每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王辛夷 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 王辛夷 發(fā)自北京

1月9日，布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶49.95美元。僅半年前，國(guó)際原油價(jià)格還停留在每桶100美元上方?，F(xiàn)在，國(guó)際原油期貨價(jià)格跌幅超過(guò)50%。這一輪油價(jià)跳水，是否會(huì)跌穿上一輪2008年12月創(chuàng)下的36.20美元的底線(xiàn)？

已遭腰斬的國(guó)際原油價(jià)格，在2015年會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)還是繼續(xù)探底？2015年的世界經(jīng)濟(jì)有哪些熱點(diǎn)值得關(guān)注？美國(guó)后QE時(shí)代，加息何時(shí)來(lái)臨？面對(duì)西方制裁，俄羅斯能否力挽狂瀾？帶著這些問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）專(zhuān)訪(fǎng)了中國(guó)社科院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張宇燕。

美歐日貨幣政策背道而馳/

NBD：2014年美國(guó)退出了量化寬松，現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)會(huì)在2015年加息，但是歐洲和日本還在進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，這給全球經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)什么影響？

張宇燕：盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始退出數(shù)量寬松，并可能在2015年中進(jìn)入升息通道，但歐元區(qū)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體卻繼續(xù)實(shí)施有史以來(lái)最大規(guī)模的擴(kuò)張性貨幣政策。

歐洲和日本非常規(guī)擴(kuò)張性貨幣政策與美國(guó)貨幣政策調(diào)整方向背道而馳。歐洲和日本本來(lái)是想把這些錢(qián)注入本國(guó)經(jīng)濟(jì)，讓大家用這些錢(qián)來(lái)投資、消費(fèi)，但是美國(guó)利率如果上升的話(huà)，錢(qián)就被吸引走了。這就把雙方的政策效果抵消了。

我問(wèn)過(guò)法國(guó)總理的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)，他告訴我，資金在流動(dòng)的過(guò)程中，一定是美元升值，歐元貶值。這樣一來(lái)，歐盟出口就會(huì)增加，反而可以提振經(jīng)濟(jì)。所以他們?cè)谫€，歐元貶值提振出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，要大于資金被美國(guó)政策抵消的效果。

NBD：美國(guó)剛剛公布的2014年三季度GDP數(shù)據(jù)增長(zhǎng)了5.0%，遠(yuǎn)好于預(yù)期。您認(rèn)為美國(guó)離升息是不是更近了一些？

張宇燕：盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2014年初呈現(xiàn)出比較大的波動(dòng)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)基本面指標(biāo)沒(méi)有發(fā)生明顯惡化，甚至在持續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的自主性在增強(qiáng)，因此2014年和2015年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體趨向樂(lè)觀(guān)。在正常情況下，投資和凈出口的波動(dòng)即使疊加在一起也不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

在短期內(nèi)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的威脅可能主要有三個(gè)：全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，特別是美國(guó)的主要貿(mào)易伙伴國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩；初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲；美國(guó)債務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題并造成金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

如果不出意外，預(yù)計(jì)2014年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能比2013年略高，維持在2.1%到2.4%的區(qū)間內(nèi)。2015年可能會(huì)進(jìn)一步上升到2.6%左右。

三季度的GDP數(shù)據(jù)，我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有那么好，5.0%這個(gè)數(shù)字有點(diǎn)特殊，可能還會(huì)有調(diào)整。多數(shù)人的預(yù)測(cè)是美國(guó)2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是在2.3%到2.5%，決不會(huì)達(dá)到5%的水平，因?yàn)槊绹?guó)的潛在增長(zhǎng)率就是2%~2.5%。

目前世界經(jīng)濟(jì)的主體在鞏固，復(fù)蘇仍然非常緩慢。這也是為什么美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫說(shuō)2015年4月以前她不會(huì)考慮升息的原因。

新興經(jīng)濟(jì)體分化嚴(yán)重/

NBD：在美歐日貨幣政策背道而馳的背景下，新興經(jīng)濟(jì)體的情況如何？

張宇燕：主要新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家分化得比較厲害。中國(guó)盡管增速在放緩，2014年GDP增長(zhǎng)速度大概在7.4%、7.5%上下。但我們看到另外一些新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，像俄羅斯，2014年很可能是負(fù)增長(zhǎng)。巴西的情況也不好，印度的情況還可以。如果概括的話(huà)，可以說(shuō)是復(fù)蘇緩慢、增速放緩，就業(yè)情況總體在改善，但是各個(gè)國(guó)家的情況也不一樣。

NBD：美國(guó)退出QE，2013、2014年，俄羅斯、巴西等一些新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)出現(xiàn)了資本外逃的現(xiàn)象。如果美國(guó)升息，新興市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)貨幣大幅貶值？

張宇燕：貨幣貶值在2013年已經(jīng)開(kāi)始了，伯南克當(dāng)時(shí)一提出美國(guó)要退出量化寬松，新興市場(chǎng)貨幣馬上就開(kāi)始貶值，印度立刻就貶值10%以上，盧布更是跌得厲害，人民幣2014年也開(kāi)始出現(xiàn)貶值。

不只是新興市場(chǎng)國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣也貶值得很厲害，2014年，歐元（兌美元）貶值11%，日元（兌美元）貶值15%，這個(gè)對(duì)他們的影響太大了。

對(duì)于美國(guó)退出量寬，其他貨幣都已經(jīng)提前消化了。2015年新興經(jīng)濟(jì)體資本外流與否要取決于美國(guó)的情況。如果4、5月份美國(guó)升息，這個(gè)情況肯定就會(huì)有變化。

NBD：西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的制裁還在繼續(xù)，您認(rèn)為2015年俄羅斯經(jīng)濟(jì)將面臨哪些問(wèn)題？

張宇燕：俄羅斯2015年的情況就要看西方（主要是美、德）的決心，現(xiàn)在美國(guó)宣布要進(jìn)行新一輪的制裁，如果是全面的金融制裁，俄羅斯經(jīng)濟(jì)會(huì)非常困難。

形勢(shì)的變化還取決于俄羅斯在多大程度上讓步。目前來(lái)看，兩方互不讓步，最后到什么時(shí)候有一方繃不住，總會(huì)有一方會(huì)讓步。

從俄羅斯方面看，會(huì)不會(huì)讓步也取決于很多因素。比如目前普京的支持率確實(shí)很高，但如果3個(gè)月后經(jīng)濟(jì)真的受到影響，通貨膨脹上去了，產(chǎn)品的供應(yīng)出了問(wèn)題，尤其是日常消費(fèi)品受到影響，這個(gè)就很難判斷了。這是一個(gè)動(dòng)態(tài)博弈的過(guò)程。

2015年國(guó)際油價(jià)為何會(huì)反彈/

NBD：國(guó)際原油價(jià)格還在下跌，您認(rèn)為2014年國(guó)際油價(jià)大跌的原因是什么？

張宇燕：一般人講的是供給和需求，這是基本面。供求之外的因素值得思考。比較流行的解釋主要有幾個(gè)：一是美國(guó)和沙特這兩大石油生產(chǎn)國(guó)的考慮，沙特不減產(chǎn)甚至增產(chǎn)把價(jià)格打壓，以此來(lái)把美國(guó)的頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)拉垮。二是美國(guó)和沙特聯(lián)手打擊俄羅斯。三是石油生產(chǎn)國(guó)打擊新能源。

從金融上來(lái)講，油價(jià)大跌的原因還在于美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型，因?yàn)槭?、黃金，其他的大宗商品全部由美元計(jì)價(jià)。美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向并且有可能升息，投資者就開(kāi)始關(guān)注了。像石油這種產(chǎn)品，市場(chǎng)上的期貨買(mǎi)賣(mài)將近50%不是由需要油的人去交易的，而是由對(duì)沖基金、投行在進(jìn)行金融炒作。他們的錢(qián)是借來(lái)的錢(qián)，貨幣政策變化，利息一上升，他們馬上就開(kāi)始拋售，這個(gè)對(duì)油價(jià)的壓力很大。

NBD：國(guó)際原油價(jià)格下跌是不是要警惕通縮風(fēng)險(xiǎn)？

張宇燕：如果出現(xiàn)了通縮，就發(fā)貨幣。對(duì)于中國(guó)來(lái)講，一直面對(duì)的是通脹壓力，如果真正通縮了，我們的貨幣政策空間會(huì)更大。

對(duì)于其他一些國(guó)家，比如日本，其目標(biāo)是通貨膨脹要達(dá)到2%。目前的數(shù)據(jù)是2.9%，但是刨去消費(fèi)稅的因素，這個(gè)數(shù)字也就在1%左右。所以說(shuō)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)只走了一半。雖然日本經(jīng)濟(jì)在通縮，由于原材料價(jià)格、能源價(jià)格在下降，日本企業(yè)利潤(rùn)在大幅上漲，尤其是海外企業(yè)發(fā)展非常好。

受油價(jià)下跌影響最大的是出口國(guó)和進(jìn)口國(guó)。油價(jià)下跌10美元，就意味著從出口國(guó)向進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)移全球GDP的0.5%。下跌了60美元，就轉(zhuǎn)移了3%。2014年全球GDP大致是70萬(wàn)億美元，也就是2.1萬(wàn)億美元轉(zhuǎn)移到了進(jìn)口國(guó)。

NBD：您預(yù)測(cè)2015年的油價(jià)走勢(shì)會(huì)是怎樣的？

張宇燕：油價(jià)方面我們認(rèn)為2015年會(huì)在70美元左右，2015年有一個(gè)反彈。

如果目前的油價(jià)維持一年的話(huà)，我國(guó)進(jìn)口石油就節(jié)約將近1000億美元，因?yàn)橛蛢r(jià)高點(diǎn)在120美元左右，現(xiàn)在跌到60美元，而中國(guó)一年大概花2000億美元購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口油。如果長(zhǎng)期這樣，或者再往下跌，我們占的便宜會(huì)更大。

此外，利率一直說(shuō)漲，真的漲起來(lái)了，到下一輪就穩(wěn)定了，因?yàn)榻鹑谕稒C(jī)可能已經(jīng)把這個(gè)消息消化掉了，這把火就沒(méi)有了。俄羅斯被制裁，但是如果2015年俄羅斯妥協(xié)了，這把火也就沒(méi)了。

所以供求基本面是不變的，燒上這幾把火以后，2015年的作用可能會(huì)慢慢減弱。正是基于這樣的考慮，我認(rèn)為2015年國(guó)際油價(jià)會(huì)有一個(gè)上升。