每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張昊    

◎每經(jīng)記者 張昊

在上市公司收購(gòu)管理辦法中，投資者及其一致行動(dòng)人在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份擬達(dá)到或者超過(guò)一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%時(shí)就需要進(jìn)行披露，以起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。如果一只基金旗下多只產(chǎn)品對(duì)流通盤控制超過(guò)10%，甚至達(dá)到20%以上，累計(jì)持股已遠(yuǎn)超總股本5%“舉牌”線，這家基金不同產(chǎn)品之間算一致行動(dòng)人嗎？

如果是基于這樣的情形，針對(duì)一家基金多只產(chǎn)品在一家公司持股超過(guò)5%所涉及的信披問(wèn)題，是否可以避開(kāi)“一致行動(dòng)人”監(jiān)管呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此展開(kāi)調(diào)查。

“團(tuán)炒”：

持股超5%無(wú)需披露

在前期專題策劃中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》已經(jīng)探討了公募基金“雙十限定“”在當(dāng)前情況下存在的監(jiān)管漏洞，有業(yè)內(nèi)人士指出，在探討基金“雙十限定”下，很有必要對(duì)基金不同產(chǎn)品的一致行動(dòng)人關(guān)系及5%的舉牌線進(jìn)行探討。

上市公司收購(gòu)管理辦法規(guī)定，“投資者及其一致行動(dòng)人在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份擬達(dá)到或者超過(guò)一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交書面報(bào)告，通知該上市公司，并予公告?！?/p>

實(shí)際上，或許就是因?yàn)樯鲜?%的時(shí)點(diǎn)沒(méi)有進(jìn)行披露，使得一家基金不同產(chǎn)品“團(tuán)炒”遭受質(zhì)疑。在今年一季報(bào)中，不少基金的不同產(chǎn)品同時(shí)進(jìn)入一家上市公司，持有的股份占流通盤的比例達(dá)到20%甚至以上，形成了對(duì)這家公司高度控盤。而以其占總股本的比例看，同樣是遠(yuǎn)高于上述的5%的“舉牌”線。以安碩信息（300380）為例，今年一季度，匯添富旗下的6只基金產(chǎn)品共同持有安碩信息597.43萬(wàn)股流通股，占公司流通股比例達(dá)到24.73%，同時(shí)占公司總股本的比例達(dá)到了8.69%。

安碩信息不是孤例，近期以創(chuàng)業(yè)板、中小盤部分股票異常暴漲背后，都出現(xiàn)了一家基金旗下多只產(chǎn)品“團(tuán)炒”情況。

公募基金經(jīng)理：

合法但不合理

“盡管是同一家基金，但不同的產(chǎn)品都是由不同的基金經(jīng)理在管理，名義上投資決策是有差異的?！庇泄蓟鸾?jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，比如一家基金公司，只有一個(gè)TMT研究員，該研究員在內(nèi)部公開(kāi)推薦某只股票，不同產(chǎn)品的基金經(jīng)理都可以自主決定該股票的買入決策，因此可能出現(xiàn)這樣的情況，即從上市公司股東結(jié)構(gòu)看，這家基金公司旗下多只產(chǎn)品進(jìn)入十大流通股東的行列。

這樣的現(xiàn)象能否說(shuō)明這家基金旗下產(chǎn)品之間就構(gòu)成了一致行動(dòng)人的關(guān)系呢？“一致行動(dòng)人是大家的買賣都要一致，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況看法一致?！鄙鲜龌鸾?jīng)理告訴記者，其實(shí)在實(shí)際操作中，盡管一家基金旗下多只產(chǎn)品買入同一家上市公司股票，但是各個(gè)產(chǎn)品的基金經(jīng)理買入時(shí)點(diǎn)不一樣，所以盡管同時(shí)出現(xiàn)在流通股東行列，但不一定是一致行動(dòng)人。

因此，既然否定是一致行動(dòng)人的事實(shí)，就不存在多只產(chǎn)品累計(jì)買入5%需要進(jìn)行披露的問(wèn)題。

但是從另一個(gè)層面來(lái)看，不同產(chǎn)品持續(xù)買入達(dá)到5%不進(jìn)行披露，以至于極端情況買完流通股，這種情況理論上存在，同時(shí)不進(jìn)行披露，也未起到對(duì)市場(chǎng)的提示作用。對(duì)此，該基金經(jīng)理認(rèn)為，總體而言還是法律法規(guī)的滯后，合法但不合理。

董秘：

有必要認(rèn)定為一致行動(dòng)人

針對(duì)上述問(wèn)題，昨日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也咨詢了不少上市公司董秘，其中有資深董秘認(rèn)為，現(xiàn)行的法律法規(guī)確實(shí)沒(méi)有規(guī)定同一家基金的不同產(chǎn)品進(jìn)入一家上市公司，不同產(chǎn)品間構(gòu)成一致行動(dòng)人的關(guān)系。但資本市場(chǎng)發(fā)展的速度已經(jīng)超過(guò)了大家的想象，對(duì)一致行動(dòng)人的重新認(rèn)定有很大的必要性?！鞍凑丈鲜幸?guī)則或者收購(gòu)管理辦法，投資者持有一家公司的股份達(dá)到5%需要進(jìn)行披露，為何要約束這樣的行為？主要是他們的增減持行為，會(huì)對(duì)上市公司股價(jià)造成波動(dòng)，以至于影響中小投資者的投資決策?！鄙鲜龆胤Q，披露的出發(fā)點(diǎn)就是要穩(wěn)定市場(chǎng)。

一家基金旗下多只產(chǎn)品集中持股一家上市公司，如果他們產(chǎn)品累計(jì)達(dá)到5%不披露，最終出現(xiàn)的情況是，當(dāng)前不少小票異常的縮量暴漲，流通盤被高度控制的跡象明顯。試想，如果這家基金公司的不同產(chǎn)品，累計(jì)買入5%進(jìn)行了披露，投資者看了上述信息后，自己交易決策也進(jìn)行買入，基金公司還能買夠量？最終形成基金公司的高度控盤嗎？

“答案顯然是否定的?！鄙鲜龆馗嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在持股5%的時(shí)候披露，即使投資者跟風(fēng)買入，但是市場(chǎng)的籌碼是分散的，也就不會(huì)出現(xiàn)當(dāng)前部分小票異常波動(dòng)的現(xiàn)象，市場(chǎng)也更趨于穩(wěn)定。因此當(dāng)前市場(chǎng)情況的出現(xiàn)，使得將同一基金不同產(chǎn)品進(jìn)入一家上市公司，認(rèn)定為一致行動(dòng)人非常有必要。

律師：

不應(yīng)逃脫一致行動(dòng)人監(jiān)管

針對(duì)上述情況，證券律師又是如何看待的呢？

上海杰賽律師事務(wù)所律師王智斌告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，單從一致行動(dòng)人的法律界定看，基金的不同產(chǎn)品在法律上都是一個(gè)主體，只是不同基金經(jīng)理負(fù)責(zé)，所以不涉及一致行動(dòng)人的問(wèn)題。

但從上市公司收購(gòu)管理辦法看，投資者及一致行動(dòng)人擁有一家公司5%股份需要披露。由于是一個(gè)公司旗下，不同的產(chǎn)品都進(jìn)入了一家上市公司股票，按照“投資者及一致行動(dòng)人”說(shuō)法，同一家基金的不同產(chǎn)品達(dá)到5%的舉牌線理應(yīng)進(jìn)行披露，相當(dāng)于起到對(duì)市場(chǎng)的提示作用，不應(yīng)逃脫“一致行動(dòng)人”監(jiān)管。

廣東奔犇律師事務(wù)所劉國(guó)華律師認(rèn)為，現(xiàn)行法律條文雖然沒(méi)有這樣認(rèn)定，但是一家基金公司受同一個(gè)老板控制，這個(gè)基金發(fā)行了多只產(chǎn)品，客觀上存在利益相關(guān)，盡管產(chǎn)品被不同的基金經(jīng)理管理，但是他們之間很可能會(huì)達(dá)成某種協(xié)議，這些產(chǎn)品相互鎖倉(cāng)，在市場(chǎng)不知曉的情況下，不斷地買入最終形成控盤。所以在監(jiān)管層面，可以要求同一家基金不同產(chǎn)品買入上市公司股票達(dá)到5%時(shí)進(jìn)行披露。