每經編輯｜每經記者 余強    

◎每經記者 余強

從7月初開始，滬指在護盤資金的干預下，于3500點附近形成了一個“貌似”雙底。正當人們憧憬股指筑底成功，指數有望反彈時，滬指卻在經濟數據不佳、人民幣貶值、全球股市動蕩等多重因素的共同干擾下，迅速扭頭向下，僅僅6個交易日就完成了從4000點到3000點的千點暴跌，完全回吐了今年以來的漲幅。

昨日(8月27日)的市場有了變化，滬指在反復試探后于尾盤爆發(fā)，一掃前期的陰霾，大漲5.34%。其中，權重極高的金融股全線爆發(fā)，以保險股為首的多只個股強勢漲停。

《每日經濟新聞》記者注意到，從8月18日開始的這一輪暴跌，其跌速之快，跌幅之猛，就連兩個月前的股災都無法比擬。由此，A股也真正踏上了“尋市場底”之路。在高盛、《紐約時報》等看來，中國股市已經出現了明顯的“過度拋售”，股市的表現已經與經濟發(fā)展狀況相背離，現在“是時候抄底中國股票了”。

金融股集體狂歡

滬指連續(xù)數日收陰，6個交易日下跌超過千點，市場一時間人心惶惶。不過，昨日市場在金融股的牽頭下大舉反攻，一口氣上漲5.34%，夯實了市場信心。

東方財富數據顯示，昨日大金融板塊全面開花，其中保險板塊漲幅高達9.87%，四只保險股中，中國平安、中國人壽和新華保險強勢漲停，中國太保漲幅高達9.09%。此外，銀行股同樣表現不俗，整個板塊漲幅達到了6.08%，其中中信銀行、北京銀行、寧波銀行和南京銀行漲停。作為金融三大板塊之一的券商股表現同樣優(yōu)異，數據顯示券商信托板塊上漲7.42%，其中長江證券、光大證券和華泰證券漲停?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑蛉瘴绾笫袌鲈佻F巨量買單。其中，工商銀行、農業(yè)銀行、交通銀行、民生銀行等均出現數百萬手巨額委托買單。值得一提的是，前期救市之際，巨額買單就是國家隊“秀肌肉”的策略之一。

值得注意的是，8月25日晚間，央行再次宣布降息降準，金融股則是直接受益對象。在8月26日行情中，保險和銀行已經有所反應，當日中國平安上漲4.98%，民生銀行上漲4.02%等。在業(yè)內看來，A股市場的每一個整數點位均有較強的支撐作用，即便是前幾天的4000點，也是兩次回抽，才最終不保。所以，滬指在本周擊穿3000點后，技術上的反彈要求很強。

價格跌回去年水平

就昨日大爆發(fā)的金融板塊來看，今年金融板塊并未分享到牛市帶來的利好，其中銀行板塊的年內最高漲幅也不過20%左右，堪稱“上漲沒趕上，暴跌沒落下”——近期大盤暴跌時，銀行板塊也同步向下，連四大行這樣的大象股也不乏跌停的表現。當前銀行股的動態(tài)市盈率只有6倍左右，有了集體破凈的態(tài)勢，業(yè)內人士認為，銀行股的估值已被壓制得太久，因此彈性就更大。

從近期各家上市銀行陸續(xù)公布的2015年半年報來看，雖然銀行業(yè)的不良率整體在上升，但銀行的業(yè)績仍然是穩(wěn)定的，銀行股的估值優(yōu)勢在此時就越發(fā)明顯。昨天工行、農行、交行均公布了上半年業(yè)績，上述3家銀行凈利潤分別同比增長0.7%、0.5%和1.5%。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前以銀行、證券和保險為代表的三大金融板塊整體價格水平基本跌至去年11月行情啟動前水平。例如中國平安去年11月21日收盤價為21.74元（前復權），在今年8月25日其最低價已經探至24.65元；此外，中信證券2014年11月21日收盤價為15.29元，截至昨日收盤，其價格為15.38元。

華泰證券首席分析師羅毅表示，銀行股估值再次回到相對底部，相當于去年大盤2400點時的價格，行業(yè)對應2015年PB0.98倍、PE5.91倍，今年相對跑輸20%，安全邊際夠高。險企半年報近期也陸續(xù)公布，保費增速普遍10%以上，投資收益更上升至10%，靜態(tài)P/B到達2倍左右，P/EV1倍左右，處于價值洼地。同時，保險行業(yè)政策藍海打開，2015年以來個稅遞延、健康險稅收優(yōu)惠、投資渠道放開等政策紅利陸續(xù)出臺。

股市暴跌與經濟背離

如今A股已經跌回去年底時的水平，那么這樣的下跌是否已經到位？從高盛、《紐約時報》等的觀點來看，中國A股市場的拋售已經過度，現在股票又變得很便宜，是時候抄底了。

高盛分析師指出，到今年底中國股市可能會上漲36%，原因是中國政府推出了新的刺激措施，由當前3000點計算，滬指對應能上漲到4000點以上。在分析師看來，中國投資者已經不再關注股市的金融基礎，而是正在基于宏觀經濟的趨勢來進行交易。當前大多數表現不佳的經濟數據的影響都已經反映在市場定價中，投資者對A股的整體悲觀情緒與現實并不相符。

美國國際經濟研究所高級研究員尼古拉斯·拉迪在《紐約時報》刊文稱，中國經濟并未呈現出硬著陸的跡象，也并非金融危機或經濟崩潰，但A股卻出現了過度調整。

尼古拉斯表示，中國的股市和實體經濟一直以來都沒有太緊密的聯(lián)系。當前，也沒有證據表明中國經濟增長遠低于7%的增幅，工資年增長率仍保持在10%左右，非農就業(yè)數據也表現不俗，此外中國的實際可支配收入和居民消費支出也增長強勁。

尼古拉斯認為，從去年6月至今年6月，中國的股票市場已經經歷了大幅上漲，讓股市自我修正也是讓市場進行自我調節(jié)，不失為一件好事。他還表示，即使A股出現拋售行為，這也不是對中國經濟基本面的“拋售”，反而可能會促使中國通過進一步的改革夯實基本面。

新華社亦援引布魯塞爾智庫歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格羅斯的說法稱，全球經濟低迷不能歸咎于中國經濟增長放緩，目前全球經濟疲弱，歐洲和美國雖然實現中低速增長，但增長勢頭并不強勁。而與此同時，中國經濟雖然處于結構調整和轉型升級的艱難階段，但經濟仍保持中高速增長。

英國《經濟學人》雜志也認為，經歷早前危機教訓后，新興市場政府目前手中可使用的宏觀政策工具更多、沒有積累巨額經常項目逆差、外匯儲備更充足、銀行體系更穩(wěn)健、國內儲蓄基礎更好、企業(yè)債規(guī)模未失控、貨幣沒有遭到投機打擊，因此不存在發(fā)生大范圍金融風險的根源。