滬綜指昨日沖關(guān)3478點(diǎn)成功。分析人士認(rèn)為，滬深兩市昨日總成交額達(dá)1.10萬(wàn)億元，重回萬(wàn)億大關(guān)，為股指沖關(guān)立下汗馬功勞。突破3478點(diǎn)意味著增量資金和改革紅利主導(dǎo)的牛市征程仍在繼續(xù)，但后期走勢(shì)不太可能呈現(xiàn)“瘋牛”態(tài)勢(shì)，慢牛仍大概率會(huì)成為后期市場(chǎng)主旋律，投資者要理性看待可能到來(lái)的震蕩乃至調(diào)整。

滬綜指沖破3478點(diǎn)

繼周一強(qiáng)勢(shì)沖上3400點(diǎn)后，滬綜指昨日延續(xù)沖關(guān)模式，大漲53.54點(diǎn)，突破3478點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)近7年以來(lái)新高。與滬綜指走勢(shì)趨同，深成指在周一沖破12000點(diǎn)關(guān)口后，大漲151.74點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固12000點(diǎn)上方戰(zhàn)果。小盤指數(shù)“新高秀”腳步則放緩，中小板和創(chuàng)業(yè)板尾盤一度出現(xiàn)快速跳水現(xiàn)象。

從行業(yè)板塊看，除傳媒板塊小幅下跌0.01%外，其余27個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)均上漲，領(lǐng)漲龍頭再次出現(xiàn)更迭，申萬(wàn)交通運(yùn)輸、建筑裝飾和非銀金融指數(shù)漲幅居前，分別上漲4.51%、2.94%和2.28%。國(guó)防軍工、鋼鐵、有色等板塊表現(xiàn)也比較搶眼。新興成長(zhǎng)板塊和傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊交替領(lǐng)漲特征凸顯。

2008年10月28日滬綜指下探至1664.93點(diǎn)，隨后在一系列政策刺激下，股指開(kāi)啟一波快速拉升，至2009年8月4日最高上探至3478.01點(diǎn)，這一點(diǎn)位成為股指長(zhǎng)期以來(lái)的心理壓制，期間雖然滬綜指不乏反彈，但均未能突破這一心理壓制。

無(wú)論從流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)增速在周期中所處的位置，還是從政策所能發(fā)揮的空間看，2009年股指在3478點(diǎn)的市場(chǎng)環(huán)境與今日不可同日而語(yǔ)。首先，2009年滬市單日成交額僅維持在2000億元左右，昨日滬市單日成交額達(dá)6015.0億元，場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性充沛程度不同。其次，當(dāng)時(shí)GDP增速正處在經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)中，而2014年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速的可持續(xù)性和均衡性不斷改善中。最后，當(dāng)時(shí)正處在一系列刺激政策消化期，政策發(fā)揮空間受限，而2015年A股正迎來(lái)改革紅利釋放，改革紅利是牛市行情堅(jiān)實(shí)支撐。

戰(zhàn)果需鞏固慢牛不加速

從本輪牛市節(jié)奏看，滬綜指在沖上2500點(diǎn)后曾出現(xiàn)一波行情加速期，滬指單日漲幅超過(guò)百點(diǎn)。昨日沖破3478點(diǎn)后，市場(chǎng)是否會(huì)再度步入行情加速期呢？目前來(lái)看，沖關(guān)3478點(diǎn)成功不會(huì)打破市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏，慢牛基調(diào)不會(huì)改變。

3478點(diǎn)作為一個(gè)保持時(shí)間較長(zhǎng)的高點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)的心理壓制作用顯著。在這一平臺(tái)附近積累的套牢盤相對(duì)較多。昨日滬深兩市成交額再度突破萬(wàn)億元，成交額快速放大為股指沖關(guān)成功提供保障。

不過(guò)，從目前市場(chǎng)格局看，一方面，在3478點(diǎn)附近的籌碼需足夠時(shí)間消化心理壓力；另一方面，滬綜指已連收五根陽(yáng)線，短線積累的獲利盤同樣有消化需要。在突破3478點(diǎn)后，股指震蕩蓄勢(shì)反而更有助于后市行情演繹。

春季攻勢(shì)需換擋后才能走得更遠(yuǎn)。首先，春節(jié)以來(lái)，以中小創(chuàng)為代表的成長(zhǎng)軍團(tuán)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，這部分品種所產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)迅速激活市場(chǎng)人氣，這為藍(lán)籌股接力，助推股指上攻做好鋪墊。伴隨股價(jià)快速拉升，創(chuàng)業(yè)板整體市盈率已逼近90倍，中小板市盈率逼近60倍，過(guò)高估值已成為成長(zhǎng)軍團(tuán)新高秀的“包袱”，此類品種昨日高位滯漲特征顯現(xiàn)。其次，雖然藍(lán)籌股估值修復(fù)行情仍在進(jìn)行中，但伴隨股價(jià)上漲，空間逐步被壓縮。昨日金融股內(nèi)部已出現(xiàn)一定程度分化，券商股保持強(qiáng)勢(shì)，而銀行股短線調(diào)整壓力開(kāi)始增大。作為滬深兩市權(quán)重股，此類品種短期很難出現(xiàn)新一輪逼空行情，這決定了當(dāng)前市場(chǎng)節(jié)奏仍將以慢牛為主。