政策頻頻出手土地改革或將提速 上海證券報 全國人大常委會25日審議相關決定草案，擬授權國務院在北京市大興區(qū)等33個試點縣（市、區(qū)）行政區(qū)域，暫時調整實施土地管理法、城市房地產(chǎn)管理法關于農(nóng)村土地征收、集體經(jīng)營性建設用地入市、宅基地管理制度的有關規(guī)定。 受國務院委托，國土資源部部長姜大明25日向十二屆全國人大常委會第十三次會議作《關于授權國務院在北京市大興區(qū)等33個試點縣（市、區(qū)）行政區(qū)域暫時調整實施有關法律規(guī)定的決定（草案）》說明。 草案規(guī)定，由全國人大常委會授權國務院在北京市大興區(qū)等33個試點縣（市、區(qū)）行政區(qū)域，暫時調整實施土地管理法、城市房地產(chǎn)管理法關于農(nóng)村土地征收、集體經(jīng)營性建設用地入市、宅基地管理制度的有關規(guī)定。上述調整在2017年12月31日前試行，對實踐證明可行的，修改完善有關法律；對實踐證明不宜調整的，恢復施行有關法律規(guī)定。 根據(jù)草案，暫時調整實施的具體內(nèi)容包括： ——暫時停止實施土地管理法第四十三條和第六十三條、城市房地產(chǎn)管理法第九條關于集體建設用地使用權不得出讓等的規(guī)定，明確在符合規(guī)劃、用途管制和依法取得的前提下，允許存量農(nóng)村集體經(jīng)營性建設用地使用權出讓、租賃、入股，實行與國有建設用地使用權同等入市、同權同價。 ——暫時調整實施土地管理法第四十四條、第六十二條關于宅基地審批權限的規(guī)定，明確使用存量建設用地的，下放至鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）人民政府審批，使用新增建設用地的，下放至縣級人民政府審批。 ——暫時調整實施土地管理法第四十七條關于征收集體土地補償?shù)囊?guī)定，明確綜合考慮土地用途和區(qū)位、經(jīng)濟發(fā)展水平、人均收入等情況，合理確定土地征收補償標準，安排被征地農(nóng)民住房、社會保障。 “試點行政區(qū)域在現(xiàn)階段不得以退出宅基地使用權作為進城落戶的條件，宅基地退出實行自愿有償，轉讓僅限在本集體經(jīng)濟組織內(nèi)部，防止城里人到農(nóng)村買地建房，導致逆城市化問題?！苯竺鲝娬{。 土地改革4大概念股望受益 *ST大荒：業(yè)績扭虧為盈，資源價值逐步回升 類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：謝剛，張俊宇日期：2015-01-30 投資要點 事件：ST大荒預計2014年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為81,000萬元左右，扭虧為盈。 農(nóng)業(yè)收租穩(wěn)步增長確保向上趨勢，工業(yè)不良資產(chǎn)逐步剝離提供盈利改善。在農(nóng)業(yè)主業(yè)方面，公司16個農(nóng)業(yè)分公司與總部預計盈利91000萬元左右，收租盈利預計保持穩(wěn)步提升態(tài)勢。在工業(yè)方面，公司工業(yè)、貿(mào)易和擔保企業(yè)計虧損83,500萬元左右，出售北大荒米業(yè)與希杰公司實現(xiàn)非經(jīng)常性收益68,572萬元，未來資產(chǎn)逐步剝離的業(yè)績提升空間仍較大。 公司2012和2013年業(yè)績連續(xù)出現(xiàn)虧損，2014年扭虧為盈，我們認為根據(jù)《上海交易所上市規(guī)則》公司未來因業(yè)績原因出現(xiàn)暫停上市或退市的風險基本消除，未來公司估值將呈現(xiàn)系統(tǒng)性修復機會。 對于北大荒的投資價值，我們認為其核心價值體現(xiàn)在土地資源價值上，公司擁有1300萬畝耕地儲備，并且擁有穩(wěn)定增長的租金收益，根據(jù)現(xiàn)金流折算，其每股對應的土地價值達到25元以上(評估詳見齊魯農(nóng)業(yè)前期深度報告《資源王者、破繭重生20140930》。我們認為隨著公司壞賬及固定資產(chǎn)減值處理逐步完畢，以及公司治理結構改善帶來的經(jīng)營績效提升，公司中長期股價將逐步向土地其資源價值靠攏。 此外，隨著農(nóng)墾體制改革，將自上而上推動公司經(jīng)營層面的改善。我們預計在一號文件中將對農(nóng)墾改革會有重點提及，這也是近幾年首次在一號文件中提及農(nóng)墾體制改革相關議題。北大荒的大股東黑龍江農(nóng)墾作為未來農(nóng)墾改革的標桿性企業(yè)，以及作為農(nóng)墾系統(tǒng)內(nèi)耕地儲備、資產(chǎn)規(guī)模最大的農(nóng)墾公司，未來將在市場化改革方面穩(wěn)步推進，由此帶來上市公司資產(chǎn)注入、混合所有制改制的一系列預期，成為催化股價上漲的核心推動力。 我們預計*ST大荒2014-2016年EPS分別為0.46、0.59、0.66元，運用DCF絕對估值將公司目標價設定為15.17元，維持“買入”評級。隨著虧損資產(chǎn)剝離，公司的經(jīng)營正逐步由低谷復蘇，在土地改革以及農(nóng)墾體制改革的大背景下，集團資產(chǎn)整合、公司現(xiàn)有資源的產(chǎn)業(yè)鏈擴張等將進一步提升公司經(jīng)營績效和盈利水平。 政策因素、公司經(jīng)營層面的積極改善都將成為公司股價的催化因素。 風險提示：農(nóng)墾政策出臺低于預期，導致集團資產(chǎn)整合以及公司產(chǎn)業(yè)鏈擴張低于預期、租金增長低于預期。 天康生物：新品種直銷疫苗上市在即，維持買入評級 類別：公司研究機構：申萬宏源集團股份有限公司研究員：宮衍海，趙金厚日期：2015-01-26 投資要點： 公司公告放棄子公司吉林冠界優(yōu)先認繳出資權。根據(jù)公司業(yè)務發(fā)展需要，天康生物控股子公司吉林冠界生物技術有限公司擬迚行增資擴股引迚新股東，在本次吉林冠界增資擴股過程中，天康生物將放棄優(yōu)先認繳出資權利。增資完成后，吉林冠界注冊資本由9122萬元增至1.73億元，天康生物持股比例由57.05%下降至30.05%。相關議案由股東會通過后，吉林冠界財務報表將丌在上市公司合幵范圍內(nèi)，公司將按權益法核算對吉林冠界癿長期股權投資迚行核算，幵在損益表癿“投資收益”賬戶中體現(xiàn)。此外，公司董亊會還通過決議，根據(jù)經(jīng)營資金計劃，擬為全資子公司天康集團、天康畜牧科技、天康食品總計4億元借款提供擔保；為新疆奎屯天康植物蛋白公司等5家子公司總計7.2億元短期借款(主要用二原料采購)提供擔保。上述借款期限均為一年。 放棄增資，但仍維持控制力。吉林冠界主要從亊H5禽流感滅活苗(懸浮培養(yǎng)技術)癿研發(fā)，13-14年屬二投入期，分別虧損1022/1374萬元。公司禽流感疫苗已申報新獸藥證書，有望二事季度上市，吉林冠界業(yè)績也將反轉。在此時點，天康生物放棄增資原因有事：1)公司自身業(yè)務處二擴張期，資金需求量大。由二疫苗產(chǎn)品銷量持續(xù)增長，公司產(chǎn)能遇到瓶頸。目前，北區(qū)事期生物制品(勱物疫苗)車間改造尚未完全達到使用狀態(tài)，三期改造預計在15年下半年迚行。公司已投資超過4億元用二產(chǎn)能擴建，未來還需要投入2-3億元建設；2)上市公司放棄增資，使吉林冠界癿股權結構更加多元化，有利二冠界中長期發(fā)展和擴張。另一方面，本次參不增資癿投資者包括新招基金(兵團投資不招商基金合資創(chuàng)辦，持有天康生物10.1%癿股權)、兵團聯(lián)創(chuàng)基金(兵團不上海聯(lián)創(chuàng)資本合資創(chuàng)辦)、新疆康普等四家企業(yè)，其中前事者不天康生物戒天康生物股東均存在關聯(lián)關系。故我們認為，盡管持股比例下降，天康生物依然對吉林冠界保持著掌控力度。 疫苗新品種上市在即，業(yè)績高增長確定，維持“買入”評級！勱保業(yè)務仍是公司長期和新增長點。豬瘟E2亞單位滅活苗和H5禽流感滅活苗(懸浮培養(yǎng)技術)均二上周獲得農(nóng)業(yè)部與家評審會通過，預計在一個月內(nèi)可獲得新獸藥證書，5月底前有望獲得生產(chǎn)批號幵上市銷售，公司上述產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)擁有明顯癿技術優(yōu)勢，將成為有巨大空間癿潛力產(chǎn)品。豬圓環(huán)疫苗、布氏桿菌病疫苗(A19毒株)、豬支原體肺炎滅活疫苗等也將在16-17年將依次上市，為業(yè)績持續(xù)高增長起到有力支撐。此外，隨著15年豬價上漲，依托新疆區(qū)位優(yōu)勢，公司畜牧板塊盈利也將大幅提升。預計公司14-16年收入分別為42.1/58.8/65.8元，凈利潤分別為2.06/3.38/4.23億元，考慮增發(fā)情冴下完全攤薄后癿EPS分別為0.47/0.70/0.88元(原預測0.47/0.71/0.90元，因子公司吉林冠界持股比例下降而下修盈利預測)，市盈率29/19/15倍，維持“買入”評級！一年目標價18元。 芭田股份：戰(zhàn)略路徑清晰，市場認知不足的預期差將會修復 類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：謝剛，張俊宇日期：2015-01-26 事件：芭田股份發(fā)布公告，公司與南寧振企簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，雙方就創(chuàng)新品類“全產(chǎn)業(yè)鏈種植模式”，共建“品牌種植服務平臺”，推進種植標準化、農(nóng)資標準化、流通標準化等方面展開全面戰(zhàn)略合作。 南寧振企被譽為“中國火龍果第一家”，專注種植15年，建設有近2萬畝中國最大的火龍果基地，并帶動農(nóng)戶數(shù)萬畝的規(guī)模種植，打通了從種源到深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈，是廣西現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范企業(yè)。雙方合作要點主要包括： 1、在廣西共同建設火龍果品類的綜合服務平臺，改善小、散、弱的種植業(yè)態(tài)，聯(lián)合更多機構，打通從種源到種植到加工到渠道的產(chǎn)業(yè)鏈，建立良性生態(tài)。芭田將協(xié)助振企，整合農(nóng)資資源，優(yōu)化農(nóng)化服務，聯(lián)合各經(jīng)銷渠道和金融機構，成為種植方案的最全面解決商。 2、在全省百萬畝種植的規(guī)劃下，雙方將共同通過土地流轉建設示范基地，同時創(chuàng)新組織模式，帶動和服務種植大戶和農(nóng)戶進行大規(guī)模化的品牌種植。 3、芭田將協(xié)助振企建立火龍果品類的信息化、物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)平臺，建設農(nóng)技專家和農(nóng)戶合作組織的移動工作系統(tǒng)，建立電子商務對接系統(tǒng)，服務于產(chǎn)業(yè)的種植主體。 4、振企將協(xié)助芭田，運用其種植資源和影響力，推進芭田在其他品類的種植服務平臺的建設。 5、雙方將共同組建聯(lián)合工作團隊，推進種植服務平臺的建設，在前期合作的基礎上，雙方將探討走向更深入緊密的事業(yè)共同體。 我們認為隨著芭田股份在內(nèi)蒙古以及廣西關于馬鈴薯、火龍果、甘蔗等作物的布局，公司呈現(xiàn)出的商業(yè)模式日益清晰。此前，二級市場對于芭田股份在土地流轉、對外種植戰(zhàn)略合作、參股金禾天成等一系列運作，只是認為公司在做目前農(nóng)業(yè)領域最性感的事情，但是對公司未來真正的商業(yè)模式認知不足，因此我們認為公司當前股價里面存在對公司商業(yè)模式認知不足的預期差機會，隨著南寧振企戰(zhàn)略合作的落地，公司在公告中已經(jīng)充分闡述了未來對于農(nóng)資服務平臺打造的戰(zhàn)略布局，我們預計這個預期差將會逐步被修復，由此催化公司股價的上漲機會。 首先，公司未來的定位是農(nóng)資綜合服務商，而非種植企業(yè)；此外公司未來的擴張模式是輕資產(chǎn)模式，而非重資產(chǎn)?！捌放品N植”是公司作為農(nóng)資服務平臺運營商的一個示范載體，而并非經(jīng)營業(yè)務的全部。而且公司在品牌種植上，主要是聯(lián)合大型的種植企業(yè)或者種植戶，而并非親自參與種植的生產(chǎn)經(jīng)營，打造“全產(chǎn)業(yè)鏈種植模式”，芭田在此過程中提供的是農(nóng)資服務、技術服務、生產(chǎn)信息服務和終端銷售對接服務。 其次，公司品牌種植的布局，并非隨意為之，看中的是品類聚集以及由此帶來的農(nóng)資服務的可復制效應。 如此次與南寧振企的戰(zhàn)略合作，公司看重的是廣西百萬畝火龍果的種植面積，通過與龍頭企業(yè)的對接，為其提供全方位的服務，形成示范，以帶動廣西火龍果產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最終使得其他種植戶圍繞在芭田農(nóng)資綜合服務的生態(tài)鏈周圍，使得公司提供的農(nóng)資服務、生產(chǎn)信息服務和銷售服務等具有規(guī)模優(yōu)勢。同樣，公司布局廣西的甘蔗、內(nèi)蒙古的馬鈴薯產(chǎn)業(yè)，均具備上述特征。 最后，移動互聯(lián)的農(nóng)資和農(nóng)產(chǎn)品交易平臺是最終目的。我們預計公司未來將通過土地流轉、種植戰(zhàn)略合作、與政府農(nóng)技部門合作，多層次推進生產(chǎn)物聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)信息化、移動終端的布局。比如這次與南寧振企的合作，將建立火龍果品類的信息化、物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)平臺，建設農(nóng)技專家和農(nóng)戶合作組織的移動工作系統(tǒng)，建立電子商務對接系統(tǒng)，服務于產(chǎn)業(yè)的種植主體。公司最終通過全程移動信息化的“生產(chǎn)管理、技術服務、銷售服務、融資服務”，形成線上農(nóng)資和農(nóng)產(chǎn)品交易。 預計2014-2016年EPS分別為0.25元、0.36元和0.48元，目標價14.09-14.40元，維持“買入”，公司土地流轉+農(nóng)業(yè)信息平臺不斷推進，催化股價上漲，建議積極買入。 風險提示：土地流轉帶來的種植效益低于預期；信息化平臺建設低于預期；化肥銷售因天氣等因素銷售低于預期，并購事項不能獲得審批通過風險。 農(nóng)發(fā)種業(yè)公告點評：系列并購致2014年盈利大幅增長 類別：公司研究機構：海通證券股份有限公司研究員：丁頻，夏木日期：2015-01-22 盈利預測及投資建議。 我們預計公司2014-16年的EPS分別為0.29、0.23和0.29元(暫不考慮收購河南穎泰、內(nèi)蒙拓普瑞帶來股本變化及上述公司對農(nóng)發(fā)種業(yè)產(chǎn)生業(yè)績的影響)，鑒于公司較為明確的資產(chǎn)收購預期和平臺型企業(yè)價值，維持“增持”的投資評級，目標價格16.33元，對應2016年56倍的PE估值。