每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 費盛海    

每經(jīng)實習(xí)記者 費盛海

分級B與分級A的走勢往往是蹺蹺板效應(yīng)：一般而言，市場越看好，分級B的漲勢越淋漓；市場越不看好，分級A則越抗跌。

然而就在對未來市場一片“看多”聲中，基金中的分級A市場卻依然在延續(xù)普漲格局，而溢價率更是進(jìn)一步擴(kuò)大。

分級A如此一反常態(tài)的表現(xiàn)，究竟是預(yù)警信號的增強(qiáng)還是風(fēng)向標(biāo)失靈了呢？

A份額溢價規(guī)模和幅度雙增

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2月17日，當(dāng)天在兩市可交易的64只分級A中有51只上漲，5只持平、7只下跌，分級A的溢價幅度和溢價規(guī)模都較前期有明顯增長。

據(jù)各基金公司當(dāng)日公布的凈值數(shù)據(jù)顯示，最新加入溢價梯隊的A類基金共有5只包括，國投瑞銀雙債（161216）、長盛同瑞200A（150064）、諾德300A（150092）、富國創(chuàng)業(yè)板A（150152）和華安300A（150104）等溢價率分別為1.2%、4.4%、1.6%、1.1%和0.2%。

另一方面，相對一周前的表現(xiàn)，存在溢價的中信誠中證500A（150028）、易方達(dá)中小A（150106）、國泰食品A（150198）、新華NCF環(huán)保A（150190）等也出現(xiàn)了明顯增長。其中，溢價幅度超過10%的基金，已經(jīng)由一周前的1只增加到了3只；而溢價幅度超過5%的基金也由一周前的3只增加到了6只。

顯然，短短一周時間之內(nèi)，由于分級A的持續(xù)上漲，從而使得溢價率進(jìn)一步擴(kuò)大。

春節(jié)效應(yīng)+看跌期權(quán)雙輪驅(qū)動促A類份額上漲

分級A一反常態(tài)的走強(qiáng)，其背后究竟有何深意呢？

有券商分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“分級A的定價主要體現(xiàn)在約定收益、交易折價和看跌轉(zhuǎn)換債等三個方面。

首先分級A的最主要收益源于合同所約定的利息收益，既A、B份額根據(jù)風(fēng)險程度的不同敲定的利率范圍，通常在3%-8%之間。其次是當(dāng)分級B標(biāo)的出現(xiàn)大漲時，往往會吸引正向套利資金入場，導(dǎo)致分級A類出現(xiàn)折價。

此次分級A的集體上漲有可能是由于春節(jié)效應(yīng)與新股申購效應(yīng)雙重作用產(chǎn)生的，一方面節(jié)前不少固定收益產(chǎn)品收益率出現(xiàn)了不同程度的下降，另一方面由于交易規(guī)則所限，有不少解凍的資金在最后一個交易日很難再從市場上尋覓到更好的固收類產(chǎn)品了，那么不少處于折價狀態(tài)的分級A憑借著其低風(fēng)險和較高隱含收益率自然也就成了不少資金青睞的對象。

另外還需注意，此次上漲的分級A中，有不少的交易價格已明顯高于了其一年期的到期收益率，這也就是說其固定收益部分的投資已經(jīng)沒有了價值，目前二級市場上的交易價格更多的則是體現(xiàn)在了其看跌轉(zhuǎn)換債的權(quán)利價值上，從一角度看，投資者應(yīng)該對目前的存在高溢價的A類品種和其投資標(biāo)的有所警覺，做好規(guī)避風(fēng)險的準(zhǔn)備。”

小貼士，分級在市場出現(xiàn)急漲時的規(guī)律

（市場急漲→B 級價格暴漲→B 級溢價變大→A級折價變大→A級價格下跌）

（市場急跌→B 級價格暴跌→B 級溢價變小→A級折價變小→A級價格上漲）