每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李彪    

◎每經(jīng)記者 李彪

6月29日，人力資源和社會保障部、財(cái)政部會同有關(guān)部門研究起草的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》），向社會公開征求意見?！掇k法》為養(yǎng)老金投資設(shè)定了明晰的投資范圍，包括存款、國債、股票、股權(quán)等。在投資股市方面，《辦法》規(guī)定，養(yǎng)老金投資額合計(jì)不得高于資產(chǎn)凈值的30%。按照現(xiàn)有全國3.5萬億養(yǎng)老保險(xiǎn)基金來看，理論上將有超過1萬億的養(yǎng)老金可以入市。不過，社科院世界社保研究中心主任鄭秉文在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說：“能夠集中起來拿到全國社?；鹄硎聲M(jìn)行集中投資的養(yǎng)老金規(guī)?？赡苤挥?萬億左右，這樣算的話，大概有6000億投資股市，規(guī)模也不算小。”

投資股票類產(chǎn)品不超30%

長期研究養(yǎng)老金問題的鄭秉文認(rèn)為，《辦法》最大的意義在于“終于走出了第一步”。

實(shí)際上，養(yǎng)老金投資改革之所以十年難邁進(jìn)，最根本的問題是擔(dān)心收益和風(fēng)險(xiǎn)。社科院研究員唐鈞告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，以前比較擔(dān)心萬億投資失敗了難以向老百姓交代。

因此，此次《辦法》在管理任務(wù)分工和風(fēng)險(xiǎn)控制上提出了嚴(yán)格而具體的要求，涉及委托人、受托機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)等方方面面。

兩部委要求，投資管理機(jī)構(gòu)從當(dāng)期收取的管理費(fèi)中，提取20%作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)重大投資損失。同時(shí)，《辦法》提出了在6種情況下，投資管理機(jī)構(gòu)職責(zé)將終止。包括：違反與受托機(jī)構(gòu)投資管理合同約定，情節(jié)嚴(yán)重的；利用養(yǎng)老基金資產(chǎn)為其謀取利益，或者為他人謀取不正當(dāng)利益的等。

此外，養(yǎng)老金的投資范圍包括：存款，央票，同業(yè)存單；國債，政策性和開發(fā)性銀行債券，投資級以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購；養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金、股票、股權(quán)、股指期貨、國債期貨。其中，投資股票類產(chǎn)品的金額不超過養(yǎng)老基金凈值的30%。

《辦法》進(jìn)一步規(guī)定，國家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)，養(yǎng)老基金可通過適當(dāng)方式參與投資。國有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。范圍限定為中央企業(yè)及其一級子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)，包括省級財(cái)政（國有資產(chǎn)管理）部門出資的國有或國有控股企業(yè)。

“市場化投資比存銀行強(qiáng)”

今年5月，人社部發(fā)布的統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，全年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入27620億元，全年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出23326億元，年末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存35645億元。

目前，社會保險(xiǎn)基金按規(guī)定只能存銀行、買國債，雖然基金的安全性得到了保障，但是也確實(shí)存在收益率較低、難以保值增值的問題。今年4月，人社部新聞發(fā)言人李忠就表示，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行部分積累制，到去年年底基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)的結(jié)余已經(jīng)超過了3.5萬億元，所以投資保值增值的問題非常迫切。

鄭秉文分析，按照3.5萬億的養(yǎng)老金規(guī)模來測算的話，投資股市的最高可達(dá)到1萬億。但是，能夠集中起來，拿到全國社?；鹄硎聲M(jìn)行集中投資的養(yǎng)老金規(guī)模，必然要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于3.5萬億，最多可能只有其三分之二，這樣算的話，約有6000億資金能進(jìn)入股市，其實(shí)規(guī)模也不算小。

作為一直反對養(yǎng)老金入市的代表，唐鈞認(rèn)為，《辦法》征求意見稿的出臺是好事，但是養(yǎng)老金收益的前景不太樂觀。唐鈞稱，從現(xiàn)在的股市行情來看，養(yǎng)老金投資的風(fēng)險(xiǎn)太大，即便是從三、四十年的長期投資來看，能夠?qū)崿F(xiàn)基本持平就差不多了，不會有很大的收益。

實(shí)際上，為了破解養(yǎng)老金“趴在”賬戶上“被貶值”的難題，養(yǎng)老金投資改革是必然要邁出的一步，關(guān)鍵是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間能找到一個(gè)合理的平衡點(diǎn)。

鄭秉文認(rèn)為，從社會保險(xiǎn)資金的使用效率上來講，兩部委擬定的投資模式未必是最優(yōu)的，但是投資改革比不投資改革要強(qiáng)，市場化投資比存銀行強(qiáng)。從這個(gè)角度講，資金使用效率目前來講是增強(qiáng)的。“（對于養(yǎng)老金擬定的投資方向和規(guī)模）我還是持肯定、積極的態(tài)度來看。”鄭秉文說。