◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

上周五（8月14日），證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，隨著市場(chǎng)逐步趨向常態(tài)波動(dòng)，應(yīng)該更要發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用。今后若干年，證金公司不會(huì)退出（股市）。同日，證金公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向匯金公司轉(zhuǎn)讓了部分股票。

證監(jiān)會(huì)的表態(tài)比較含糊，所謂證金公司不會(huì)退出，很可能指的是證金公司還會(huì)繼續(xù)看護(hù)市場(chǎng)，而不是指證金公司不會(huì)退出具體個(gè)股。

14日當(dāng)天，滬深兩市雙雙高開，滬指一度沖破4000點(diǎn)，為8月份首次站上4000點(diǎn)關(guān)口。隨后迅速回落，尾盤再次拉升，最終紅盤報(bào)收。兩市共成交12214.66億元，活躍度比前幾日有所提升。

昨日（8月17日），市場(chǎng)依然保持穩(wěn)定，國(guó)企改革概念股接力護(hù)盤。國(guó)家隊(duì)出手以來，多數(shù)股價(jià)在節(jié)節(jié)回升，這也是監(jiān)管層付出上萬億真金白銀的結(jié)果。

實(shí)際上，監(jiān)管層也希望股價(jià)上漲，以解決國(guó)資改革缺乏資金的燃眉之急。近期，不僅個(gè)別“妖股”炒作得厲害，國(guó)資改革概念股更是被一炒再炒。

穩(wěn)定市場(chǎng)告一段落，投資回到原來的邏輯，個(gè)別中小盤和國(guó)企概念股受到追捧，預(yù)計(jì)穩(wěn)定市場(chǎng)規(guī)模不會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。

8月6日，高盛分析師估計(jì)，為券商融資融券業(yè)務(wù)提供配套服務(wù)的證金公司可動(dòng)用的資金約為2萬億元人民幣（下同），大型商業(yè)銀行提供1.3萬億元貸款，7月初發(fā)行800億元債券，加上1000億元的股本。

央行方面亦表示，已通過再貸款和其他渠道向證金公司提供流動(dòng)性。估計(jì)“國(guó)家隊(duì)”花掉的資金在8600億~9000億元：向券商發(fā)放了2600億元貸款，直接購(gòu)買4000億元股票，買入2000億元共同基金。

此后，彭博社援引不愿具名的知情人士稱，證金公司目前支持股市的資金儲(chǔ)備總量目標(biāo)高達(dá)5萬億元，這高達(dá)去年一般性財(cái)政收入的三分之一，可能性不大。不管是哪個(gè)數(shù)據(jù)，央行與證監(jiān)會(huì)既未否認(rèn)，也未承認(rèn)。

國(guó)家隊(duì)到了逐漸退出的時(shí)候，穩(wěn)定市場(chǎng)給央行帶來較大壓力。7月末，廣義貨幣（M2）余額為135.32萬億元，同比增長(zhǎng)13.3%，增速比上月末高出1.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；人民幣貸款余額為90.27萬億元，同比增長(zhǎng)15.5%，增速分別比上月末和去年同期高出2.1個(gè)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。

央行方面也承認(rèn)，為了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，7月份貨幣政策和銀行體系采取了一些臨時(shí)性措施，相關(guān)操作對(duì)貨幣信貸增長(zhǎng)也會(huì)產(chǎn)生影響。

證金公司把股票轉(zhuǎn)給匯金公司、券商和基金等，這些都是市場(chǎng)參與者，不可能一直鎖定股票不動(dòng)。作為穩(wěn)定金融市場(chǎng)的國(guó)有企業(yè)，匯金公司自成立以來多次持有、減持金融股。今年5月份的減持披露后，匯金公司一度被認(rèn)為是助推股市下行的幕后推手。

國(guó)家隊(duì)繼續(xù)出手會(huì)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，一些股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出新高。AH股溢價(jià)指數(shù)超過130，說明內(nèi)地估值并沒有低估。如果內(nèi)地股價(jià)繼續(xù)上漲，可能被做空者盯上。

近幾個(gè)交易日，滬深成交量有所放量，有配資卷土重來，個(gè)股炒作如火如荼。若此時(shí)國(guó)家隊(duì)大規(guī)模出手，無異為投機(jī)者接盤。

監(jiān)管的手放下了，市場(chǎng)會(huì)回到炒作市與資金市，原有的邏輯沒有發(fā)生太大變化，價(jià)值投資者還是先觀望為好。