每經編輯 栗施路    

◎栗施路

近日，阿里集團宣布收購《南華早報》。阿里方面對此表示，此次收購的是南華早報集團旗下的媒體資產，包括《南華早報》的紙質版和網絡版、雜志和戶外媒體等全部業(yè)務。

實際上，早在一個月前，就有傳聞稱阿里巴巴集團或收購新浪網與《南華早報》。當時，許多人認為，阿里巴巴收購新浪網的可能性更大，誰知更為傳統(tǒng)的紙媒《南華早報》卻捷足先登。

筆者認為，坐擁新浪微博18%股份的阿里巴巴已與新浪交好，相比之下，收購傳統(tǒng)紙媒《南華早報》的行為更加明智。

此舉不但擴大了對香港資本市場與信用市場的輻射，而且為阿里巴巴的集團形象和社會責任感添加了不少分數(shù)。

此次收購行為并非沒有前車之鑒，標志性的傳統(tǒng)媒體被數(shù)字化集團收購事件近年頻發(fā)。其中，亞馬遜收購《華盛頓郵報》就是一個具有可比性的典型成功案例。

按照市值計算，亞馬遜與阿里巴巴同為世界前五大互聯(lián)網公司，同時，被收購的《華盛頓郵報》與《南華早報》都可以算是頗具標志性的百年老報。

2013年開始，隨著亞馬遜的收購意向漸漸明朗，《華盛頓郵報》的股價從400美元狂漲至650美元左右，漲幅超過62.5%。據(jù)媒體報道，2014年~2015年《華盛頓郵報》網站的訪問量增長超過50%，同時間段，亞馬遜的股價更是翻了一倍多。

當然，亞馬遜的股價上漲有許多其他因素，但不能否認的是，實施收購之后，亞馬遜的資本表現(xiàn)以及《華盛頓郵報》的業(yè)務表現(xiàn)都有不俗的成績。

1903年創(chuàng)刊的《南華早報》歷史悠久，影響力和公信力曾獲得多方肯定。目前其最大的股東是赫赫有名的華人富豪郭鶴年所擁有的嘉里傳媒，同時郭的資產還包括香格里拉酒店、嘉里中心及許多位于香港的地產。由此看出，南華早報集團資產在郭氏家族的資產配置中屬于輕資產，出售其主要業(yè)務對郭氏家族資產并無太大影響。

曾經的《南華早報》之所以在投資者心中地位重要，是因為香港當時是通往內地的大門。然而，隨著數(shù)字傳媒迅速崛起，傳統(tǒng)紙媒無一例外受到沖擊并試圖向網絡化轉型。2012年開始，媒體流量迅速從PC端轉化到移動端，從業(yè)人員與讀者呈現(xiàn)年輕化，導致傳統(tǒng)媒體一再難以跟上轉型步伐，傳統(tǒng)媒體面臨價值低估。

尤其是南華早報集團自2013年停牌以來，其公眾持股比例在25%的下限以下。兩年多的停牌導致部分股東無法進行公開市場交易。筆者認為，《南華早報》可能存在價值低估，就其資本狀況以及大股東資產配置上來說，出售也是合情合理，只是目前收購資金尚未明確，所以這筆生意誰賺誰虧還無法判斷。

買方的收購行為一定是利益驅使，所謂媒體帝國布局也好、爭搶公關話語權也罷，這些都只是手段而并非目的，并且很難量化以做出投資決策，尤其是在投資媒體廣告可以獲得同等效果的情況下。

筆者認為，臆測與想象都無法成為判斷投資的實際依據(jù)，尤其是收購一份報紙或布局傳媒業(yè)對于整個阿里巴巴集團來說，利弊目前還難以估量，只能去看未來發(fā)生的事實。

不過，可以分析的是，阿里巴巴作為新經濟商業(yè)巨頭入主《南華早報》，其互聯(lián)網優(yōu)勢一定有助于《南華早報》擺脫數(shù)字與互聯(lián)網媒體轉型的困境，改善傳統(tǒng)業(yè)務模式，提高目前被低估的傳統(tǒng)媒體價值。

例如，阿里巴巴本身的廣告商資源將帶來的更多業(yè)務合作，改善收費閱讀分發(fā)模式等。

另外可以確認的是，阿里巴巴一定會致力于保護《南華早報》的公信力，否則如果《南華早報》喪失公信力，對于阿里巴巴集團的信用打擊也是相當大。如果阿里巴巴能夠像亞馬遜與《華盛頓郵報》那樣傳出一段新經濟拯救傳統(tǒng)媒體的佳話，才是自身利益最大化的明智之舉。

（作者為中國特許金融分析師協(xié)會成員）