每經(jīng)編輯 每經(jīng)評(píng)論員 葉檀    

◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

市場(chǎng)震蕩加劇，這是美元加息預(yù)期不明確造成的。

8月底，全球股市下挫，資金不僅從新興市場(chǎng)撤離，也從發(fā)達(dá)國(guó)家股債市撤離。截至8月28日的一周，美國(guó)銀行數(shù)據(jù)顯示，共有295億美元資金流出股市，創(chuàng)下史上最大單周流出金額（自2002年開(kāi)始統(tǒng)計(jì)）。其中股市流出295億美元，絕對(duì)金額創(chuàng)下歷史新高，債市流出117億美元，創(chuàng)2013年6月來(lái)新高。按地區(qū)分，新興市場(chǎng)凈流出105億美元，創(chuàng)下2008年1月來(lái)的最大流出額。美國(guó)流出123億美元，創(chuàng)下16周新高。

市場(chǎng)厭惡無(wú)明確預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)啟資金快速出入、暴漲暴跌模式。

從日經(jīng)225指數(shù)來(lái)看，8月25日一根大陰柱，26日大漲，27日類(lèi)似于十字星，28日號(hào)再次大漲。瘋狂并沒(méi)有停止，9月9日大陽(yáng)，9月10日收出下影線(xiàn)，收盤(pán)下跌2.51%。

理由似乎冠冕堂皇，9月10日中國(guó)公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)不佳，此前公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)不如預(yù)期。而澳元兌美元9月10日上升，有分析認(rèn)為，澳大利亞公布數(shù)據(jù)顯示，8月就業(yè)人口增加1.74萬(wàn)人，預(yù)期增加0.5萬(wàn)人，前值為3.85萬(wàn)人，因此，澳元兌換美元短線(xiàn)快速走高。

澳元從2011年8月開(kāi)始從高位開(kāi)始下跌，有分析認(rèn)為澳元落入死亡谷，還在地獄底深入。因此，一個(gè)就業(yè)數(shù)據(jù)不足以支撐澳元幾天上漲，在就業(yè)數(shù)據(jù)公布之前，澳元就開(kāi)始反彈了。也不要把中國(guó)近期的豬肉價(jià)格和日經(jīng)指數(shù)放在一起談，中國(guó)豬肉價(jià)格變化的時(shí)候，日經(jīng)指數(shù)漲跌都有。

2009年之后，市場(chǎng)有明確方向，就是向上。當(dāng)時(shí)全球主要央行同心協(xié)力量化寬松，造就了經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下由資金、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表好轉(zhuǎn)形成的牛市。現(xiàn)在，歐元區(qū)、日本還在量化寬松，但量化寬松的發(fā)動(dòng)機(jī)美國(guó)已進(jìn)入震蕩模式，加息與否的猜測(cè)讓市場(chǎng)摸不清頭腦。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在量化寬松時(shí)期對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有太大的作用。2008年之后，雖然再也沒(méi)有爆發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，但局部動(dòng)蕩從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。人們還沒(méi)從歐債危機(jī)中回過(guò)神來(lái)，關(guān)于希臘債務(wù)的爭(zhēng)論已經(jīng)白熱，亞洲投資者還在應(yīng)對(duì)震蕩，南美的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又交出低分成績(jī)單，巴西、委內(nèi)瑞拉等資源國(guó)的日子都不好過(guò)。

而隨著石油價(jià)格下挫，人們開(kāi)始計(jì)算俄羅斯與中東的外匯儲(chǔ)備還能維持多久。此外，新的東南亞、韓國(guó)匯率下行如幽靈一樣糾纏不去。2008年之后，全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)有令人振奮地、根本性地好轉(zhuǎn)。

由于美國(guó)加息懸念疊起，全球?qū)χ袊?guó)市場(chǎng)有所擔(dān)憂(yōu)，人民幣匯率與中國(guó)股市成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

市場(chǎng)也患上了急性短暫性精神障礙。

興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵9月10日撰文，近幾個(gè)交易日，全球回到Riskon模式。8月以來(lái)全球股市日度波幅被明顯放大，近幾個(gè)交易日的反彈也延續(xù)了這一新特征。

全球資金在很短的時(shí)間內(nèi)來(lái)回倒騰，波動(dòng)加劇，與互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代操作手段的變化有關(guān)。美國(guó)一系列有關(guān)高頻交易的書(shū)籍顯示了高頻交易對(duì)市場(chǎng)的影響，市場(chǎng)交易更快更隱秘，而在這方面，監(jiān)管者顯然沒(méi)有拿出更好的辦法。

在找不到明確方向的時(shí)候，資金一會(huì)兒蜂擁到這兒，一會(huì)兒蜂擁到那兒，在最短的時(shí)間內(nèi)情緒急劇切換，而各國(guó)央行不斷加息、降息、貶值、升值，讓市場(chǎng)更如一團(tuán)亂麻。只要對(duì)美元猜測(cè)不止，只要各國(guó)繼續(xù)維穩(wěn)，市場(chǎng)急性精神性障礙大約是常態(tài)。