每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王辛夷    

◎每經(jīng)記者 王辛夷

經(jīng)濟(jì)學(xué)上通常把投資、出口、消費(fèi)比喻為拉動(dòng)GDP的“三駕馬車(chē)”。三駕馬車(chē)“跑”得怎么樣？可以說(shuō)直接關(guān)乎經(jīng)濟(jì)走向。從上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，有喜有憂(yōu)，希望、機(jī)遇、挑戰(zhàn)并存。固定投資、進(jìn)出口總額增速有所下滑，而消費(fèi)則表現(xiàn)較為亮眼，名義增長(zhǎng)10.4%。值得一提的是，今年上半年，第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值都實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，其中第三產(chǎn)業(yè)增加值增速最搶眼，達(dá)到8.4%，讓經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化合理。

萬(wàn)眾矚目之中，2015年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在昨日（7月15日）出爐了。

最受關(guān)注的GDP增速基本符合各方預(yù)期，穩(wěn)穩(wěn)地守住了7%。值得一提的是，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。上半年，第三產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為49.5%，比上年同期提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施投資反彈，房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)回暖，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速連續(xù)3個(gè)月回升，但不容忽視的是，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資以及房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)延續(xù)了下滑趨勢(shì)，PPI仍在負(fù)位運(yùn)行。“三期疊加”不再是政府文件中生硬的新鮮詞，從各項(xiàng)數(shù)據(jù)中不難感受到這四個(gè)字背后艱難和希望并存。

剛剛參加了總理經(jīng)濟(jì)座談會(huì)的人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期密集出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施取得了階段性成果，有效緩和了經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的各種壓力。

政府穩(wěn)增長(zhǎng)能否逆轉(zhuǎn)低迷態(tài)勢(shì)？房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用有多大？中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)兩年還將面臨哪些挑戰(zhàn)？針對(duì)這些問(wèn)題，劉元春和民生銀行研究院院長(zhǎng)黃劍輝接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）獨(dú)家專(zhuān)訪。

關(guān)鍵詞1.投資 投資下滑成經(jīng)濟(jì)下滑核心因素

NBD：我們看到今年上半年的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，同比增長(zhǎng)11.4%，仍然比較低，您怎么看待投資對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響？

劉元春：我認(rèn)為投資下滑已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑的核心因素。

具體來(lái)看的話(huà)，制造業(yè)投資增速為9.7%，比去年同期下滑了7.6個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資增速為4.6%，比去年同期下滑9.5個(gè)百分點(diǎn)。

投資的下降已經(jīng)直接影響到需求上。社會(huì)消費(fèi)品零售總額是反應(yīng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求最直接的數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)明顯低于去年同期水平，另一個(gè)反映國(guó)內(nèi)需求狀況的進(jìn)口增速數(shù)據(jù)在2015年出現(xiàn)了十分嚴(yán)重的下滑。

所以說(shuō)，在房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資的引領(lǐng)下，總需求呈現(xiàn)加速回落的態(tài)勢(shì)，有效需求不足的問(wèn)題日益凸顯，而且有強(qiáng)化的趨勢(shì)。

黃劍輝：投資當(dāng)然很重要。首先我們從工業(yè)經(jīng)濟(jì)的基本框架來(lái)分析，傳統(tǒng)的“三駕馬車(chē)”中，外貿(mào)由于國(guó)際環(huán)境疲軟，難以有所作為；消費(fèi)方面，在八項(xiàng)規(guī)定實(shí)施后，政府消費(fèi)難以有大的增長(zhǎng)，消費(fèi)提高主要是在保證了就業(yè)和收入增長(zhǎng)以后，居民的自主行為，政府難以直接作用。

只有投資，尤其是貧困區(qū)、教育、醫(yī)療等公共性的投資，是政府可以著力的。

所以，從需求側(cè)來(lái)講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的空間是比較狹窄的。但如果把目光轉(zhuǎn)向供給側(cè)，可以看到現(xiàn)狀的確是像李克強(qiáng)總理所說(shuō)的那樣，可作為的空間很大。

我們的三大產(chǎn)業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家都還存在很大差距，有很大的發(fā)展空間。比如說(shuō)制造業(yè)，現(xiàn)狀我們的制造業(yè)仍然是以中低端為主，要發(fā)展到中高端需要很多投資，這個(gè)投資并不是像很多人印象中的，與過(guò)剩產(chǎn)能直接相關(guān)的。目前中國(guó)的過(guò)剩產(chǎn)能大多是兩高、低端產(chǎn)能，正在淘汰過(guò)程中。但此產(chǎn)能非彼產(chǎn)能，我們要投資的是需要提高的，下一步要發(fā)展的部分。

NBD：這個(gè)過(guò)程會(huì)不會(huì)影響GDP增長(zhǎng)速度？

黃劍輝：這里面就涉及到政府目標(biāo)的轉(zhuǎn)換。以前一些地方政府緊盯GDP增速，稍微一慢就很著急。但如果政府將首要目標(biāo)設(shè)定在，通過(guò)制度的變革，推進(jìn)農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)的現(xiàn)代化，通過(guò)增加有效投資，改善生態(tài)和民生，那么GDP增速就是第二位的。

一旦這個(gè)目標(biāo)確定了，那就不用“聞投資喪膽”，應(yīng)該投的領(lǐng)域就要投。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，北京看病難的問(wèn)題一直沒(méi)能解決，多建幾家協(xié)和醫(yī)院算得上產(chǎn)能過(guò)剩嗎？當(dāng)然不是。

NBD：您說(shuō)過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可以帶來(lái)有效投資，您認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在下一步穩(wěn)增長(zhǎng)政策中將扮演什么角色？

劉元春：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)然還是要起到支撐作用。我們看到現(xiàn)在投資數(shù)據(jù)有所改善，主要原因就是基礎(chǔ)設(shè)施投資的反彈。同時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有很強(qiáng)的帶動(dòng)效應(yīng)，可以增加有效供給，不直接反映在生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)能力的全面提升上，通過(guò)增加有效需求，來(lái)防止目前經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)，防止出現(xiàn)崩潰式變化。

關(guān)鍵詞2.穩(wěn)增長(zhǎng) 宏觀經(jīng)濟(jì)觸底跡象開(kāi)始出現(xiàn)

NBD：不只是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，政府在過(guò)去幾個(gè)月中推出了很多穩(wěn)增長(zhǎng)措施，比如增加公共服務(wù)投入、貨幣政策更加寬松，您認(rèn)為這些措施的作用會(huì)怎樣體現(xiàn)？

劉元春：其實(shí)從2014年四季度開(kāi)始，常規(guī)性的微刺激政策已經(jīng)在實(shí)施，主要是對(duì)于各類(lèi)投資項(xiàng)目持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)一步明確積極財(cái)政和穩(wěn)健貨幣政策的定位，同時(shí)陸續(xù)推出各類(lèi)結(jié)構(gòu)性改革。

今年4月30日的政治局會(huì)議要求，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更重要的地位，各類(lèi)微刺激政策全面加碼，主要是在6大領(lǐng)域進(jìn)一步加大基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)的投入，力求基礎(chǔ)設(shè)施投資保持較高增速，并進(jìn)一步放寬貨幣政策，逆轉(zhuǎn)了去年貸款增速回落的趨勢(shì)。

這在短期改變了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式，使得宏觀經(jīng)濟(jì)止跌觸底的跡象開(kāi)始出現(xiàn)。我認(rèn)為這些政策緩和了經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的各種壓力，會(huì)使上半年超預(yù)期回落的宏觀經(jīng)濟(jì)三季度提前觸底回升，四季度反彈。

但由于外需持續(xù)疲軟以及政策刺激效應(yīng)的弱化，經(jīng)濟(jì)反彈的力度并不會(huì)太強(qiáng)烈，且持續(xù)的時(shí)間較短，宏觀經(jīng)濟(jì)總體狀況依然疲軟。

NBD：您曾在一次演講中提到，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將處在“不對(duì)稱(chēng)W型”周期調(diào)整的第二個(gè)底部，2017年將出現(xiàn)穩(wěn)定的反彈，這是為什么？

劉元春：短期來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)措施的確取得了階段性成果，但這并不能改變W型的整體趨勢(shì)。

穩(wěn)增長(zhǎng)加碼產(chǎn)生的效應(yīng)是遞減的，基礎(chǔ)設(shè)施投資和民間資本的連帶性沒(méi)有那么強(qiáng)了。雖然基礎(chǔ)設(shè)施投資在增長(zhǎng)，但我們投資的總盤(pán)也在擴(kuò)大，而且財(cái)政空間雖然還存在，但并不是無(wú)限的，特別是地方財(cái)政跟進(jìn)的速度比較慢。所以說(shuō)基礎(chǔ)設(shè)施拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果是有限的，也是短期的。

真正支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是要靠民間投資提高。但是目前PPI負(fù)增長(zhǎng)還在放大，制造業(yè)投資數(shù)據(jù)并不好，6月份房地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)也在下滑，未來(lái)如果調(diào)控不當(dāng)?shù)脑?huà)，房地產(chǎn)投資還會(huì)存在變數(shù)。

所以我們說(shuō)穩(wěn)增長(zhǎng)取得階段性成果，但是在明年，由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境難以改善，新舊產(chǎn)業(yè)替代并沒(méi)有完成，以及債務(wù)問(wèn)題的持續(xù)發(fā)酵，明年一、二季度會(huì)更加艱難。但是熬過(guò)這段時(shí)間，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)以及新的運(yùn)行體系就會(huì)發(fā)揮更大作用，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也就會(huì)走出目前低迷的狀態(tài)，真正步入到一個(gè)新的臺(tái)階上，所以說(shuō)2017年將迎來(lái)復(fù)蘇。

關(guān)鍵詞3.房地產(chǎn)

樓市復(fù)蘇將左右經(jīng)濟(jì)反彈走勢(shì)

NBD：您怎么看待房地產(chǎn)投資增速下降對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面的影響？

劉元春：今年一到二季度，房地產(chǎn)市場(chǎng)在分化中基本延續(xù)了2014年房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的格局。國(guó)房景氣指數(shù)在銷(xiāo)售量、投資量持續(xù)回落的帶動(dòng)下從2013年底的97.21持續(xù)回落到目前的92.4。到2015年上半年，房地產(chǎn)投資增速和新開(kāi)工面積都出現(xiàn)了大幅下滑，全國(guó)商品房房?jī)r(jià)與收入比從2013年和2014年的超過(guò)7倍，出現(xiàn)持續(xù)回落，這都說(shuō)明房地產(chǎn)泡沫得到了階段性遏制。

但是同時(shí)房地產(chǎn)調(diào)整速度比預(yù)期要快，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)特別是對(duì)基層縣域經(jīng)濟(jì)的沖擊比預(yù)期要大。

黃劍輝：房地產(chǎn)投資的發(fā)展應(yīng)該分類(lèi)來(lái)看。在一、二線城市，結(jié)構(gòu)性供給不足的問(wèn)題仍然存在，而在較小的城市及農(nóng)村，農(nóng)村社區(qū)化也還有很大空間，未來(lái)的政策也需要根據(jù)不同需求進(jìn)行分化。

我們不能因?yàn)榉孔拥拿娣e夠了就停止建設(shè)和發(fā)展，應(yīng)該看到的，中國(guó)人口的居住環(huán)境以及居住質(zhì)量和發(fā)達(dá)國(guó)家還是存在很大差距。在美國(guó)、德國(guó)的鄉(xiāng)村，基礎(chǔ)設(shè)施的密度、城鎮(zhèn)化的水平都要遠(yuǎn)高于我國(guó)。在填補(bǔ)這一差距的過(guò)程中，圍繞房地產(chǎn)的配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求就會(huì)出現(xiàn)。

NBD：我們看到近期房地產(chǎn)政策出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，這些變化可能帶來(lái)怎樣的影響？

劉元春：僅僅是5月這一個(gè)月，全國(guó)銷(xiāo)售面積就同比增長(zhǎng)了15%，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)24.3%，和之前的數(shù)據(jù)相比都有了很大提升。

我認(rèn)為在3月份以來(lái)極度寬松的房地產(chǎn)新政的調(diào)節(jié)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的底部提前到來(lái)，可以說(shuō)下半年房地產(chǎn)復(fù)蘇的速度左右著中國(guó)本輪觸底反彈的時(shí)點(diǎn)和反彈的模式。這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資量占比太大，相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)的力量太強(qiáng)大，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇出現(xiàn)夭折，這可能是中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可承受的。

此外，到底年底房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的回轉(zhuǎn)能不能夠成功地傳遞到投資端，一、二線城市投資回暖能不能傳遞到三、四線城市，這都還存在變數(shù)。所以說(shuō)需要政策的調(diào)整和新工具的出臺(tái)，所以房地產(chǎn)對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)的反彈幅度和可持續(xù)性都有著重大影響。

《《《

解讀專(zhuān)家：

◎人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春

◎民生銀行研究院院長(zhǎng)黃劍輝

精彩觀點(diǎn)1：

穩(wěn)增長(zhǎng)政策緩和了經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的各種壓力，會(huì)使上半年超預(yù)期回落的宏觀經(jīng)濟(jì)三季度提前觸底回升，四季度反彈。

精彩觀點(diǎn)2：

房地產(chǎn)對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)的反彈幅度和可持續(xù)性都有著重大影響。下半年房地產(chǎn)復(fù)蘇的速度左右著中國(guó)本輪觸底反彈的時(shí)點(diǎn)和反彈的模式。

精彩觀點(diǎn)3：

從需求側(cè)來(lái)講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的空間是比較狹窄的。但如果把目光轉(zhuǎn)向供給側(cè)，可以看到現(xiàn)狀的確是像李克強(qiáng)總理所說(shuō)的那樣，可作為的空間很大。

精彩觀點(diǎn)4：

以前一些地方政府緊盯GDP增速，稍微一慢就很著急。但如果政府將首要目標(biāo)設(shè)定在通過(guò)增加有效投資，改善生態(tài)和民生，那么GDP增速就是第二位的。