究竟有沒(méi)有貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)？很難有篤定答案?，F(xiàn)實(shí)是，美元一路狂升，日元和歐元?jiǎng)t是持續(xù)貶值，人民幣匯率近期也三天兩度逼近“跌停”。過(guò)去一月，在人民幣創(chuàng)下1美元兌6.04人民幣的新高后，就一路累計(jì)貶值3.5%。

人民幣貶值，有常識(shí)可循，又充滿復(fù)雜因素。就前者言，日元和歐元因量化寬松貨幣政策而刻意在貶，人民幣則因連鎖反應(yīng)跟著貶值。就后者言，在美國(guó)貨幣政策逐漸正?；厔?shì)下，美元升值人民幣相對(duì)而貶。還有就是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的擠出效應(yīng)，如產(chǎn)能過(guò)剩和房地產(chǎn)不景氣所致的資本外流。

當(dāng)然，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為這是中國(guó)有意而為，人民幣主動(dòng)貶值有利于提升中國(guó)商品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

上述因素皆有道理，也不盡然。在美日歐先后推出量化寬松政策之后，主要貨幣政策的變化，在后危機(jī)時(shí)代讓全球市場(chǎng)呈現(xiàn)出敏感脆弱的一面。作為美日歐主要貿(mào)易伙伴，人民幣匯率受到?jīng)_擊，是不可避免的。相比日元和歐元的貶值，人民幣的匯率波動(dòng)，還是較小而且可控的。據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)，盡管人民幣對(duì)美元下跌，但人民幣名義有效匯率去年下半年上升了10%。

可見(jiàn)，人民幣貶值既有全球化下的市場(chǎng)化原因，也有中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的內(nèi)生因素。只要融入全球化，而且作為世界主要貿(mào)易大國(guó)，更兼人民幣處于國(guó)際化的關(guān)鍵時(shí)刻，人民幣匯率發(fā)生波動(dòng)實(shí)屬正常。人民幣已經(jīng)受住日版量化寬松的考驗(yàn)，正在面對(duì)歐版量化寬松，若這兩種貨幣政策算是貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的話，人民幣屬于旁觀而非應(yīng)戰(zhàn)。

在新常態(tài)邏輯下，一方面是金融體制的改革深化，一方面是人民幣國(guó)際化的強(qiáng)化，兩種因素都要求人民幣“兩率”市場(chǎng)化進(jìn)程加速，匯率改革首當(dāng)其沖。多年來(lái)，中國(guó)靠外貿(mào)主引擎促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)成長(zhǎng)為第一貨物貿(mào)易強(qiáng)國(guó)的同時(shí)，積累了大量的外匯儲(chǔ)備。但龐大的外匯儲(chǔ)備，主要以購(gòu)買美國(guó)國(guó)債為主。外匯儲(chǔ)備積累過(guò)多而成負(fù)擔(dān)，且一再引發(fā)中美貿(mào)易爭(zhēng)端，美國(guó)一直逼迫人民幣升值。據(jù)報(bào)道，自2005至2013年，貿(mào)易順差推動(dòng)人民幣升值37%。就此而言，現(xiàn)在的人民幣貶值并不值得大驚小怪。

新常態(tài)下穩(wěn)增長(zhǎng)壓力同樣很大，貨幣政策適當(dāng)寬松的市場(chǎng)預(yù)期依然很強(qiáng)。各機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)年內(nèi)有多輪次的降息降準(zhǔn)空間，這一波人民幣貶值沖抵了貨幣政策的調(diào)整，可謂看不見(jiàn)的市場(chǎng)之手替央行發(fā)了力和解了圍。

美元貨幣政策漸趨正?；毡竞蜌W元區(qū)貨幣政策處于量化寬松進(jìn)行時(shí)，中國(guó)推行的是結(jié)構(gòu)調(diào)整的系統(tǒng)化改革——貨幣政策松緊適度，匯率改革適當(dāng)其時(shí)。在此情形下，鼓噪全球貨幣戰(zhàn)有些夸大其詞。不管是美元、日元、歐元或是人民幣，只要是符合市場(chǎng)脈動(dòng)且風(fēng)險(xiǎn)可控的匯率波動(dòng)，都無(wú)大礙。

在全球市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳的敏感時(shí)刻，人民幣匯率波動(dòng)不可怕，怕的是外部非理性因素的突然來(lái)襲——譬如海外機(jī)構(gòu)和輿論唱衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)的鼓噪一旦成為風(fēng)潮，將會(huì)打破中國(guó)新常態(tài)金融改革的節(jié)奏，導(dǎo)致資本盲從式潮涌般外逃。因而，適當(dāng)控制人民幣匯率的波動(dòng)，使人民幣匯率維持在適當(dāng)空間，有利于中國(guó)深改也有助于穩(wěn)定全球市場(chǎng)。(作者張敬偉察哈爾學(xué)會(huì)研究員）

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