每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 岳琦、黃麗 發(fā)自成都    

◎每經(jīng)記者 岳琦、黃麗 發(fā)自成都

在上一期的“新三板公司研究”系列報(bào)道中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》關(guān)注了半路殺入公務(wù)員考試培訓(xùn)市場(chǎng)的華圖教育，為讀者講述了其現(xiàn)實(shí)版“中國(guó)合伙人”的成長(zhǎng)故事。本期報(bào)道，我們將關(guān)注另一家處在“風(fēng)口”的企業(yè)——頁(yè)游科技（430627），其所處的游戲行業(yè)近年來(lái)備受資本熱捧，該公司也曾被譽(yù)為“四川頁(yè)游第一股”。

然而，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，游戲行業(yè)出現(xiàn)分化，手游異軍突起，網(wǎng)頁(yè)游戲的市場(chǎng)份額逐步下滑，頁(yè)游科技掛牌一年就出現(xiàn)巨虧，只能開(kāi)始了艱難的轉(zhuǎn)型之路。

在被新三板市場(chǎng)熱炒的概念中，涉及互聯(lián)網(wǎng)、科技的公司賺足了眼球。去年1月掛牌的頁(yè)游科技（430627）主營(yíng)網(wǎng)頁(yè)游戲，在搭上新三板全面擴(kuò)容的頭班車之后，其交易價(jià)格也一度受到爆炒，最高單日漲幅超過(guò)50%。

然而，頁(yè)游科技掛牌之后并未在資本助力下走得更好。從2014年上半年開(kāi)始，公司業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，一路下滑，全年預(yù)虧達(dá)1300萬(wàn)元左右。“我們也沒(méi)料到行業(yè)變化這么快。”頁(yè)游科技總經(jīng)理吳龍宇對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司此前對(duì)市場(chǎng)變化判斷有誤，目前正全力加碼手游研發(fā)和并購(gòu)，未來(lái)將大幅縮減頁(yè)游比例。

事實(shí)上，備受資本市場(chǎng)熱捧的頁(yè)游和手游在2014年迎來(lái)拐點(diǎn)。頁(yè)游市場(chǎng)大幅縮水，手游則異軍突起。但對(duì)頁(yè)游公司的轉(zhuǎn)型，業(yè)內(nèi)人士并不看好，一位游戲創(chuàng)投合伙人對(duì)記者表示，頁(yè)游以前賺錢(qián)太容易，商業(yè)模式存在問(wèn)題，而頁(yè)游和手游實(shí)際差別很大，轉(zhuǎn)型存在人才、資源和資本等多重難題。

4個(gè)月從巔峰到谷底

2014年1月24日，吳龍宇帶著“打造四川頁(yè)游第一股”的信心去北京參加了新三板集體掛牌儀式。但他沒(méi)有想到，一年以后，不僅“頁(yè)游第一股”的設(shè)想沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，公司也陷入轉(zhuǎn)型危機(jī)中。

雖然公司注冊(cè)地址在成都高新區(qū)這個(gè)國(guó)內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)的高地，但頁(yè)游科技并未在注冊(cè)地址辦公，而是在一棟位于成都一環(huán)內(nèi)的老寫(xiě)字樓吉祥大廈里。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者看到，吉祥大廈一樓門(mén)面大多處于閑置狀態(tài)，大廈內(nèi)燈光昏暗、裝潢老舊，在頁(yè)游科技位于吉祥大廈10樓的辦公室內(nèi)，燈光才明亮起來(lái)，裝潢則相對(duì)新潮。

對(duì)于這個(gè)格格不入的辦公場(chǎng)所，吳龍宇直言，這棟樓為大股東所有，公司租用能夠以成本價(jià)入駐，且對(duì)常加班的員工來(lái)說(shuō)這里交通更加便利。顯然，對(duì)于輕資產(chǎn)的頁(yè)游科技來(lái)說(shuō)，成本控制和留住人才是大問(wèn)題。

吳龍宇最近很忙，他不斷接到會(huì)計(jì)師事務(wù)所、券商及投資者的電話，關(guān)注的焦點(diǎn)幾乎都是公司剛剛公布的2014年業(yè)績(jī)。3月16日，頁(yè)游科技發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，2014年預(yù)計(jì)虧損金額在1300萬(wàn)元左右，相對(duì)2013年凈資產(chǎn)為1207萬(wàn)元，這已算是“巨虧”。

2013年，頁(yè)游科技雖然凈利潤(rùn)只有51萬(wàn)元，但營(yíng)收達(dá)到1682.74萬(wàn)元，主打游戲每月入賬的現(xiàn)金流都能達(dá)千萬(wàn)。在更早的2012年，頁(yè)游科技凈利潤(rùn)有434.47萬(wàn)元，營(yíng)收達(dá)到3390.68萬(wàn)元。

事實(shí)上，巨虧的窘境距離頁(yè)游科技2014年12月開(kāi)始正式公開(kāi)交易，僅過(guò)去4個(gè)月。剛開(kāi)始公開(kāi)交易時(shí)，公司股價(jià)為6元，目前為9.3元，最高曾達(dá)20元。

頁(yè)游科技掛牌之初，正是新三板被熱捧之時(shí)。公司一前高管在掛牌時(shí)曾對(duì)媒體表示，公司原來(lái)并沒(méi)有在新三板掛牌的計(jì)劃，準(zhǔn)備到韓國(guó)的創(chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)時(shí)到韓國(guó)上市能達(dá)到18倍的市盈率，但經(jīng)公司綜合考慮，放棄了這一計(jì)劃，轉(zhuǎn)而向新三板遞交了掛牌申請(qǐng)。

彼時(shí)，諸如“四川頁(yè)游第一股”等光環(huán)籠罩著頁(yè)游科技。頁(yè)游科技旗下曾經(jīng)月收入千萬(wàn)的《斗破蒼穹》、《仙逆》等大型頁(yè)游，在全球最大的中文搜索引擎上玩家期待度排名第一。其中，《斗破蒼穹》上線以來(lái)已有1.4億人次的點(diǎn)擊數(shù)，660萬(wàn)人次的總推薦數(shù)，77萬(wàn)人次的收藏人數(shù)。

值得注意的是，2014年1月由中國(guó)中投證券出具的新三板掛牌推薦報(bào)告認(rèn)為，雖然頁(yè)游科技業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，但公司具備游戲開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)相關(guān)資質(zhì)、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，擁有游戲開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)的相關(guān)團(tuán)隊(duì)，并且對(duì)游戲產(chǎn)品單一依賴風(fēng)險(xiǎn)采取了針對(duì)性的應(yīng)對(duì)策略，“公司有能力在迅速發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)憑借自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷提高自身的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力。”

轉(zhuǎn)型手游陷入窘境

雖然已提示了業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，但很多投資者還是難以接受頁(yè)游科技這樣幅度的業(yè)績(jī)變臉。吳龍宇告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，一位很看好游戲行業(yè)的江浙投資者曾直接打電話給他，陳訴對(duì)公司業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。

頁(yè)游科技主營(yíng)的網(wǎng)頁(yè)游戲又稱“無(wú)端網(wǎng)絡(luò)游戲”，是基于Web瀏覽器的網(wǎng)絡(luò)在線多人互動(dòng)游戲，無(wú)需下載客戶端，打開(kāi)網(wǎng)頁(yè)就能玩。公司以熱門(mén)網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)為游戲背景，通過(guò)自主或合作開(kāi)發(fā)游戲，再通過(guò)自營(yíng)或聯(lián)營(yíng)平臺(tái)向游戲用戶推廣。公司通過(guò)向游戲用戶收取游戲套餐、虛擬道具費(fèi)等方式獲得收入。

吳龍宇介紹，一千個(gè)頁(yè)游用戶中只要有幾個(gè)付費(fèi)用戶就夠了，一般頁(yè)游付費(fèi)額都較高，甚至達(dá)到十幾萬(wàn)元。在2013年公司頁(yè)游最火時(shí)，每月單款游戲的營(yíng)收達(dá)到1500萬(wàn)元，這在業(yè)內(nèi)的排名十分靠前。

然而每月上千萬(wàn)現(xiàn)金流的日子一去不返。2014年上半年開(kāi)始，頁(yè)游科技業(yè)績(jī)陷入下滑泥潭，整個(gè)上半年公司營(yíng)收僅511.81萬(wàn)元，虧損626.25萬(wàn)元。

雖早已看到行業(yè)變化，但吳龍宇沒(méi)想到會(huì)變得這么快，公司原計(jì)劃在2014年中開(kāi)始轉(zhuǎn)型，但目前來(lái)看轉(zhuǎn)型動(dòng)作太慢了。

事實(shí)上，除掛牌之初的1款手游，2014年6月，頁(yè)游科技以23萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了《絕版三國(guó)》手游項(xiàng)目并繼續(xù)研發(fā)，但在其完成開(kāi)發(fā)后，頁(yè)游科技卻主動(dòng)放棄上線運(yùn)營(yíng)新游戲。吳龍宇向記者坦言，新手游失利主要因?yàn)槿狈κ钟窝邪l(fā)人才，而這是公司轉(zhuǎn)型手游的關(guān)鍵。

頁(yè)游業(yè)績(jī)乏力，手游未有起色，頁(yè)游科技似乎陷入青黃不接。對(duì)于2014年巨虧原因，頁(yè)游科技公告稱，因缺乏新產(chǎn)品，同時(shí)舊產(chǎn)品《斗破蒼穹2》的生命周期已至末期，所以收入下滑厲害，形成巨大虧損。

面對(duì)目前的窘境，吳龍宇仍頗具信心。他介紹，公司此前研發(fā)的手游產(chǎn)品已在競(jìng)爭(zhēng)不太激烈的海外市場(chǎng)發(fā)行。而頁(yè)游科技已將一層樓的頁(yè)游團(tuán)隊(duì)裁撤，并在廣州組建了手游研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

同時(shí)，吳龍宇表示，今年公司將加大力度轉(zhuǎn)型手游，主要通過(guò)并購(gòu)手游項(xiàng)目來(lái)快速實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也會(huì)儲(chǔ)備一些原創(chuàng)IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）自主研發(fā)。

不過(guò)，對(duì)頁(yè)游科技來(lái)說(shuō)，虧損上千萬(wàn)不得不面對(duì)資金的問(wèn)題。吳龍宇向記者透露，大股東對(duì)游戲行業(yè)長(zhǎng)期看好，在資金方面已表現(xiàn)出支持的態(tài)度，公司后續(xù)也打算進(jìn)行增發(fā)融資。

資料顯示，頁(yè)游科技第一大股東是成都澤洪品牌營(yíng)銷策劃有限公司，持有股份61.65%；第二大股東是四川正隆置業(yè)有限責(zé)任公司，持有股份19.34%；第三大股東是吳龍宇，持股8.08%。大股東的實(shí)際控制人是薛維洪，二股東的實(shí)際控制人是薛剛，兩人分別擔(dān)任頁(yè)游科技的董事長(zhǎng)和董事職務(wù)。而薛維洪和薛剛是兄弟，是成都民營(yíng)企業(yè)中“元老級(jí)”人物恩威集團(tuán)創(chuàng)始人薛永新之子。

雖有頗具實(shí)力的股東作為后盾，但熟悉頁(yè)游科技的成都游戲行業(yè)人士對(duì)記者表示，做頁(yè)游的基礎(chǔ)和模式很難適應(yīng)手游發(fā)展，而手游市場(chǎng)也在不斷變化，頁(yè)游科技轉(zhuǎn)型并不樂(lè)觀。此外，目前原創(chuàng)IP的價(jià)格水漲船高，手游項(xiàng)目的研發(fā)成本不斷攀升，近半數(shù)市場(chǎng)被幾家大公司占據(jù)，并購(gòu)項(xiàng)目的成功率并不高。

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行業(yè)啟示

行業(yè)急變轉(zhuǎn)型“九死一生” 頁(yè)游衰落揭示手游高風(fēng)險(xiǎn)

◎每經(jīng)記者 岳琦 黃麗 發(fā)自成都

頁(yè)游科技的轉(zhuǎn)型窘態(tài)并非孤例，在調(diào)查剖析其發(fā)展困境之后，諸多暗藏在市場(chǎng)熱捧和行業(yè)激變背后的問(wèn)題浮出水面。

隨著游戲的移動(dòng)化，以手游為代表的移動(dòng)游戲份額正在逐步擴(kuò)大。2014年，移動(dòng)游戲也首度超越網(wǎng)頁(yè)游戲，成為除客戶端網(wǎng)游外的第二大游戲類別。無(wú)論是迎合市場(chǎng)主動(dòng)向手游轉(zhuǎn)型，還是因業(yè)績(jī)壓力被迫走向手游市場(chǎng)，對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，轉(zhuǎn)型都并不順利。

在游戲創(chuàng)投企業(yè)抱團(tuán)科技合伙人、CEO李欣看來(lái)，轉(zhuǎn)型手游，頁(yè)游企業(yè)都不得不面對(duì)最本質(zhì)的“基因”問(wèn)題。“網(wǎng)頁(yè)游戲和手機(jī)游戲運(yùn)作邏輯完全不同，研發(fā)、設(shè)計(jì)、渠道不一樣，頁(yè)游企業(yè)轉(zhuǎn)型手游鮮有成功，行業(yè)龍頭如墨麟集團(tuán)、云游控股（即Forgame集團(tuán)）轉(zhuǎn)型也至今未見(jiàn)成效。”

此外，反觀近年的手游并購(gòu)案，溢價(jià)大多在10倍以上，有些甚至能達(dá)40倍。這與幾年前頁(yè)游企業(yè)的高估值并購(gòu)幾乎如出一轍。如何避免重蹈頁(yè)游覆轍，成為手游企業(yè)在行業(yè)熱度不減之下需要冷靜思考的問(wèn)題。

頁(yè)游衰落手游上位

頁(yè)游科技面臨的問(wèn)題僅是整個(gè)頁(yè)游企業(yè)轉(zhuǎn)型的一個(gè)縮影。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如今的網(wǎng)頁(yè)游戲市場(chǎng)上，沒(méi)有走在轉(zhuǎn)型路上的企業(yè)已寥寥無(wú)幾。

隨著智能手機(jī)的普及，移動(dòng)端逐漸受寵，4G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的成熟等因素，移動(dòng)游戲在近兩年出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。“目前大約三分之一市場(chǎng)是移動(dòng)游戲，而且保持著每年高速的增長(zhǎng)。”李欣稱。

實(shí)際上，2013年中國(guó)的手游市場(chǎng)還僅為127億元，2014年已發(fā)展至約270億元。在發(fā)展速度上，二者亦有明顯差別，頁(yè)游同比增速為58.8%，手游同比增速達(dá)144.6%。蓬勃興盛的手游市場(chǎng)，正悄悄地將整個(gè)行業(yè)帶入了一次洗牌中?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，隨著手游市場(chǎng)的壯大，網(wǎng)頁(yè)游戲的份額逐漸萎縮。此前基于PC端和端游，以對(duì)用戶碎片化時(shí)間的充分運(yùn)營(yíng)尋求生存空間的網(wǎng)頁(yè)游戲，正遭遇著更能將碎片化時(shí)間充分運(yùn)用的移動(dòng)端游戲侵蝕。

中國(guó)版協(xié)游戲工委（GPC）發(fā)布的《2014年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2014年，中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入中，頁(yè)游市場(chǎng)占有率達(dá)17.706%，移動(dòng)游戲市場(chǎng)為24.014%。移動(dòng)游戲首度超過(guò)頁(yè)游，成為除客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲后的第二大游戲類別。而2013年，頁(yè)游市占率為15.4%，移動(dòng)游戲僅占13.5%。

“來(lái)得太快了。”在頁(yè)游科技總經(jīng)理吳龍宇看來(lái)，市場(chǎng)的急速變化讓此前主要運(yùn)營(yíng)網(wǎng)頁(yè)游戲的企業(yè)有些措手不及。

資本熱捧后急轉(zhuǎn)型

因?yàn)槭钟吾绕?，?yè)游公司掀起了一輪轉(zhuǎn)型潮。內(nèi)地在頁(yè)游產(chǎn)品上具有較大規(guī)模的云游控股、飛魚(yú)科技等紛紛赴港上市，業(yè)務(wù)逐漸從頁(yè)游轉(zhuǎn)向手游。

根據(jù)艾瑞報(bào)告，按2012年網(wǎng)頁(yè)游戲研發(fā)行業(yè)的凈收入計(jì)算，云游控股在國(guó)內(nèi)頁(yè)游研發(fā)商中排名首位，占據(jù)24%的市場(chǎng)份額。截至2013年底，共有自主研發(fā)的網(wǎng)頁(yè)游戲35款和移動(dòng)游戲6款，上市后的云游控股便計(jì)劃在2014年加入12款新手游。

A股市場(chǎng)也在2014年進(jìn)行了一輪頁(yè)游企業(yè)的借殼上市，如游族網(wǎng)絡(luò)借殼梅花傘，交易總價(jià)為38.67億元，溢價(jià)33倍，并逐漸打開(kāi)手游市場(chǎng)。

實(shí)際上，游戲行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已非常慘烈，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，上千家的游戲公司，真正能賺到錢(qián)的可能只有幾家，大部分都是虧損的。份額下滑的頁(yè)游公司更能感受到業(yè)績(jī)壓力，頁(yè)游科技預(yù)計(jì)2014年虧損1300萬(wàn)元，較早就做好轉(zhuǎn)型布局的云游控股營(yíng)收也近乎腰斬。

財(cái)報(bào)顯示，云游控股2014年?duì)I業(yè)額收入為6.43億元，同比減少45.6%，其中來(lái)自游戲產(chǎn)品的收入按年下挫39.6%至4.83億元，占集團(tuán)期內(nèi)總收入的75.1%。

致富證券對(duì)此分析認(rèn)為，從公司2013年錄得可觀經(jīng)營(yíng)溢利，去年卻錄得經(jīng)營(yíng)虧損，反映集團(tuán)于轉(zhuǎn)型期間遇到困難。“預(yù)期集團(tuán)今年來(lái)自移動(dòng)游戲的收入增長(zhǎng)都不足以抵銷來(lái)自網(wǎng)頁(yè)游戲收入倒退的負(fù)面影響，故對(duì)集團(tuán)今年盈利的預(yù)測(cè)屬負(fù)面。”

“基因”不同致轉(zhuǎn)型遇阻

值得注意的是，看似均屬游戲領(lǐng)域，頁(yè)游和手游卻有著完全不同的運(yùn)營(yíng)邏輯。一位資深游戲行業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，頁(yè)游轉(zhuǎn)型手游難度很大且鮮有成功案列。

據(jù)他了解，具有較大規(guī)模的頁(yè)游公司墨麟集團(tuán)，至今也沒(méi)有做出一款成功的手游。實(shí)際上，2014年頁(yè)游仍是墨麟集團(tuán)大本營(yíng)，年流水24.18億業(yè)績(jī)中，頁(yè)游產(chǎn)品是其最大利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)。云游控股2014年推出的手游產(chǎn)品，市場(chǎng)反應(yīng)也很平平。

“這是由不同的基因決定的。”李欣向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，頁(yè)游做得好，手游卻不一定做得好，就像電影導(dǎo)演和電視劇導(dǎo)演一樣，是完全不同的。網(wǎng)頁(yè)游戲與手機(jī)游戲，邏輯完全不一樣，包括從設(shè)計(jì)到分發(fā)渠道各個(gè)環(huán)節(jié)。

正是基于兩者基因的不同，轉(zhuǎn)型手游的頁(yè)游廠商在人才方面亦短板突出。

李欣表示，人才稀缺是手游行業(yè)的常態(tài)，高薪都很難聘請(qǐng)到優(yōu)質(zhì)的制作人，“手游行業(yè)門(mén)檻很低，所以現(xiàn)在好的制作人基本都自己獨(dú)立出來(lái)做了”。

此外，李欣向記者介紹，頁(yè)游公司紛紛轉(zhuǎn)型背后，與頁(yè)游的商業(yè)模式不無(wú)關(guān)系，“網(wǎng)頁(yè)游戲必需依賴百度、360這類平臺(tái)作為流量入口，而制作端與渠道的分成，有時(shí)甚至達(dá)到1：9。”

相比頁(yè)游，手游的分成則相對(duì)合理。李欣稱，手游的蘋(píng)果APP Store，分成比例為7：3，蘋(píng)果平臺(tái)分得30%，剩下70%游戲制作商再與發(fā)行商分成，發(fā)行商可能會(huì)分40%~50%，而安卓平臺(tái)更加開(kāi)放。

盈利不確定仍是“死穴”

從資本市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)下手游市場(chǎng)也極其火熱。

2013年到2014年期間，A股市場(chǎng)發(fā)生多起游戲并購(gòu)案，有上市公司愿意溢價(jià)10倍以上并購(gòu)游戲標(biāo)的。如愛(ài)使股份41倍溢價(jià)收購(gòu)游久時(shí)代100%股權(quán)，順榮股份26倍溢價(jià)收購(gòu)三七玩網(wǎng)絡(luò)游戲公司60%股權(quán)，金亞科技15倍溢價(jià)收購(gòu)手游公司天象互動(dòng)100%股權(quán)。“手游現(xiàn)金流非常好，但目前是處于系統(tǒng)性泡沫。”李欣表示，手游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)極其激烈，行業(yè)并購(gòu)案越來(lái)越多，未來(lái)對(duì)創(chuàng)業(yè)者的機(jī)會(huì)將越來(lái)越少，行業(yè)集中度會(huì)越來(lái)越高。

手游行業(yè)的成本增加體現(xiàn)在，IP資源越來(lái)越昂貴。據(jù)吳龍宇透露，如今好的IP資源價(jià)格普遍在千萬(wàn)級(jí)別以上，而幾年前僅是百萬(wàn)級(jí)別。此外，手游制作越來(lái)越精細(xì)化也拉高了成本。

對(duì)于轉(zhuǎn)型手游的公司而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)或還在于游戲行業(yè)盈利的不確定性。頁(yè)游科技掛牌披露的招股書(shū)亦坦言，網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)的特性決定了單款成功的網(wǎng)絡(luò)游戲可復(fù)制性不強(qiáng)，使游戲廠商不具備收益長(zhǎng)期穩(wěn)定性的保障。

李欣介紹到，一般來(lái)說(shuō)，海外游戲生命力在3年左右，目前國(guó)內(nèi)的手游行業(yè)發(fā)展還不充分，生命周期長(zhǎng)的可能才一年半。主要原因是中國(guó)的游戲玩家相對(duì)浮躁，另外中國(guó)的游戲?qū)嵲谔?，每天新上線都能達(dá)到500款之多。“這一款游戲成功，但下一款并不知道是否會(huì)成功。”李欣認(rèn)為，游戲行業(yè)的業(yè)績(jī)存在很大的不穩(wěn)定性。實(shí)際上，無(wú)論是頁(yè)游公司還是手游公司，要想擺脫盈利不穩(wěn)定的“死穴”，都需要足夠的持續(xù)增長(zhǎng)力和創(chuàng)新力。

從市場(chǎng)的猛增到企業(yè)的蜂擁，從資本的熱捧到最終陷入衰落的泥潭，如今的手游市場(chǎng)是否會(huì)同幾年前的頁(yè)游行業(yè)一樣？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，手游的洗牌過(guò)程肯定不是疾風(fēng)驟雨式，而是溫水煮青蛙一般。