投資者教育保護(hù)是資本市場發(fā)展的一項(xiàng)重要工作，目前我國有1億多投資者，中小投資者眾多，廣大投資者投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險意識不足。為了更好的保護(hù)投資者、促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展，近日新華網(wǎng)圍繞資本市場投資者教育問題組織專家、機(jī)構(gòu)進(jìn)行系列專訪。以下為中國政法大學(xué)資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬的觀點(diǎn)—— 投資者教育在中國資本市場的理論和實(shí)踐界一直存有爭議，市場中的教育者和被教育者究竟是誰？實(shí)際上，從當(dāng)前中國股市情況看，對發(fā)行者教育是“當(dāng)務(wù)之急”，對監(jiān)管者的教育也是“刻不容緩”。 資本市場的生物圈中，在投資者、發(fā)行者、監(jiān)管者這三個主體之間，人們長期以來都把投資者當(dāng)做被教育對象。事實(shí)上，市場恰恰不會因?yàn)槟愣嗫戳藥妆緯?，懂得了一些投資的技巧，做了一個理性的投資人就能夠成功規(guī)避損失。 股票投資的一個特點(diǎn)就是風(fēng)險自負(fù)，投資者真金白銀的投到市場中，對于投資技巧，以及對國家政策宏觀、微觀面知識攫取的渴望程度不言而喻。而投資者承受的市場非正常波動下的損失，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資技巧方面缺失所帶來的損失，這很大程度上是由于中國股市本身制度的不健全。 正如本輪股市異常波動給人們留下的深刻教訓(xùn)所演示的那樣，中國資本市場的不成熟，是由于內(nèi)在的制度、政策的因素。既包括中國資本市場目前存在的家族企業(yè)一股獨(dú)大，畸高的發(fā)行市盈率，創(chuàng)業(yè)板、中小板大股東利用現(xiàn)有政策的漏洞惡意減持等。 創(chuàng)業(yè)板484家企業(yè)在二級市場上曾出現(xiàn)平均市盈率高達(dá)近150（創(chuàng)業(yè)板平均市盈率層高達(dá)147倍，是在6月份股市最熱的時候）倍的現(xiàn)象，同時，在最早發(fā)行的200多家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中，發(fā)行平均市盈率達(dá)70多倍，平均發(fā)行價格30多元。當(dāng)監(jiān)管部門開始抑制發(fā)行市盈率時，出現(xiàn)了個股一度連續(xù)漲停，二級市場的市值增長與盈利增長明顯不匹配的現(xiàn)象。 是因?yàn)樗鼈兘允莾?yōu)質(zhì)股票嗎？ 而即便是在這種情況之下，由于人為造成的發(fā)行饑渴和審批壟斷，市場上各種私募、公募基金專門追逐這樣的企業(yè)，并通過“坐莊”牟取暴利。 也正因如此，股市本是中國崛起的重要“戰(zhàn)場”，但在部分人眼里，卻被視作只是投機(jī)的“賭場”。而解決這種問題的核心，是先要解決好發(fā)行人和監(jiān)管者的教育。 所謂發(fā)行者的教育，就是以上市公司為核心，以券商為龍頭所貫穿的，包括律師、會計師、保薦人、交易所一系列上市的產(chǎn)業(yè)鏈條。在這一系列鏈條中，既有券商的炒作，也有發(fā)行人上市公司、中介機(jī)構(gòu)的造假，還有交易所的行政壟斷的不良習(xí)氣與花錢跑步上市的惡習(xí)的結(jié)合。中國今天所出現(xiàn)的一系列正常股市和救市中的問題，都充分暴露了發(fā)行者教育的重要性。 同時，發(fā)行者的教育，從來也是跟監(jiān)管者的教育聯(lián)系在一起的。中國的體制下，監(jiān)管部門和社會各種圍繞發(fā)行者教育的產(chǎn)業(yè)鏈，存在著各種千絲萬縷的聯(lián)系，這才是中國當(dāng)今資本市場的痼疾所在。 投資者教育這一概念是由2001年史美倫做證監(jiān)會副主席首次提出的，但如果繼續(xù)在這樣一個對監(jiān)管者和投資者的教育欠缺的情況下，重復(fù)15年以來投資者教育概念，簡單的把教育重點(diǎn)始終放在監(jiān)管者、發(fā)行者去教育投資者，就很難溯本清源，中國資本市場也就根本就談不上投資者教育。（中國政法大學(xué)資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬）