每經(jīng)編輯 吳永久

昨日大盤震蕩小幅上揚(yáng)，但是個(gè)股行情異常精彩，200多只個(gè)股漲停?？吹竭@么多個(gè)股漲停，很多小伙伴們開始為難了，怎么抓住目前的行情呢？從6月1日開始，火山君每周日到每周四的微信上將為您獨(dú)家免費(fèi)提供一份機(jī)構(gòu)最新的調(diào)研情報(bào)，供你在這輪超級(jí)牛市中撥開迷霧，擒獲更多牛股。

4只個(gè)股今日漲停

在6月7日晚的《機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向日?qǐng)?bào)》中披露了中信證券調(diào)研了雙星新材（002585），其公司股價(jià)在今日漲停。

在6月9日晚上的《機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向日?qǐng)?bào)》中披露了東北證券、太平洋證券和國(guó)海證券調(diào)研了炬華科技（300360），在6月10日和6月11日兩個(gè)兩個(gè)交易日公司股價(jià)累計(jì)上漲13.55%。

同樣在6月9日晚的《機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向日?qǐng)?bào)》中披露了國(guó)金證券、華安基金、泰信基金和平安資產(chǎn)同時(shí)調(diào)研了久立特材（002318），其公司股價(jià)今日漲停。

在6月10日晚的《機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向日?qǐng)?bào)》中披露了上海東虹橋金融調(diào)研了徐家匯(002561)，公司股價(jià)今日漲停。

2只股票持續(xù)大漲

在6月4晚的《機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向日?qǐng)?bào)》披露了頂峰資管、頂天投資、諾德基金等14家機(jī)構(gòu)調(diào)研天沃科技（002564），公司股價(jià)從報(bào)到日至今已累計(jì)上漲了17.99%。

在6月1日晚的《機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向日?qǐng)?bào)》中披露了國(guó)金證券調(diào)研了云海金屬（002182），至今公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)20.08%。

行情還能夠持續(xù)多遠(yuǎn)？

有一些細(xì)心的小伙伴們可能會(huì)想到，這樣的個(gè)股行情會(huì)維持多久呢？火山君近日發(fā)表的微信中也給大家說了一下，但可能很多粉絲沒有領(lǐng)悟透徹。

在6月8日晚的微信中“為何銀行股這么彪悍，它能夠走多遠(yuǎn)呢？還有一個(gè)抄底機(jī)會(huì)大家沒注意到！”中發(fā)布的那個(gè)視頻很有意思，視頻中說到，在每輪牛市中，銀行股都是跑贏了大盤的，但是從今年以來，銀行股就沒有跑贏大盤，這意味著后市銀行股依然有潛力，其次，該視頻中說到，銀行股一般在牛市末期才會(huì)持續(xù)發(fā)瘋，那么反過來說，當(dāng)銀行股沒有持續(xù)發(fā)瘋時(shí)，行情就會(huì)走得更遠(yuǎn)。在廣發(fā)證券最新的研報(bào)中提到，管理層最重視的是滬指，當(dāng)滬指漲幅較大了，相比中小創(chuàng)指數(shù)的大漲，滬指的暴漲更容易引來管理層的股市調(diào)控政策（此研報(bào)原文見在本文末）。因此近日在銀行股漲了一下就休息了，這有利于行情會(huì)走得更遠(yuǎn)，個(gè)股行情持續(xù)，而如果銀行股持續(xù)大漲，反而行情需要謹(jǐn)慎，火山君進(jìn)一步的認(rèn)為，對(duì)于那些漲了很多倍的高位股還是需要小心，低位的機(jī)構(gòu)調(diào)研股大家則可以多研究。

6月10日機(jī)構(gòu)調(diào)研的潛力股一覽：

為了給您更貼心的服務(wù)，火山君特地將今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)的私募和公募機(jī)構(gòu)名單表格提供給大家參考，對(duì)于這些機(jī)構(gòu)去調(diào)研的上市公司，大家不妨更多的留意！

如果您覺得我們的數(shù)據(jù)很有幫助，請(qǐng)積極轉(zhuǎn)發(fā)和給你的朋友推薦我們，有了更多粉絲，火山君就會(huì)更加拼命工作，為大家提供更好、更快、更準(zhǔn)的投資理財(cái)信息了。

《機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向日?qǐng)?bào)》使用說明

問：這份《機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向日?qǐng)?bào)》準(zhǔn)確性如何？

答：這份日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)來源于兩大交易所最新公告和各路基金、券商等機(jī)構(gòu)金牌線人提供的第一手資料，數(shù)據(jù)絕對(duì)真實(shí)、可靠、權(quán)威。

問：機(jī)構(gòu)去調(diào)研了，就可以買入嗎？

答：這份日?qǐng)?bào)比機(jī)構(gòu)實(shí)際調(diào)研時(shí)間要晚1到2個(gè)工作日，如果機(jī)構(gòu)調(diào)研的時(shí)候機(jī)構(gòu)對(duì)公司比較滿意，很可能股價(jià)當(dāng)日就被機(jī)構(gòu)操盤手搶高，而如果這樣的公司股價(jià)中期漲幅不是那么離譜，則值得你長(zhǎng)期跟蹤，可以尋找技術(shù)調(diào)整到位時(shí)介入，或者利用分批建倉(cāng)的方式控制建倉(cāng)成本；而如果公司中期漲幅已經(jīng)很大，則要小心上市公司給機(jī)構(gòu)高位講故事“吃藥”的可能性，盡量謹(jǐn)慎參與。

問：那么多機(jī)構(gòu)去調(diào)研，我們?nèi)绾闻袛喙镜暮脡哪兀?/p>

答：建議關(guān)注知名機(jī)構(gòu)的動(dòng)向，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)選擇目標(biāo)的準(zhǔn)確率比較高，同時(shí)介入后的漲幅相對(duì)更大，跟風(fēng)的效果要好一些，對(duì)于口碑不佳的機(jī)構(gòu)，則可以忽略其調(diào)研信息。

問：這份日?qǐng)?bào)每周幾天刊登呢？

答：從每周日晚到周四晚，每周五到周六不刊登。

問：我使用中有疑問可以咨詢誰呢？

答：請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”（微信號(hào)：huoshan5188），您直接給我們發(fā)送問題，我們工作人員會(huì)在空閑時(shí)間給您解答，但是請(qǐng)注意，我們不直接回答股票漲跌買賣的相關(guān)問題，也不推薦股票。

聲明：如需轉(zhuǎn)載該文章內(nèi)容，請(qǐng)注明來源“火山財(cái)富”（微信號(hào)：huoshan5188）。這份日?qǐng)?bào)所提供的數(shù)據(jù)不作為薦股依據(jù)，投資者根據(jù)報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行股市交易，盈虧自負(fù)。

 

泡沫破滅之前的“根本性利空”還沒有出現(xiàn)，牛市依然進(jìn)行中

來源：廣發(fā)證券研報(bào)

廣發(fā)證券上周與深廣近30家機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了交流，得到了一些投資者最新的反饋：

1、當(dāng)常規(guī)的分析框架失效之后，大家都在尋求新的能提示“泡沫”可能破滅的信號(hào)。

所謂常規(guī)的分析框架，就是基于盈利和估值的分析框架，但是主板在盈利下滑的過程中不斷上漲，創(chuàng)業(yè)板的估值又在不斷創(chuàng)歷史新高，這意味著常規(guī)的分析框架都已失效了。因此這時(shí)候大家又希望尋找出一些新的觀察泡沫要破滅的信號(hào)，比如，當(dāng)估值分析框架失效以后，很多投資者開始觀察市值指標(biāo)，即將A股總市值與GDP做比較，看看該數(shù)值與海外幾輪大牛市頂點(diǎn)時(shí)期相比還有多少空間；又比如，雖然A股今年股權(quán)融資（IPO+再融資）的金額還并不高，但是否應(yīng)該考慮大股東減持的金額，因?yàn)樽罱粋€(gè)月大股東減持的量上得非常快。

2、大部分投資者身處“泡沫”之中已選擇隨波逐流——不管內(nèi)心是看空還是看多，先滿倉(cāng)再說；而如果要讓自己更加“心安理得”一點(diǎn)的話，就會(huì)給自己增添一份神圣的“使命感”。

雖然本周機(jī)構(gòu)投資者的情緒變得更加緊張和恐慌，但在和公募投資者溝通的時(shí)候，經(jīng)常遇到的情況是：對(duì)方總是會(huì)苦口婆心地向你傾訴一堆看空的理由，但問及其倉(cāng)位時(shí)，卻答曰：“滿倉(cāng)！”畢竟在相對(duì)收益考核機(jī)制下，大家都滿倉(cāng)是最佳的應(yīng)對(duì)策略。因?yàn)榈臅r(shí)候一般是大小齊跌，大家都滿倉(cāng)的話排名其實(shí)不會(huì)有太大變化；而漲的時(shí)候既然大家都滿倉(cāng)，那么結(jié)構(gòu)就很重要，因此大家會(huì)更加關(guān)注風(fēng)格和行業(yè)輪動(dòng)的問題（尤其本周很多投資者就比較關(guān)注風(fēng)格轉(zhuǎn)換的問題，經(jīng)常打聽其他機(jī)構(gòu)是否有換倉(cāng)大盤股的意愿）。當(dāng)然，還有一些投資者是發(fā)自內(nèi)心的歡迎“泡沫”，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為只有通過“泡沫”才能促成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，即使“泡沫”今后破滅了，只要能帶來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，那也是一種巨大的貢獻(xiàn)。因此他們對(duì)于手中的成長(zhǎng)股是發(fā)自內(nèi)心的自信和樂觀，同時(shí)心中還有一份讓人自豪的“使命感”。

3、普遍認(rèn)為大盤股上漲會(huì)比小盤股上漲更加招致管理層的打壓，因此本周銀行和資源股上漲之后，大家對(duì)監(jiān)管政策的關(guān)注度明顯提高。

 

很多人認(rèn)為監(jiān)管層如果要打壓股市，其觀察的主要指標(biāo)是大盤指數(shù)而不是小盤指數(shù)，只要大盤指數(shù)不漲，小盤股再怎么瘋漲也不怕。因此他們將銀行股、資源股等大盤股的上漲看作是股市整體要調(diào)整的信號(hào)，邏輯在于一旦他們漲了就會(huì)帶動(dòng)大盤指數(shù)，從而招致監(jiān)管政策收緊，屆時(shí)不僅大盤股會(huì)調(diào)整，小盤股也難以幸免。本周銀行股和資源股確實(shí)出現(xiàn)了明顯上漲（我們?cè)谇捌诙嗥獔?bào)告中也提示了銀行和資源股的投資機(jī)會(huì)），但隨之而來的是市場(chǎng)上關(guān)于政策收緊的傳聞和謠言就立刻四起，反而激起了大家的緊張和恐慌情緒。很多人都會(huì)問：到底出不出印花稅?。繉?duì)QFII是不是要征資本利得稅了??？ 對(duì)HOMS接口的監(jiān)管是否要落實(shí)了啊？

就以上機(jī)構(gòu)投資者的最新反饋，廣發(fā)證券的回答如下：

1、現(xiàn)在所觀察到的一些負(fù)面信號(hào)，可能真的會(huì)構(gòu)成日后“泡沫”破裂的原因，但問題就在于：因?yàn)橛^察到這些負(fù)面信號(hào)就減倉(cāng)往往會(huì)“過早離場(chǎng)”，“空倉(cāng)踏空”的痛苦程度不亞于“滿倉(cāng)下跌”，因此不要“眾人皆醉我獨(dú)醒”，這是一種“卑微的理性”。

 

在最近的很多路演中，都會(huì)有投資者用誠(chéng)心拜托的口吻對(duì)我說：“這次如果觀察到什么泡沫要破的信號(hào)，一定要第一時(shí)間通知我們喲！”這時(shí)候我肯定會(huì)笑著點(diǎn)頭答應(yīng)，但內(nèi)心其實(shí)充滿了無奈，因?yàn)樗^的“泡沫要破的信號(hào)”，即使出現(xiàn)了其實(shí)也不會(huì)有什么用，因?yàn)楣墒型诔霈F(xiàn)利空信號(hào)后還會(huì)再慣性上漲一段時(shí)間，且上漲斜率會(huì)加大，正常人身處其中要繼續(xù)保持“理性”是非常困難的事情，且在瘋狂的群體面前顯得很“卑微”——如果我們翻看一些回顧歷史大泡沫的教科書，這些書里一定會(huì)列舉出導(dǎo)致泡沫破滅的重要信號(hào)，而美聯(lián)儲(chǔ)在1999年6月30日的首次加息和中國(guó)財(cái)政部在2007年5月29日的上調(diào)印花稅一定會(huì)被定性為泡沫破滅之前的“根本性利空”，因?yàn)樵谶@個(gè)利空出現(xiàn)大約半年之后，美國(guó)的科網(wǎng)泡沫和A股的股市泡沫就分別破滅了。按常理來說，在一個(gè)持續(xù)三年的大泡沫中，能做到提前半年減倉(cāng)，應(yīng)該是非常理智和英明的。

但問題在于如果你真的身處其中，這種提前的減倉(cāng)一定會(huì)讓你痛苦不堪——雖然美、中股市在“根本性利空”出現(xiàn)后只上漲了半年，但這半年里的上漲斜率是明顯加大的，日均漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前，這意味著那些在看到利空就減倉(cāng)的投資者，將承受極大的“踏空”痛苦，在減倉(cāng)的日子里將度日如年，這種“空倉(cāng)踏空”的痛苦程度甚至不亞于泡沫破之后的“滿倉(cāng)下跌”。

 

2、在這方面，本周在深圳遇到的一些私募就算是“想通了”——這些私募此前還比較謹(jǐn)慎，倉(cāng)位壓得比較低，但最近幾次大回調(diào)中他們都馬上趁機(jī)加了倉(cāng)。

因?yàn)樗侥际强渴找娣旨t提成來獲得盈利，而普遍不提管理費(fèi)，這樣進(jìn)入熊市以后經(jīng)常會(huì)“顆粒無收”，屆時(shí)要維持運(yùn)營(yíng)只能靠此前牛市中積攢的“存糧”。對(duì)這些私募來說，要想活得長(zhǎng)，就應(yīng)該在“泡沫”中盡量爭(zhēng)取獲得最大的分紅提成，以此來維持今后漫長(zhǎng)熊市中的生計(jì)。而那些在“泡沫”中由于過分“理性”而沒有獲得充足分紅提成的私募，反而可能在熊市中首先遭遇運(yùn)營(yíng)危機(jī)。

3、只能說“泡沫”是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)物，而不能說是“泡沫”促成了轉(zhuǎn)型，“泡沫”破滅后甚至還會(huì)嚴(yán)重拖累轉(zhuǎn)型步伐，因此也不要給自己增添太多的“使命感”。

比如美國(guó)“科網(wǎng)泡沫”時(shí)期，很多科網(wǎng)公司確實(shí)通過高估值融資獲得了大規(guī)模投資的現(xiàn)金，因此美國(guó)的科網(wǎng)投資在“泡沫”時(shí)期明顯加速。但問題在于，很多公司的投資計(jì)劃是非常宏偉的，因此不可能一步到位，而需要多次融資，但隨著“泡沫”的破滅，所有公司的股價(jià)都暴跌，后續(xù)融資計(jì)劃完全被打亂，甚至前期還未完工的項(xiàng)目也出現(xiàn)資金鏈斷裂，很多公司因此而破產(chǎn)（“科網(wǎng)泡沫”最高峰時(shí)期，納斯達(dá)克有4700家上市公司，但“泡沫”破滅后只剩下2500家）。美國(guó)的科網(wǎng)投資也在2001-2002年大幅下滑至負(fù)增長(zhǎng)，此后再也沒有回到“科網(wǎng)泡沫”時(shí)的水平。因此可以說是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的浪潮促發(fā)了股市的“泡沫”，但一旦“泡沫”破滅，這又會(huì)嚴(yán)重拖累轉(zhuǎn)型的步伐?？梢?ldquo;泡沫”并不崇高，他只是人性貪婪和恐懼的放大器，因此也不用給自己積極參與“泡沫”的行為增添太多的“使命感”。

4、股市的“瘋癲”肯定不是監(jiān)管層希望看到的局面，調(diào)控政策的加碼是必然的，但廣發(fā)認(rèn)為更合理的調(diào)控方向應(yīng)該是“加大供給”而不是“收緊需求”。

目前大家一邊滿倉(cāng)，一邊擔(dān)心股市監(jiān)管政策要收緊，而大家最擔(dān)心的事件包括：提高印花稅、開征資本利得稅、加強(qiáng)對(duì)兩融和傘形信托的監(jiān)管，等等。但我們認(rèn)為，這些都是對(duì)股市需求端的調(diào)控，而在一個(gè)高杠桿的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)需求端的調(diào)控力度很難精確把握，搞不好就可能導(dǎo)致市場(chǎng)過度回調(diào)，甚至直接終結(jié)牛市。這是監(jiān)管層不愿意看到的。而相比之下，對(duì)股市供給端的調(diào)控會(huì)更加合理一些，即加快注冊(cè)制的落實(shí)和鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)的再融資——因?yàn)檫@樣既可以通過加大供給來對(duì)沖快速膨脹的需求，還能提高企業(yè)股權(quán)融資的規(guī)模，為“降低實(shí)體融資成本”做出切實(shí)的貢獻(xiàn)；另一方面，本輪牛市目前股權(quán)融資占信貸融資的比重還遠(yuǎn)不及A股前兩輪大牛市，因此股權(quán)融資繼續(xù)擴(kuò)張還有很大的空間。

5、廣發(fā)不是“泡沫”的鼓吹者，但是既然“泡沫”已是既成事實(shí)，那建議大家還是更多地以交易和博弈的心態(tài)來應(yīng)對(duì)——歷史上幾輪大泡沫在出現(xiàn)“根本性利空”后還會(huì)有短期的慣性上漲，而我們現(xiàn)在連“根本性利空”的領(lǐng)先信號(hào)都還沒看到，因此應(yīng)該繼續(xù)樂觀！

廣發(fā)在前期的報(bào)告中已強(qiáng)調(diào)：“泡沫”一旦形成，就成為了一種逃不掉的宿命，他瘋狂擴(kuò)張的時(shí)候你逃不掉，他破滅的時(shí)候你也逃不掉，因此這時(shí)候反而建議投資者以交易和博弈的心態(tài)來享受“泡沫”，而不是被所謂“理性框架”所束縛。而從國(guó)內(nèi)外歷史經(jīng)驗(yàn)來看，廣發(fā)認(rèn)為未來導(dǎo)致A股“泡沫”破裂的“根本性利空”可能也是來自政策面的收緊，尤其是貨幣政策——目前我們?nèi)蕴幱谪泿艑捤芍芷冢磥砜赡軐?dǎo)致貨幣政策收緊（或不再放松）的主要因素來自于：經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、通脹的上行、全國(guó)性的房?jī)r(jià)上漲，可以把這三個(gè)因素作為政策收緊的領(lǐng)先信號(hào)。

但問題在于，目前這三方面并沒有發(fā)出明確的預(yù)警，因此不僅現(xiàn)在“根本性利空”沒有出現(xiàn)，甚至連這個(gè)利空的領(lǐng)先信號(hào)都還沒形成，因此我們繼續(xù)傾向于對(duì)市場(chǎng)保持樂觀，短期對(duì)大盤股和小盤股均看好，而當(dāng)下半年大盤股估值修復(fù)結(jié)束后，小盤股可能出現(xiàn)“最后的瘋狂”。在大盤股中我們尤其建議關(guān)注那些估值還未充分修復(fù)的行業(yè)（銀行、煤炭、有色、化工），并新增推薦受益于互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的機(jī)場(chǎng)板塊；在小盤股中我們尤其建議關(guān)注那些需求和供給同時(shí)擴(kuò)張、最符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)（醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、軟件、電子、環(huán)保）。