15日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.0%。然而，面對放緩的經(jīng)濟(jì)增速，近期的股市卻連續(xù)上漲，讓很多資深股民感到“看不懂”：以往參照的市盈率、企業(yè)盈利等指標(biāo)似乎一下子“失靈”了。人們最為不解的是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)之后，經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)，為何股市卻如坐了火箭般起飛？

一般意義上來說，股市應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)的晴雨表?？墒?，人們覺得，A股市場幾乎從不反映經(jīng)濟(jì)，而是資金、信心、政策等各種因素共同作用的結(jié)果。當(dāng)下的中國股市正是如此。

從去年由中央鐵腕反腐和全面深化改革帶來的信心，到今年貨幣政策微調(diào)釋放的大量資金，再加上高層對資本市場的頻繁關(guān)注，這一切給了股民足夠的樂觀預(yù)期。

連續(xù)降息降準(zhǔn)釋放出的流動性是本輪股市上漲的一個(gè)重要原因。在去年11月份宣布降息之后，央行[微博]開啟了貨幣政策新通道，今年一季度已經(jīng)降息降準(zhǔn)各一次。而在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，很多企業(yè)的日子并不好過，趨利的資金總是往預(yù)期收益更高的地方去。資金供給加大，股票價(jià)格必然水漲船高。

不過，這一輪股市的上漲并不完全是資金推動。在清科集團(tuán)創(chuàng)始人倪正東[微博]看來，股市并不與GDP直接掛鉤，這輪股市上漲是多重因素共同交織的結(jié)果，包括大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)激發(fā)出的社會活力以及并購重組帶來的動力，還有包括“一帶一路”“互聯(lián)網(wǎng)＋”等重大戰(zhàn)略決策激發(fā)對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的信心，這些因素相互交織，給股市帶來了“巨大的正能量”。

此外，房地產(chǎn)市場的調(diào)整、無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降、地方債務(wù)的清理等都是吸引資金流入股市的重要因素。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文[微博]認(rèn)為，當(dāng)前，長期的房地產(chǎn)市場泡沫風(fēng)險(xiǎn)在下降，金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在下降，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，對市場形成很大的刺激，這是藍(lán)籌股上漲背后的邏輯，目前還看不到這一邏輯被打破的跡象。

今年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)上漲超過70%，市場平均市盈率超過90倍。創(chuàng)業(yè)板為何能有如此快速的上漲？一方面，創(chuàng)業(yè)板中新興產(chǎn)業(yè)占比較大，不少企業(yè)代表了中國經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展方向，而且成長型企業(yè)居多，這本身就意味著高估值；但另一方面，炒作中小市值股票是中國股市的一項(xiàng)傳統(tǒng)，沒有業(yè)績支撐，也充斥著重組、并購等種種概念。

高善文認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板市場起飛的一個(gè)內(nèi)在邏輯是并購重組。創(chuàng)業(yè)板上漲初期存在一定的基本面支撐，但此后的上漲更多依靠并購重組帶來的業(yè)績增厚。這一邏輯可能將隨著注冊制實(shí)施明確等因素而打破。