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◎每經(jīng)記者 胡健

一些地方政府的資金困境又可以疏解些了。

財政部網(wǎng)站（6月10日）消息，經(jīng)國務院批準，財政部下達了第2批地方政府債券置換存量債務（以下簡稱“置換債券”）額度，與上次相同，仍為10000億元。

財政部有關負責人在接受媒體采訪時說，該部在下達2015年新增地方政府債券額度時，明確要求新增債券資金要用于國務院確定的重點方向，優(yōu)先用于保障在建公益性項目后續(xù)融資。

這對于整個中國金融體系向支持實體經(jīng)濟發(fā)展都有幫助，瑞銀首席經(jīng)濟學家汪濤告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，不同于銀行貸款，債券投資不屬于貸存比計算范圍，因此如果將貸款置換為債券，銀行可以降低貸存比、提高流動性。

明確還款金額還款時間

3月份，財政部向地方下發(fā)1萬億元地方政府債券額度置換存量債務，置換范圍是2013年政府性債務審計確定的、截至2013年6月30日地方政府負有償還責任的存量債務中2015年到期需要償還的部分。

在財政部財政科學研究所金融研究室主任趙全厚看來，置換存量債務，就是在財政部甄別存量債務的基礎上把原來融資平臺代表政府的理財產(chǎn)品、銀行貸款，期限短，利率高的債務置換成低成本，期限長的債務。“舊的政府債務，有3年的、3~5年的，一段時間就要還一次，現(xiàn)在置換成7年、10年的，債務流動性風險降低了。因為政府發(fā)債比融資平臺的融資成本還是要低。前段時間進行了債務甄別，在甄別的基礎上進行。融資平臺或有債務，甄別后，其中代替政府借的，早點置換，以便納入政府債務。”趙全厚解釋。

財政部相關負責人明確，第2批置換債券資金必須用于償還審計確定的截至2013年6月30日政府負有償還責任的債務中2015年到期的債務本金。

這位負責人表示，地方政府已經(jīng)安排其他資金償還的，可以用于償還審計確定的政府負有償還責任的其他債務本金；優(yōu)先置換高息債務；不得用于償還應由企事業(yè)單位等自身收益償還的債務；不得用于付息，不得用于經(jīng)常性支出。

財政部在向各地下達債券額度時也提出兩點嚴格要求。一是置換債券中的一般債券和專項債券必須分別納入一般公共預算管理和政府性基金預算管理。二是采用招標、公開承銷等方式發(fā)行的債券資金置換存量債務時，本級財政部門、存量債務債權人、債務人、有關主管部門要共同簽訂協(xié)議，明確還款金額、還款時間及相關責任等，由各級財政部門嚴格按照財政國庫管理制度有關規(guī)定、協(xié)議規(guī)定和償債進度直接支付。

置換債券緩解銀行壓力

當談及下達第2批置換債券的背景時，上述財政部有關負責人說，發(fā)行地方政府債券置換存量債務也是穩(wěn)增長、防風險的重要舉措。

他指出，當前經(jīng)濟下行壓力加大、地方財政收入增速持續(xù)放緩，發(fā)行地方政府債券置換存量債務，有利于保障在建項目融資和資金鏈不斷裂，處理好化解債務與穩(wěn)增長的關系，還有利于優(yōu)化債務結構，降低利息負擔，緩解部分地方支出壓力，騰出更多資金用于重點項目建設。

此言不虛。根據(jù)瑞銀證券的估計，名義經(jīng)濟增速放緩和稅制改革可能導致地方政府收入比預算低3000億元；土地出讓收入下滑可能導致地方政府自主支出資金比預算低5000億元。

汪濤則表示，新地方債務框架下僅靠發(fā)行地方政府債券來替代融資平臺借款可能還會導致1.4萬億元的融資缺口。如果考慮到今年基建投資需要加碼的資金需求，潛在地方融資缺口還可能進一步擴大。

為確保改革平穩(wěn)過渡，防止資金鏈斷裂，2014年9月21日，國務院印發(fā)的《關于加強地方政府性債務管理的意見》明確，對使用債務資金的在建項目，原貸款銀行等要重新進行審核，凡符合國家有關規(guī)定的項目，要繼續(xù)按協(xié)議提供貸款。

上述負責人也提到，財政部在下達2015年新增地方政府債券額度時，明確要求新增債券資金要用于國務院確定的重點方向，優(yōu)先用于保障在建公益性項目后續(xù)融資。

并且，置換債券對銀行也是一種壓力釋放。瑞銀估算，每置換5萬億元貸款，銀行體系貸存比將降低4個百分點，而由于債務置換可以改善地方政府債務的可持續(xù)性，信貸風險和不良貸款的生成速度也將顯著降低，銀行系統(tǒng)整體資產(chǎn)質(zhì)量應會有所改善。

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優(yōu)先置換高息債務

財政部相關負責人稱，第2批置換債券資金必須用于償還審計確定的截至2013年6月30日政府負有償還責任的債務中2015年到期的債務本金。地方政府已經(jīng)安排其他資金償還的，可以用于償還審計確定的政府負有償還責任的其他債務本金；優(yōu)先置換高息債務等。