經濟增長動力將加速積聚 我們對2015年A股投資機會持積極樂觀看法，積極因素主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 一、經濟增速將呈緩降趨穩(wěn)態(tài)勢，但增長的質量在提升、結構在改善。 隨著改革進一步深化，落后、過剩產能有序調整、退出，有利于整體經濟質量的提升；而新興產業(yè)高速發(fā)展，增長動力將加速積聚，在經濟總量中占比將進一步提升，有利于中國經濟長期健康發(fā)展。 從產業(yè)占GDP比值消長角度來看，新型戰(zhàn)略產業(yè)和公司的增長潛力巨大。2015年GDP增速放緩，但國家政策方向、經濟發(fā)展趨勢的可預見性增強，有利于提升投資者的信心。 二、原油、鐵礦石等大宗商品的價格下跌，使得依賴資源進口的中國經濟發(fā)展受益。 需求放緩之外，本輪原油油價大跌主要因為OPEC國家供給策略調整所致，我們預期油價至少到2015年下半年維持在低位。對依賴資源進口的中國經濟產生較正面的影響。鐵礦石價格持續(xù)下跌，國內鋼鐵企業(yè)經營利潤改善產生積極作用。 三、國內居民、機構和企業(yè)的資產再配置，股票成為資產首選。 2014年A股新增資金入市明顯，尤其下半年及最近兩個月的行情表現(xiàn)，主要由新增資金驅動。證券結算資金余額大幅增長，從上半年平均的5000億~6000億元抬升至目前的8000億~9000億元；7月以來，融資余額大幅增長，主體為散戶中的大戶，融資買入的結構主要為低估值藍籌、成長性行業(yè)和熱點題材。資金大舉入市是現(xiàn)象，本質源于房地產市場調整以及大宗商品價格走低以及利率下行時，股票投資相對優(yōu)勢明顯。 四、隨著A股國際化進程推進，國際資金對于A股市場的配置需求提升。 隨著人民幣國際化加速，通過滬港通等資本項下的人民幣自由兌換的推進，境外資金對于A股配置需求逐步提升。人民幣國際化將支持中國資本市場跨越式發(fā)展。 五、資本市場制度進一步完善，提升投資者信心。 隨著證券法的修訂以及注冊制推出，多層次股權交易市場的完善，投資者保護力度加強將提升投資者的信心。 看好戰(zhàn)略新興產業(yè)投資機會 我們看好戰(zhàn)略新興產業(yè)的投資機會。在改革和產業(yè)升級背景下，尋找產業(yè)新動力。 經濟發(fā)展的主基調仍是改革+產業(yè)升級，創(chuàng)新而非要素投入將成為推動中國經濟再次起飛的核心動力。從投資機會上，我們更看好受益于改革升級的行業(yè)，尤其是引領經濟發(fā)展方向的新興戰(zhàn)略產業(yè)和公司。 從行業(yè)來看，我們看好高端裝備制造業(yè)、國防軍工、智能化裝備、新能源、節(jié)能環(huán)保、新材料、現(xiàn)代物流等。這些行業(yè)更多由技術創(chuàng)新驅動，具有更高的附加值以及成長空間。 從企業(yè)微觀層面，我們認為國內優(yōu)秀的上市公司憑借技術積累和資金優(yōu)勢，將引領并且擔負起產業(yè)升級的重任。主要實現(xiàn)途徑為：技術創(chuàng)新、外延并購、進口替代、產業(yè)鏈拓展以及出口升級等。 2014年以來相關上市公司在A股市場已有很好的表現(xiàn)。我們關注企業(yè)的長期成長空間、投資回報率、經營質量以及合理的估值水平。從投資主題上，2015年，我們更加關注以下幾個方面的投資機會： 1、“走出去”戰(zhàn)略：a.“一帶一路”國家戰(zhàn)略推進，高端裝備出口（鐵路、核電、通信設備等）以及b.國內企業(yè)海外并購（高端裝備、自動化、新能源、環(huán)保等）的投資機會。 2、科技對傳統(tǒng)產業(yè)的滲透和改造：工業(yè)自動化、智能化、物聯(lián)網相關設備和技術企業(yè)的投資機會。 3、并購重組：傳統(tǒng)龍頭企業(yè)依據(jù)自身優(yōu)勢通過外延并購實現(xiàn)資源整合或業(yè)務轉型帶來的投資機會。4、改革受益：受益于國企改革、環(huán)保政策等重大改革舉措的行業(yè)和企業(yè)。 5、國防軍工：a.民參軍，軍民融合深度發(fā)展，為國防軍工投資提供新機遇；b.軍品列裝爆發(fā)增長的相關受益公司；c.軍工資產證券化提升空間大的板塊 至于投資者需關注的投資風險包括：1、新股發(fā)行加速以及并購重組數(shù)量維持高位，2015年股權融資規(guī)模或萬億元以上，超過2010年水平，導致資金壓力較大；2、入市資金的多元化，尤其是杠桿資金入市，可能導致市場波動加大。 （博時基金研究部副總經理蔡濱）