◎余豐慧

3月24日，匯豐發(fā)布的3月制造業(yè)PMI預(yù)覽值意外跌破50的榮枯線，達(dá)到49.2，并創(chuàng)下11個(gè)月以來(lái)的新低。

結(jié)合此前公布的宏觀數(shù)據(jù)，如前兩個(gè)月財(cái)政收入增速創(chuàng)23年來(lái)最低水平、進(jìn)出口增速下降、投資增速尤其是房地產(chǎn)投資增速異常低迷等，看來(lái)2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開局，困難比預(yù)期來(lái)得早。當(dāng)然，唯一向好的是A股市場(chǎng)到處鶯歌燕舞。根據(jù)前3個(gè)月經(jīng)濟(jì)先行數(shù)據(jù)的分析，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有可能跌破7%，低于今年的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面仍未企穩(wěn)并可能繼續(xù)下滑的局面，宏觀政策該如何應(yīng)對(duì)呢？

李克強(qiáng)總理在今年“兩會(huì)”記者會(huì)上說(shuō)：“如果速度放緩影響了就業(yè)收入等，逼近合理區(qū)間的下限，我們會(huì)在穩(wěn)定政策與穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期預(yù)期的同時(shí)，加大定向調(diào)控的力度，來(lái)穩(wěn)定當(dāng)期市場(chǎng)的信心。我們這幾年沒有采取短期強(qiáng)刺激的政策，可以說(shuō)運(yùn)用政策的回旋余地還比較大，我們‘工具箱’里的工具還比較多?！?/p>

針對(duì)先行數(shù)據(jù)走勢(shì)不及預(yù)期，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，現(xiàn)在已經(jīng)到了該果斷動(dòng)用“工具箱”里工具的時(shí)候了，并且呼吁要把工具用在貨幣政策上。由此，再次甚至多次降息降準(zhǔn)的聲音也愈發(fā)強(qiáng)烈。

筆者始終堅(jiān)持的觀點(diǎn)是，貨幣政策在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑上的使用空間已經(jīng)不大。過(guò)度使用貨幣政策釋放流動(dòng)性還將帶來(lái)巨大負(fù)面效應(yīng)和后遺癥。目前，中國(guó)基礎(chǔ)貨幣與GDP占比已經(jīng)偏高，流通中的存量貨幣太過(guò)龐大，如果繼續(xù)放水貨幣信貸，在深層次的矛盾解決之前，依然可能流不到實(shí)體企業(yè)里，這樣不僅救不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反倒會(huì)因?yàn)榱鞯劫Y本市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)里，而繼續(xù)吹大房地產(chǎn)泡沫，推高金融風(fēng)險(xiǎn)。

“工具箱”里的貨幣政策工具，不是放不放水的問(wèn)題，而是應(yīng)當(dāng)引水流向?qū)嶓w企業(yè)的問(wèn)題；也不是釋放總量的問(wèn)題，而是盤活存量、加速流轉(zhuǎn)的問(wèn)題。

以當(dāng)前全國(guó)銀行業(yè)大約80萬(wàn)億元的存量貸款為例，哪怕能加快周轉(zhuǎn)1個(gè)百分點(diǎn)，就是8000億元的貨幣資金。

提高存量貨幣信貸效率，加速周轉(zhuǎn)，盤活存量，引導(dǎo)貨幣信貸流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這才是貨幣政策的當(dāng)務(wù)之急。

財(cái)政政策也能在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩中發(fā)揮大作用，其中最重要的就是減稅降費(fèi)，且力度還可以加大，應(yīng)當(dāng)考慮把結(jié)構(gòu)性減稅政策轉(zhuǎn)向全面性降稅，同時(shí)大幅削減收費(fèi)項(xiàng)目，減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。

在民生的視角，還應(yīng)將再次提高個(gè)稅起征點(diǎn)列入日程，以減輕工薪階層的負(fù)擔(dān)，增加其消費(fèi)動(dòng)能。此外筆者建議，為了鼓勵(lì)“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”，不妨對(duì)大學(xué)生等年輕人新開設(shè)的中小微企業(yè)包括網(wǎng)站等，在繼續(xù)下放審批審核權(quán)、降低門檻的同時(shí)，對(duì)其稅費(fèi)依照年限進(jìn)行免征或減半征收，并把審批審核變成登記備案，還可考慮給予低息或者貼息等資金扶持的制度安排。

政策的著眼點(diǎn)只要放在扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和惠民生，就一定能順利度過(guò)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的時(shí)期，也一定能取得穩(wěn)增長(zhǎng)的全勝。