每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健    

◎每經(jīng)記者 胡健

經(jīng)濟年中考已過，但全年經(jīng)濟下行壓力仍然未見明顯緩解。

2015年7月中下旬，中關(guān)村華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院和民生銀行聯(lián)合對制造業(yè)和非制造業(yè)企業(yè)開展問卷調(diào)查，7月22日最新結(jié)果顯示，2015年7月份，制造業(yè)PMI為42.5%，較上月下降1.6個百分點，已連續(xù)三個月下滑，但環(huán)比降幅持續(xù)縮小。

而非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為38.5%，較上月下降4.3個百分點，較2014年9月份下降13.9個百分點，已連續(xù)三個月下行。

值得關(guān)注的是，企業(yè)資金狀況總體趨緊。7月份，民新制造業(yè)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)指數(shù)為42.8%，自2014年9月份有調(diào)查數(shù)據(jù)以來總體趨于下滑，已連續(xù)六個月低于50%，近四個月以來持續(xù)下滑，本月較上月下降1.7個百分點。

制造業(yè)PMI連續(xù)八個月處于收縮區(qū)間

從時序數(shù)據(jù)看，制造業(yè)民新指數(shù)(PMI)在2014年9月至2015年7月期間震蕩下行，并自2014年12月以來持續(xù)處于50%以下的收縮區(qū)間。

從供需兩端來看，企業(yè)訂單數(shù)量趨于減少，出口訂單有所好轉(zhuǎn)。

7月份，民新制造業(yè)企業(yè)新訂單指數(shù)為38.9%，自2014年12月份以來持續(xù)低于50%，較上月下降2.4個百分點，較2014年9月份下降13.6個百分點，本月環(huán)比降幅較上月收窄1個百分點。其中出口新訂單指數(shù)為45.5%，雖已連續(xù)六個月低于50%，但近二個月持續(xù)上行，本月較上月提高0.8個百分點，升幅較上月擴大0.5個百分點。

在需求低迷的影響下，產(chǎn)品銷售價格和原材料購進價格持續(xù)下降。7月份，民新制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售價格指數(shù)為44.1%，已連續(xù)三個月低于50%，自2014年9月份有調(diào)查數(shù)據(jù)以來持續(xù)下滑，本月較上月下降1.9個百分點。

同時，制造業(yè)企業(yè)原材料購進價格指數(shù)為42.1%，較上月下降2.7個百分點，自2014年9月份有調(diào)查數(shù)據(jù)以來已連續(xù)十一個月低于50%。非制造業(yè)企業(yè)商品銷售價格指數(shù)為47.3%，較上月下降1.3個百分點；生產(chǎn)投入價格指數(shù)低為45.7%，較上月下降1.3個百分點。

在一系列指標(biāo)都比較低迷的背景下，企業(yè)的擴張動力大大降低，直接反映在企業(yè)固定資產(chǎn)投資意愿偏弱。

7月份，民新制造業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資指數(shù)為49%，較上月下降1.1個百分點，自2014年9月有調(diào)查數(shù)據(jù)以來首次落入50%以下區(qū)間；對未來六個月，固定資產(chǎn)投資預(yù)期指數(shù)低于50%，為49.4%，僅高于對本月的判斷0.4個百分點，表明企業(yè)未來投資意愿偏弱。

摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前制造業(yè)投資處于歷史相對低點，6月的經(jīng)濟復(fù)蘇來自基礎(chǔ)設(shè)施投資，經(jīng)濟仍然處于調(diào)整期，調(diào)整尚未結(jié)束，房地產(chǎn)總體供大于求的局面尚未改變，需要進一步調(diào)整，投資快速復(fù)蘇的可能性不大。

企業(yè)資金狀況仍舊緊張

實體經(jīng)濟供需兩端都比較低迷，而企業(yè)資金面也不夠樂觀。

盡管央行今年已經(jīng)多次通過降息和降準(zhǔn)等手段去釋放流動性，但企業(yè)融資成本和周轉(zhuǎn)資金仍是“老大難”問題。

7月份，民新制造業(yè)企業(yè)總體融資情況指數(shù)為42.5%，自2014年9月份有調(diào)查數(shù)據(jù)以來已連續(xù)第十一個月低于50，近四個月以來持續(xù)下滑，本月較上月下降0.5個百分點。

這也成為企業(yè)資金周轉(zhuǎn)指數(shù)連續(xù)萎靡的原因之一，上月該指數(shù)為42.8%，自2014年9月份有調(diào)查數(shù)據(jù)以來總體趨于下滑，已連續(xù)六個月低于50%，近四個月以來持續(xù)下滑，本月較上月下降1.7個百分點；企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流指數(shù)為46.5%，自5月份落入50%以下的收縮區(qū)間以來，已連續(xù)三個月走低，本月較上月下降2.1個百分點，環(huán)比降幅較上月擴大0.8個百分點。

民新PMI發(fā)布機構(gòu)報告稱，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍然面臨較大困難，預(yù)期指數(shù)持續(xù)下降，表明未來穩(wěn)增長壓力依然較大。

華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院院長賈康告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前應(yīng)該選擇性地給針對結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要增加有效投資。相關(guān)部門的部署已經(jīng)在實施過程中，下半年投資方面適當(dāng)?shù)卦黾右恍┝Χ仁强梢灶A(yù)期的。

“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速上揚也可能反映了政府近期為解決短期財政約束所采取行動的效果。”朱海斌說，未來增長積極的一面是政府極大可能會繼續(xù)強調(diào)解決短期財政約束以及在未來幾個月內(nèi)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。而另一方面，房地產(chǎn)市場的發(fā)展仍然是關(guān)鍵。

他說，在3月份作出房屋政策調(diào)整之后，房屋交易量已經(jīng)顯著反彈，并且房價也開始企穩(wěn)。這一現(xiàn)象對于改善房地產(chǎn)開發(fā)商的現(xiàn)金流狀況及最終遏制涉及房地產(chǎn)行業(yè)的金融風(fēng)險均有幫助。

另外，前期政策已經(jīng)開始進入顯效期，新發(fā)布的民新PMI也能看出跡象，具體反映在，企業(yè)銀行貸款獲得情況指數(shù)為43.1%，較上月提高0.2個百分點，在前三個月持續(xù)下降的基礎(chǔ)上，本月略有回升。

而非制造業(yè)企業(yè)總體融資情況指數(shù)繼續(xù)低于50%，為44.3%，結(jié)束前二個月持續(xù)下滑的態(tài)勢，較上月提高0.4個百分點；其中銀行貸款獲得情況指數(shù)為44.3%，結(jié)束前二個月持續(xù)下滑的態(tài)勢，較上月提高0.4個百分點。

朱海斌判斷，央行將繼續(xù)維持寬松，下半年可鞥還會有一次降息，兩次降準(zhǔn)。“政府更應(yīng)該從企業(yè)的角度，關(guān)注企業(yè)盈利水平和效率上升，才能維持股市。在產(chǎn)能過剩行業(yè)，需要去產(chǎn)能；從金融市場上要打破剛性兌付，從政策角度需要貨幣政策維持相對寬松，較低利率水平，平穩(wěn)的信貸增速。減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，真正降低稅費水平，才能有利于企業(yè)發(fā)展。”