每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 區(qū)家彥 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 區(qū)家彥 發(fā)自廣州

為了盡快完成與融創(chuàng)中國（01918，HK）達(dá)成的收購協(xié)議，佳兆業(yè)集團(tuán)（01638，HK）正加快與債權(quán)人尋求和解。而能否和解的關(guān)鍵不在于佳兆業(yè)本身，而在于孫宏斌的態(tài)度，在綠城的交易之后，孫宏斌又成為決定一家大型房企未來的 “關(guān)鍵先生”。

佳兆業(yè)于2月11日晚發(fā)布的最新公告表示，由于與融創(chuàng)中國訂立的股份買賣協(xié)議能否完成，取決于公司能否圓滿解決現(xiàn)有的債務(wù)違約與法律糾紛，因此董事會(huì)已開始就其境內(nèi)外債務(wù)責(zé)任審閱及評(píng)估多種方案，并展開債務(wù)重組，公司希望在3月底前能與債權(quán)人獲得初步共識(shí)。

多位業(yè)內(nèi)人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于佳兆業(yè)目前面臨280億元（人民幣，下同）的巨額即時(shí)償還債務(wù)，如何獲得債權(quán)人的支持是融創(chuàng)能否成功收購的關(guān)鍵，這很大程度上取決于作為“白武士”的孫宏斌拯救佳兆業(yè)的決心有多大。

寄望3月底前說服債權(quán)人

公告顯示，佳兆業(yè)已經(jīng)委聘華利安(中國)有限公司提供戰(zhàn)略建議，協(xié)助公司審閱及評(píng)估多種方案，并制定可適當(dāng)重組債務(wù)責(zé)任的計(jì)劃。公司希望盡快就與融創(chuàng)的潛在交易與公司借款人及債券持有人展開商談，計(jì)劃在3月底之前與上述債權(quán)人達(dá)成初步諒解，并計(jì)劃于4月底之前完成。

融創(chuàng)與佳兆業(yè)此前發(fā)布的聯(lián)合公告顯示，融創(chuàng)已于1月30日以45.52億港元的總價(jià)收購了佳兆業(yè)49.25%的股權(quán)。接下來，融創(chuàng)中國將對(duì)佳兆業(yè)集團(tuán)提出要約收購。但本次融創(chuàng)對(duì)股權(quán)交割制定了5個(gè)滿足條件，包括債務(wù)違約與出售股份已經(jīng)通過債權(quán)人同意或豁免、所有現(xiàn)有糾紛需要通過和解及其他方式解決等條款。

然而，受到金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相 “自保”的影響，佳兆業(yè)所面臨的巨額債務(wù)糾紛難以令人樂觀。截至1月31日，公司接獲債權(quán)人的通知，要求即時(shí)償還約280億元債務(wù)，公司在國內(nèi)的數(shù)個(gè)銀行賬戶的結(jié)余存款也被相關(guān)銀行凍結(jié)。

公告顯示，由于公司經(jīng)營狀況受到負(fù)面影響，債權(quán)人不應(yīng)該預(yù)期可根據(jù)現(xiàn)有條款獲得本金及利息付款。公司還預(yù)期會(huì)對(duì)境外債務(wù)責(zé)任進(jìn)行重大修訂，以保證股份收購正常進(jìn)行，希望能得到債權(quán)人的支持。

債權(quán)持有人向佳兆業(yè)交涉

香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，佳兆業(yè)跟債權(quán)人談判主要分3步，首先是由于技術(shù)性違約導(dǎo)致需要立即償還的債務(wù)能否按照原有條款進(jìn)行，其次是由于債務(wù)違約引發(fā)的罰息以及利息減免，最后則是與債權(quán)人商談削減債務(wù)。

“由于技術(shù)性原因?qū)е碌膫鶆?wù)違約，與債權(quán)人商談的難度相對(duì)比較低，因?yàn)榧颜讟I(yè)并非不還債，只是希望能按照原有的條款償還。”黃立沖告訴記者，減免罰息與利息要看佳兆業(yè)與債權(quán)人的談判意愿，但可以肯定的是，在股東利益沒有受損的情況下，債權(quán)人肯定不愿意削減債務(wù)。

一位佳兆業(yè)離岸債券投資者向記者表示，從本次公告的語氣來看，佳兆業(yè)有削減利息的計(jì)劃，他正計(jì)劃聯(lián)合更多的債券投資者與佳兆業(yè)交涉，以保證應(yīng)得的本金和利息不會(huì)因此減少。

由于融創(chuàng)是拯救佳兆業(yè)的 “白武士”，能否獲得債權(quán)人的同意取決于孫宏斌的態(tài)度，如果孫宏斌特別希望做成這筆交易，應(yīng)該不會(huì)對(duì)佳兆業(yè)債權(quán)人提出太苛刻的條件，更多是在觸發(fā)違約的條款上做一些修改，但預(yù)計(jì)債券的本金和利息不會(huì)有太大改變，如果孫宏斌希望債權(quán)人作出較大讓步，本次收購很可能因此夭折。

黃立沖預(yù)計(jì)，由于本次股權(quán)收購并不向佳兆業(yè)提供直接財(cái)務(wù)支持，因此后者的財(cái)務(wù)狀況并未因此改善，預(yù)計(jì)佳兆業(yè)接下來需要通過向融創(chuàng)配股或發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式尋求后續(xù)融資，以應(yīng)對(duì)接下來的債務(wù)重組計(jì)劃。

市場(chǎng)對(duì)本次收購的態(tài)度也日趨悲觀。標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師李俊文認(rèn)為，由于融創(chuàng)需要重整佳兆業(yè)較高的財(cái)務(wù)杠桿和受損的銷售能力，這將對(duì)融創(chuàng)的財(cái)務(wù)狀況帶來負(fù)面影響。因此即便融創(chuàng)最終能完成收購，公司的信用評(píng)級(jí)可能會(huì)因此受影響。