中恒電氣:多業(yè)務(wù)布局確保長期成長

中恒電氣 002364

研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：胡路，陳志堅(jiān) 撰寫日期：2014-10-10

報(bào)告要點(diǎn).

受益于行業(yè)景氣上行，傳統(tǒng)電源產(chǎn)品維持高速增長.

我們判斷，公司三大傳統(tǒng)電源業(yè)務(wù)仍將維持高速增長，具體而言:1、通信電源是通信基站不可缺少的組成部分，必定受益于4G規(guī)模建設(shè)而迎來高速增長時(shí)機(jī)；2、在國網(wǎng)投資加速的情況下，公司國網(wǎng)招標(biāo)持續(xù)突破，與此同時(shí)公司積極拓展電力電源應(yīng)用領(lǐng)域，非國網(wǎng)市場逐漸成為拉動(dòng)公司電力電源收入增長的又一利基市場；3、HVDC取代UPS已經(jīng)成為必然，HVDC市場前景廣闊，公司在立足運(yùn)營商市場基礎(chǔ)上拓展互聯(lián)網(wǎng)、廣電等非運(yùn)營商市場取得積極進(jìn)展，公司HVDC業(yè)務(wù)爆發(fā)在即。

產(chǎn)品梯隊(duì)布局合理，新硬件產(chǎn)品打造公司長期成長能力.

公司在鞏固傳統(tǒng)電源業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極拓展新的硬件產(chǎn)品種類，開辟公司全新成長空間。具體而言:1、LED驅(qū)動(dòng)電源市場空間廣闊，公司LED驅(qū)動(dòng)電源規(guī)模放量時(shí)機(jī)已然顯現(xiàn)；2、2014年中國電動(dòng)汽車加速發(fā)展，政府逐漸啟動(dòng)充電網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模部署，為公司充電樁業(yè)務(wù)提供難得的發(fā)展機(jī)遇。

渠道復(fù)用實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，軟件服務(wù)業(yè)務(wù)為持續(xù)成長重要基石.

利用硬件產(chǎn)品既有渠道資源，公司軟件服務(wù)業(yè)務(wù)迎來協(xié)同發(fā)展，保障公司持續(xù)成長能力，具體而言:1、公司電力應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)品種類不斷豐富；2、公司以中恒博瑞軟件平臺為核心，切入基站能源管理服務(wù)這一藍(lán)海市場，為公司提供長期成長新引擎。

投資建議.

鑒于公司產(chǎn)業(yè)布局合理，我們看好公司長期發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS為0.63元、0.85元和1.09元，給予公司“推薦”評級。