每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健    

◎每經(jīng)記者 胡健

昨日（8月25日），央行宣布“雙降”。

值得注意的是，就在央行“雙箭”齊發(fā)的當(dāng)天，最新公布的8月民生新供給制造業(yè)指數(shù)（PMI）進(jìn)一步從7月的42.5%下降至41.9%，而上周公布的8月財(cái)新PMI初值僅為47.1%，這是該指標(biāo)公布以來(lái)的歷史最低水平。

民生證券宏觀分析師管清友告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，外需受制于發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易逆差再平衡、人民幣實(shí)際有效匯率高企、勞動(dòng)力成本攀升等壓力，內(nèi)需受制于地產(chǎn)投資下行、制造業(yè)去產(chǎn)能等，貨幣寬松釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性會(huì)積極助力穩(wěn)增長(zhǎng)。

新出口訂單仍有下行壓力

從民生新供給PMI的需求端看，新訂單8月比7月高出0.1個(gè)百分點(diǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)加碼是新訂單反彈的主因，但后續(xù)新訂單狀況仍不樂(lè)觀，而新出口訂單則創(chuàng)歷史新低，考慮到近期國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)不確定性較大，未來(lái)新出口訂單還有下行壓力。

財(cái)新PMI數(shù)據(jù)也同樣如此，需求不振是財(cái)新PMI創(chuàng)歷史新低的主要因素，其本月新訂單指數(shù)降至46.3%，新出口訂單降至46%，均較上月下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)。需求低迷導(dǎo)致生產(chǎn)持續(xù)收縮，本月產(chǎn)出指數(shù)為46.6%，環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，并且需求不振還導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存形勢(shì)的惡化。本月成品庫(kù)存上升至50.4%,制造業(yè)庫(kù)存形勢(shì)持續(xù)惡化，過(guò)去3個(gè)月內(nèi)，成品庫(kù)存指數(shù)上了2.2個(gè)百分點(diǎn)。

摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于財(cái)新PMI的樣本公司偏重出口型、中小型制造業(yè)企業(yè)，而這些公司從政府的增長(zhǎng)穩(wěn)定措施中通常獲益不及大型公司，這也是為什么近幾個(gè)月財(cái)新的制造業(yè)PMI低于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的制造業(yè)PMI水平的原因。

朱海斌說(shuō)，疲軟的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)再平衡有關(guān)。但是，如果調(diào)整過(guò)于急劇，可能會(huì)造成不穩(wěn)定。通過(guò)財(cái)新PMI初值報(bào)告可以看出，產(chǎn)能過(guò)剩和需求疲軟仍然是制造業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)。

“雙降”旨在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

央行昨日表示，此次降低貸款及存款基準(zhǔn)利率，主要目的是繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)降低社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

央行表示，2014年11月以來(lái)，央行先后四次下調(diào)貸款及存款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款利率持續(xù)下降。2015年7月，金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%，自2011年以來(lái)首次回落至6%以下的水平，社會(huì)融資成本高問(wèn)題得到有效緩解。

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，盡管最近幾個(gè)月豬肉價(jià)格明顯反彈，但受制于全球糧食價(jià)格低迷、國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬集中化程度加強(qiáng)、國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬大省疫情平穩(wěn)影響，豬肉價(jià)格很難像2011年或2007年那樣一飛沖天。

張明表示，考慮到目前進(jìn)口價(jià)格指數(shù)持續(xù)下跌，PPI同比增速連續(xù)三年半負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)一年內(nèi)繼續(xù)CPI增速有所上行，但很難超過(guò)2.5%。換言之，通脹保持低位，使得央行在放松貨幣政策方面顧慮不大。

與此同時(shí)，貨幣政策放松對(duì)當(dāng)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)則大有裨益。管清友表示，未來(lái)經(jīng)濟(jì)仍高度依賴基建托底，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)力度會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，貨幣寬松釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性也會(huì)積極助力穩(wěn)增長(zhǎng)。

國(guó)家發(fā)改委最近幾個(gè)月在部署重大投資上有多方面舉措，比如提高財(cái)政資金撥付速率以及推出新的重大工程包等，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金緊張情況還依然存在。

國(guó)家發(fā)改委投資司司長(zhǎng)韓志峰表示，造成投資資金不到位的原因主要有兩個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)增速下行。今年財(cái)政收入下降，政府資金缺乏，企業(yè)效益又不理想，兩個(gè)投資主體資金難到位；二是在資金不足的情況下，需要向外籌借資金，但銀行對(duì)項(xiàng)目不了解，或出于風(fēng)險(xiǎn)控制、項(xiàng)目收益率低等考慮，信貸資金到位情況也不理想。

民生銀行研究院院長(zhǎng)黃劍輝提醒說(shuō)，7月居民和企業(yè)短期貸款減少，反映居民消費(fèi)信貸和企業(yè)經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)均出現(xiàn)收縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力嚴(yán)重不足，流動(dòng)性在金融市場(chǎng)空轉(zhuǎn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有“擠出效應(yīng)”。