每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

◎每經(jīng)記者 王硯丹

自5月5日（上周二）開始，滬指連續(xù)重挫，5月8日（上周五）方才暫時(shí)企穩(wěn)反彈。在這一過程中，銀行板塊表現(xiàn)再度引人關(guān)注。

上周四，交通銀行（601328，收盤價(jià)6.65元）再次跌破每股凈資產(chǎn)，以6.59元報(bào)收。一季報(bào)時(shí)交行的每股凈資產(chǎn)為6.60元。盡管上周五交行股價(jià)勉強(qiáng)收復(fù)失地，但目前價(jià)格距離破凈依然不遠(yuǎn)。

近年來，關(guān)于A股銀行股估值的探討一直不絕于耳。那么在滬指已經(jīng)突破4200點(diǎn)的背景下，銀行股目前估值情況是否值得投資？

銀行板塊估值低于1664點(diǎn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤，銀行板塊整體市盈率為6.44倍，市凈率為1.17倍（根據(jù)2015年一季報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算）。相比一年前，這兩項(xiàng)估值指標(biāo)已經(jīng)明顯提升：一年前銀行板塊整體市盈率為3.96倍，市凈率僅為0.84倍。

回溯至更遠(yuǎn)的時(shí)間點(diǎn)，銀行板塊目前估值大大落后于2008年1664點(diǎn)水平——2008年10月28日，滬指創(chuàng)下1664點(diǎn)低點(diǎn)當(dāng)日，銀行板塊市盈率為8.74倍，市凈率為1.88倍；在2007年10月16日滬指創(chuàng)出6124點(diǎn)高點(diǎn)時(shí)，銀行板塊的市盈率和市凈率分別高達(dá)34.29倍和5.61倍。

自2007年10月16日開始，銀行板塊估值經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)8年的漫漫熊市。甚至在2013年底出現(xiàn)全面破凈潮，交行2013年年底市凈率跌至0.7倍以下，當(dāng)時(shí)銀行股如同鋼鐵股一樣，也被市場(chǎng)給予了全面拋棄的“待遇”。

與此對(duì)應(yīng)的是，銀行板塊近年來利潤(rùn)增速也出現(xiàn)明顯下滑。2010年，銀行板塊歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為33.48%，截至2014年年報(bào)時(shí)已連續(xù)四年下滑。2015年一季報(bào)更是下滑至3.21%，創(chuàng)五年來最差水平。

券商看好興業(yè)、北京和招行

然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與銀行板塊業(yè)績(jī)下滑形成鮮明對(duì)比的是，近期許多行業(yè)分析師上調(diào)了銀行業(yè)評(píng)級(jí)，且認(rèn)為銀行板塊還有很大上升空間。

國泰君安分析師邱冠華在一季報(bào)披露完畢后將銀行板塊評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”，并全面上調(diào)各銀行股目標(biāo)價(jià)，他認(rèn)為2015年銀行板塊市凈率將達(dá)到平均1.8倍的水平，理由是“此前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)賦予了最悲觀預(yù)期，隨著政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，貨幣寬松仍將延續(xù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有望改善，商業(yè)銀行基本面不確定性下降，有望演繹新一輪較大級(jí)別行情?！?/p>

邱冠華認(rèn)為，A股16家銀行股仍存在至少20%以上的漲幅。他最看好的是興業(yè)銀行、北京銀行和招商銀行，給出的目標(biāo)價(jià)分別為29.95元、20.74元和28.22元，按上周五收盤價(jià)計(jì)算，上述三只銀行股分別仍有65.29%、53.97%和59.44%的上漲空間。對(duì)游走于破凈邊緣的交行，他給出的目標(biāo)價(jià)為9.06元，相較上周五收盤價(jià)仍有36.24%的上漲空間。

無獨(dú)有偶，中信建投的楊榮也認(rèn)為，2015年銀行業(yè)或?qū)⒚媾R利潤(rùn)增速繼續(xù)下行的情況，但根據(jù)“爛蘋果原理”，在風(fēng)險(xiǎn)充分暴露之后，銀行板塊估值有望顯著提升，市凈率將回歸到2倍水平；招商證券則認(rèn)為，由于銀行B等基金密集建倉、貨幣政策維持寬松、資產(chǎn)質(zhì)量有望迎來拐點(diǎn)等三項(xiàng)利好的刺激，銀行股市盈率有望升至10倍，距離目前仍有40%～50%的上升空間。