7月12日，證券時(shí)報(bào)網(wǎng)與深圳財(cái)經(jīng)頻道聯(lián)合推出中國(guó)股市特別直播節(jié)目《關(guān)注 理性 信心》。博時(shí)量化投資總監(jiān)黃瑞慶表示，市場(chǎng)下跌的本質(zhì)原因是估值過(guò)高，既定的改革方向不要因此次下跌而改變。

東方港灣董事長(zhǎng)但斌表示，相比惡意做空，惡意做多危害更大，更應(yīng)該被打擊。

完善機(jī)制才不至于讓泡沫過(guò)大

但斌表示，這輪下跌的原因是大部分個(gè)股估值較高，暴漲一定會(huì)引發(fā)暴跌，現(xiàn)在估值仍不便宜，監(jiān)管部門要防止泡沫再起。

但斌認(rèn)為，接下來(lái)政府應(yīng)該總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，盡量用市場(chǎng)化的手段來(lái)解決問(wèn)題，非常時(shí)期可以用非常手段，但危機(jī)過(guò)后，改革這么多年的成果應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持下去。比如說(shuō)交易制度的改革：目前的漲跌停板制度，本身就是易漲易跌；這次泡沫的產(chǎn)生，是不是有些機(jī)構(gòu)跟上市公司勾結(jié)，故意產(chǎn)生幾百倍，上千倍的市盈率，讓老百姓接盤(pán)，內(nèi)幕交易如何界定？退市機(jī)制如何推進(jìn)？這些問(wèn)題，在未來(lái)的制度設(shè)計(jì)中應(yīng)該考慮進(jìn)去。完善機(jī)制，才不至于讓泡沫過(guò)大。

估值過(guò)高是下跌元兇

黃瑞慶分析了市場(chǎng)普遍認(rèn)為的幾個(gè)下跌原因：

1.融券。融券余額隨著市場(chǎng)下跌而減少。兩市融券余額原來(lái)有90億，隨著市場(chǎng)下跌縮小到只有40億。融券余額之前一直保持穩(wěn)定，不是裸賣空聚集的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至不是股票裸賣空導(dǎo)致的市場(chǎng)加速下跌。

2.兩融余額在創(chuàng)業(yè)板下跌2周后才開(kāi)始減少。

3.中證500指數(shù)期貨在4月-6月上漲-7月下跌過(guò)程中，始終都是高折價(jià)。這些都不是導(dǎo)致股市下跌的主要因素。

因此，他分析認(rèn)為，市場(chǎng)下跌的本質(zhì)原因是：估值過(guò)高。中高估值達(dá)到歷史波動(dòng)區(qū)間上限80倍左右，這才是導(dǎo)致股市下跌的元兇。

黃瑞慶同時(shí)表示，管理層之前既定股市長(zhǎng)期方向不要因股市的下跌而改變，比如說(shuō)IPO注冊(cè)制，金融衍生品的推出等等，應(yīng)該繼續(xù)完善。接下來(lái)還要重點(diǎn)加強(qiáng)投資者的教育問(wèn)題。

惡意做多比惡意做空危害更大

但斌質(zhì)疑稱，這次泡沫的產(chǎn)生，是不是有些機(jī)構(gòu)跟上市公司勾結(jié)，故意產(chǎn)生幾百倍，上千倍的市盈率，讓老百姓接盤(pán)？惡意做多危害性更甚于惡意做空，更應(yīng)該被打擊，接下來(lái)管理層應(yīng)該好好查查。

對(duì)于未來(lái)股市發(fā)展，但斌建言稱，一是嚴(yán)查股市內(nèi)幕交易，訴諸法律手段處理串謀和操縱公司股價(jià)的行為；二是改進(jìn)股市交易制度，取消漲跌停板；三是擴(kuò)大券商融資能力，將場(chǎng)外配資轉(zhuǎn)變?yōu)槿倘谫Y，便于監(jiān)管；四是對(duì)于上市公司股東和管理層肆意侵犯小股東利益的行為，應(yīng)允許集體訴訟和損害賠償。