每經(jīng)編輯 金微    

每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京  

地方政府債券發(fā)行節(jié)奏加快。

近日，內(nèi)蒙古自治區(qū)、山西省財政廳分別下發(fā)了關(guān)于組建政府債券承銷團(tuán)的通知，其中山西省財政廳以“特急”的方式下達(dá)通知，兩地均要求報名承銷團(tuán)的機(jī)構(gòu)在5月11日前將申請材料送至財政廳。

此前，已有江蘇、重慶等8個省份公布了2015年首批一般債券發(fā)行額度及期限，加上最新的省份，目前至少已有十省份進(jìn)入地方債券發(fā)行程序。不過，受原定于4月下旬招標(biāo)發(fā)行的江蘇省地方債券發(fā)行延遲的影響，這給其他省份的債券發(fā)行蒙上了一層陰影。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，只要地方給到合適的價格，債券還是能發(fā)行出去，“對商業(yè)銀行來說，如果負(fù)債成本降到一定的程度，投資地方債券雖然利益不大，但有一定的利差，商業(yè)銀行還是愿意去做，現(xiàn)在需要把銀行的負(fù)債成本降下來。” 

地方債券發(fā)行節(jié)奏加快          

最近，財政部發(fā)布了《關(guān)于推動地方財政部門履職盡責(zé)奮力發(fā)展全面完成各項財稅改革管理任務(wù)的意見》，其內(nèi)容之一是要求加快地方債券的發(fā)行，地方政府債券發(fā)行的節(jié)奏明顯加快。

山西省通知稱，2015~2017年山西省政府債券承銷團(tuán)的組建遵循“尊重意愿、優(yōu)先承銷能力、控制風(fēng)險”的原則，擬組建承銷團(tuán)成員20家，在此基礎(chǔ)上，按照《山西省政府債券承銷團(tuán)主承銷商評價方法》確定主承銷商8家。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，山西省的債券發(fā)行工作將于6月啟動。

內(nèi)蒙古財政廳公布的組建承銷團(tuán)通知顯示，內(nèi)蒙古政府債券包括專項債券和一般債券分期分批發(fā)行，將選擇不超過30家的金融機(jī)構(gòu)作為承銷團(tuán)成員。

時間進(jìn)入到二季度，也是各地方政府債務(wù)到期的高峰，按照中金的測算，考慮逾期債務(wù)和新發(fā)行債務(wù)中將要到期的部分，2015年地方政府全部應(yīng)償債務(wù)約4萬億元。

有地方財政廳人士坦言債務(wù)償還壓力大，而地方政府債券置換將有利于降低政府融資成本，置換后的融資成本會降低到5%左右。

不過，自江蘇省債券發(fā)行延遲之后，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計今年地方債發(fā)行將在多省市全面延遲，主要是因為上萬億規(guī)模的低利率、低流動性政府債難獲投資者青睞。

專家建議提高債券收益率 

對于債券發(fā)行延遲，山西省財政廳國庫處有關(guān)負(fù)責(zé)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時說，已經(jīng)了解到江蘇發(fā)債延遲的情況，“我們的債券發(fā)行還是按財政部的要求來做，按系統(tǒng)招標(biāo)是多少就多少，利率不能低于國債前五個工作日的利率水平，利率發(fā)行全部市場化。”

根據(jù)財政部規(guī)定，地方政府債券發(fā)行利率高于同期限國債利率。然而，在地方債務(wù)壓頂?shù)谋尘跋?，利率也不會高于國債太多，最終利率的水平將在地方政府與銀行之間協(xié)商確定。

當(dāng)記者問及如果商業(yè)銀行不買單怎么辦？上述山西財政廳人士說，利率都市場化了，要買就買，不買那也沒辦法，“發(fā)不出去也沒想過怎么辦。”

內(nèi)蒙古財政廳國庫司有關(guān)負(fù)責(zé)人士則表示，目前利率還沒有定，將在組建承銷團(tuán)之后，共同研究決定債券的利率水平，“中央是說自發(fā)自還，其余的尚不知道。”

連平認(rèn)為，債券的收益率適當(dāng)?shù)馗咝?，讓銀行投資有適當(dāng)?shù)幕貓?，地方債發(fā)行還是會有市場的。

不過，地方政府和銀行的博弈尚處于僵局。由于近期地方債發(fā)行推遲，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為不可避免地要通過政策上一些特殊安排來實現(xiàn)。

此前有報道稱，中國央行考慮擴(kuò)大PSL規(guī)模和范圍；并考慮允許商業(yè)銀行以地方政府置換債換取央行資金，以此來提高流動性和刺激信貸投放。

連平表示，無論是PSL還是抵押補充貸款，這都是定向的結(jié)構(gòu)性工具，需要整體的降低銀行的負(fù)債成本，如最近下調(diào)存款準(zhǔn)備金率高，貨幣市場的利率就有所回落。

連平說，“從當(dāng)前來看，一方面需要迅速取消存貸比，降低商業(yè)銀行的成本，另一方面適度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，銀行的負(fù)債成本低，商業(yè)銀行購買地方債券也會有積極性。”