每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

◎每經(jīng)記者 楊建

昨日（9月6日）晚間，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話，就如何看待近期股市波動(dòng)，如何理解市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)，下一步如何維護(hù)股市穩(wěn)定和改革發(fā)展等問題進(jìn)行了具體作答。

證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，要把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來。目前股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人此次談話中包含了多項(xiàng)對(duì)市場(chǎng)的維穩(wěn)措施，其中包括證金公司護(hù)盤、改革新股發(fā)行制度、研究熔斷機(jī)制等。

A股內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)

在證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人看來，當(dāng)前市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性已經(jīng)顯著增強(qiáng)。這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是市場(chǎng)估值中樞明顯下移。截至9月2日，與前期高點(diǎn)相比，上證綜指市盈率已由25倍下降到15.6倍。深證綜指市盈率已由70.1倍下降到37.3倍。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率已由134.5倍下降到63.6倍。

二是杠桿融資風(fēng)險(xiǎn)得到相當(dāng)程度的釋放。場(chǎng)外配資得到清理整頓，其中，配資數(shù)額最多的恒生電子、銘創(chuàng)、同花順三個(gè)系統(tǒng)因違法違規(guī)已被關(guān)閉停業(yè)。證券公司場(chǎng)內(nèi)融資余額大幅下降，已由前期高峰2.27萬(wàn)億元，下降到約1萬(wàn)億元，回到去年年底的水平。信托公司杠桿融資規(guī)模也大幅下降。

三是助漲助跌的規(guī)制性因素得到有效抑制。通過提高保證金、限制開倉(cāng)數(shù)量等措施，股指期貨交易過度投機(jī)已基本得到遏制。嚴(yán)格限制了程序化交易，制止頻繁報(bào)撤單行為，大幅減少其助漲助跌的效應(yīng)。允許金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化擔(dān)保物違約處置機(jī)制和方式，對(duì)到期合約予以展期，有效緩解了杠桿資金平倉(cāng)壓力。

四是投資者流動(dòng)性狀況良好。股市交易基本順暢，基金公司、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)公司、企業(yè)年金、私募基金等機(jī)構(gòu)投資者可用資金較多。個(gè)人客戶交易結(jié)算資金余額達(dá)2.5萬(wàn)億元，大大高于去年底1.2萬(wàn)億元的水平。

值得注意的是，在證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表態(tài)之前，央行行長(zhǎng)周小川在剛剛結(jié)束的二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上表示，目前人民幣兌美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，股市調(diào)整已大致到位，金融市場(chǎng)可望更為穩(wěn)定。

多項(xiàng)維穩(wěn)舉措齊發(fā)

眼下，A股市場(chǎng)投資者的情緒依然不穩(wěn)定，指數(shù)波動(dòng)幅度依然較大，下一階段證監(jiān)會(huì)在維護(hù)股市穩(wěn)定和改革發(fā)展上有何打算，成為了廣大投資者最為關(guān)心的問題。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步要繼續(xù)把穩(wěn)定市場(chǎng)，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為首要任務(wù)，把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)、建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來，著力培育公開透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)。

這輪股市異常波動(dòng)，進(jìn)一步暴露了我國(guó)股票市場(chǎng)不成熟、制度不健全、監(jiān)管不適應(yīng)，以及上市公司和投資者結(jié)構(gòu)不合理，短期投機(jī)炒作過多等問題。解決這些問題，根本上要靠深化改革，健全法制，完善監(jiān)管。當(dāng)前和今后一段時(shí)間，我們要抓緊做好以下工作：

第一，要從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，借鑒境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，研究市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，培育發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，實(shí)施鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資政策。

第二，有序推進(jìn)市場(chǎng)改革開放，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化取向，積極穩(wěn)妥實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，著力促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，加快上市公司并購(gòu)重組的市場(chǎng)化改革，規(guī)范大股東和實(shí)際控制人股份轉(zhuǎn)售制度，推進(jìn)上市公司股份回購(gòu)制度建設(shè)，認(rèn)真落實(shí)上市公司分紅制度，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制。

第三，彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞，完善市場(chǎng)管理制度。研究制定實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制方案，嚴(yán)格管理和限制程序化交易，抑制股指期貨過度投機(jī)，規(guī)范股票融資業(yè)務(wù)。規(guī)范證券公司、基金公司、期貨公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)，完善風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。

第四，夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)各類賬戶和信息系統(tǒng)的管理，加大數(shù)據(jù)整合與共享，建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系和跨市場(chǎng)實(shí)時(shí)監(jiān)控體系。

熔斷機(jī)制引人注意

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在證監(jiān)會(huì)發(fā)言人的表態(tài)中，除了廣大投資者關(guān)注的關(guān)于證金公司護(hù)盤外，最值得注意的是將研究制定指數(shù)熔斷機(jī)制方案。

熔斷機(jī)制起源于美國(guó)，是以人為地設(shè)置價(jià)格限制和中斷交易為特征的，目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士指出，熔斷機(jī)制不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了一種警示。熔斷機(jī)制對(duì)股指期貨市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性。此外還為控制交易風(fēng)險(xiǎn)贏得思考時(shí)間和操作時(shí)間。有利于消除陳舊價(jià)格導(dǎo)致期貨市場(chǎng)流動(dòng)性下降，有了熔斷期，可以消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象，消除陳舊性價(jià)格，保證交易的暢通。