2014年三季度以來國際油價持續(xù)下跌，與之密切相關(guān)的航空公司、海上航運以及倉儲物流等行業(yè)板塊迎來一波上漲潮。但顯而易見，油價下跌并非股價上漲的唯一原因，其利好的邊際效應(yīng)將逐漸減弱。市場的認同、公司的戰(zhàn)略布局以及國家的政策扶持等，還有更多的投資機會需要我們挖掘。 《《《 航空公司 油價下跌提振業(yè)績多因素助推航空股“起飛” 每經(jīng)記者李智 面對油價的持續(xù)下探，受益的不僅是普通車主，還有各大航空公司。2014年末，中國國航（601111，SH）的股價就一路高歌猛進，一掃近年來的頹勢。不過需要指出的是，助推航空股“起飛”的絕不僅是油價下跌，供需關(guān)系等因素的向好，成為了延續(xù)航空股投資機會的關(guān)鍵。 油價下跌帶來利好 伴隨著油價在2014年四季度以來的持續(xù)大跌，市場對航空業(yè)的態(tài)度也發(fā)生了極大轉(zhuǎn)變?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，中國國航、東方航空（600115，SH）和南方航空（600029，SH）在近期的板塊輪動中，成為資金關(guān)注的新寵。 需要特別指出的是，一般情況下，油價的下跌常伴隨著經(jīng)濟增速的下滑。而經(jīng)濟下滑會牽連航空公司的票價水平。在這種情況下，航空公司實際上難以享受油價下滑帶來的利好。不過本輪油價下滑的原因不在經(jīng)濟下滑，而在于原油供給的高位運行。根據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測，隨著北美經(jīng)濟復(fù)蘇，未來全球GDP增速將進入上升通道。經(jīng)濟的上行和成本的下降相結(jié)合，本次油價下跌將會給航空產(chǎn)業(yè)帶來實質(zhì)性利好。 毫無疑問，油價下跌給中國國航、東方航空和南方航空帶來直接利好，但是根據(jù)機構(gòu)的測算，在目前盈利背景下，油價下跌對南方航空盈利改善的彈性最大。 供需改善利在長遠 油價下跌，點燃了市場對于航空股的激情。但需要指出的是，油價不可能一直下跌，而且如今的股價走勢早已包含了這一因素。因此，隨著股價大幅上漲，油價利好的邊際效應(yīng)或?qū)p弱，而供需改善對盈利的提升則將逐步印證，醞釀接下來的投資機遇。 一位券商分析師表示，目前國內(nèi)市場的需求端，并沒有像國際市場那樣出現(xiàn)比較明顯的政策利好，預(yù)計2015年國內(nèi)市場的需求將保持自然增長，增速預(yù)計與2014年基本持平。 廣發(fā)證券指出，三大航2014年下半年股價都接近翻倍，這使得眾多投資者望而卻步，但行業(yè)在未來仍會有一波投資機會。一方面，航空股估值本身就處于歷史最低位，現(xiàn)在正是估值修復(fù)的時機；另一方面2014年末到春節(jié)的這一段時間，受節(jié)假日影響，供需關(guān)系的體現(xiàn)并不明顯。但春節(jié)過后，節(jié)假日影響消除，供需關(guān)系的變化情況浮出水面，2015年航空產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系改善的兌現(xiàn)將成為板塊新一輪上漲的催化劑。 重點公司 中國國航：拓展網(wǎng)絡(luò)發(fā)力國際航線 股票代碼：601111 流通股本：83.3億股 收盤價：7.80元 國際航線成為航空業(yè)新的增長點，預(yù)計2015年國際長途客流量增速將超過國內(nèi)客流量增速。而在國內(nèi)三大主要航空公司中，中國國航的國際客流量最大，因此國航在這方面處于最有利的地位，有望帶來增速提升。 2014年中國國航積極拓展航線網(wǎng)絡(luò)。新開北京至華盛頓、巴塞羅那和濟州，成都至仰光，上海至慕尼黑等國際航線；復(fù)航北京至維也納航線；增投北京至紐約、休斯敦、斯德哥爾摩等國際航線的運力。 東方航空：借力上海機遇打造核心優(yōu)勢 股票代碼：600115 流通股本：77.8億股 收盤價：5.35元 東方航空總部位于上海，憑借上海推進“國際經(jīng)濟、金融、航運、貿(mào)易”四個中心建設(shè)、國家對上海自由貿(mào)易區(qū)的政策支持等良機，東方航空積極打造上海核心樞紐，進一步鞏固在上海市場的控制力和影響力，具有較強的區(qū)域優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。 此外，東方航空旗下中國聯(lián)合航空宣布轉(zhuǎn)型低成本航空公司，東航由此成為央企中首家集傳統(tǒng)的全服務(wù)經(jīng)營模式和低成本經(jīng)營模式為一體的，混合經(jīng)濟制大型航空運輸集團。 南方航空：受益于自貿(mào)區(qū)紅利 股票代碼：600029 流通股本：70.2億股 收盤價：5.31元 在國內(nèi)上市航空公司中，南方航空的國內(nèi)業(yè)務(wù)占比最高，因此國內(nèi)旅游業(yè)復(fù)蘇以及任何著眼于國內(nèi)的政策都能讓南航受益。2014年，南航有望成為國內(nèi)市場強勁表現(xiàn)的最大受益者。 12月12日，廣東新設(shè)自貿(mào)區(qū)獲批。南航作為廣東地區(qū)的主要基地航空將從兩方面受益。一是公司“廣州之路”的國際化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略獲取更大的吸引力，國際中轉(zhuǎn)客、貨流量將會增加；二是公司可以借鑒東方航空的經(jīng)驗，充分利用自貿(mào)區(qū)紅利，在諸如融資租賃、跨境電商物流等業(yè)務(wù)上謀求發(fā)展，激發(fā)企業(yè)活力與發(fā)展動力。 《《《 海上航運 航運業(yè)有望底部“起錨”子板塊孕育驚喜 每經(jīng)記者李智 在過去很長一段時間里，航運業(yè)深陷泥潭，ST長油成為首家退市央企，而中國遠洋的百億巨虧，直觀地反映出整個行業(yè)所面臨的困境。 不過，2014年油價下跌成為導(dǎo)火索，推動行業(yè)板塊的底部回升，以中國遠洋為代表的“僵尸股”突然崛起，種種跡象也顯示，在經(jīng)過最冷的寒冬后，航運業(yè)終于迎來了久違的陽光。 板塊走勢超預(yù)期 2014年四季度以來，銀行、券商板塊成為A股最耀眼的明星，在它們的掩蓋下，航運板塊的表現(xiàn)雖然并不算驚人，但還是遠遠超過了市場的預(yù)期。 實際上，與航空板塊頗為類似的是，航運板塊也上演了一出“年末逆襲”的大戲，最初的導(dǎo)火索正是來自于油價遠遠超過市場預(yù)期的大跌。廣發(fā)證券就指出，2014年行業(yè)指數(shù)在下半年發(fā)力，較年初上漲50%以上，明顯跑贏大盤。但在去除大盤影響后，可以看到2014年航運業(yè)的股價變化和油價呈現(xiàn)非常顯著的負相關(guān)性。 需要指出的是，燃油降價的邏輯已經(jīng)淡化。可喜的是，另外一些信息，也讓市場各方對航運板塊有了更多的樂觀預(yù)期。一直以來，航運業(yè)的景氣度與BDI（波羅的海航運指數(shù)）有著很強的關(guān)聯(lián)性，而隨著燃油成本的下行以及全球經(jīng)濟復(fù)蘇，航運市場正慢慢走出低谷，BDI指數(shù)于7月觸底之后有顯著回彈。 此外，“一帶一路”政策的展開將加強我國對外貿(mào)易的強度，這也成為航運業(yè)回暖的積極因素。 油運、港口被看好 對于2015年的航運業(yè)，業(yè)內(nèi)一致認為“底部企穩(wěn)”將成為關(guān)鍵詞。不過在散貨運輸、集裝箱運輸、油品運輸和港口四個子板塊之間，景氣度將有著較為明顯的差異，其中，油品運輸獲得普遍看好。 興業(yè)證券就指出，原油的運價占貨值比例很低，短期的彈性很大，年末正值油運旺季，油價又一路暴跌，買賣雙方搶運都會不計成本，短期運價有進一步上漲的可能，但暴漲行情過后運價回落的速度和幅度也可能是非常大的，若帶動相關(guān)公司股價回落就是買入的良機。 除了油運以外，港口也被看好。海通證券指出，港口是自貿(mào)區(qū)、一帶一路、長江經(jīng)濟帶規(guī)劃中的節(jié)點，承接物流、服務(wù)、貿(mào)具體職能，而且絕大多數(shù)自貿(mào)區(qū)都是基于港口保稅區(qū)申報，隨著未來政策不斷落地、國企改革試點增加，港口仍將會被市場廣泛關(guān)注。 本板塊可重點關(guān)注的個股有招商輪船（601872，SH）、中海發(fā)展（600026,SH）、上港集團（600018，SH） 《《《 倉儲物流 跨境電商風(fēng)生水起倉儲物流現(xiàn)成長藍海 每經(jīng)記者李智 阿里巴巴赴美上市、天貓“雙十一”571億元的成交額……這一系列的事件，讓即使遠離資本市場的人們，都感受到了電子商務(wù)的驚人“錢景”。 作為與之配套的行業(yè)，倉儲物流行業(yè)存在著巨大的發(fā)展空間，也有著不少尚待解決的問題。業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著政策紅利引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，特別是跨境電商的快速興起，倉儲物流行業(yè)打開了又一片藍海。 政策引導(dǎo)發(fā)展方向 據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，2014年以來物流需求增速呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩的態(tài)勢，同時全社會用于物流活動的費用增幅已大幅收窄，這表明物流運輸需求增速的穩(wěn)中趨緩，導(dǎo)致物流費用增速大幅度回落，物流企業(yè)必須要挖掘新的利潤增長點。 實際上，細心觀察不難發(fā)現(xiàn)，整個行業(yè)內(nèi)的情況冷熱不均，隨著宏觀經(jīng)濟增速下滑，生產(chǎn)性倉儲物流下滑明顯，但是在消費升級驅(qū)動下，消費品倉儲和冷鏈倉儲處于快速發(fā)展期，而先后出爐的利好政策，在推動行業(yè)發(fā)展的同時，更引導(dǎo)著行業(yè)前進的方向。 2014年6月，國務(wù)院常務(wù)會議討論并通過了《物流業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2014-2020年）》,提出要深化物流業(yè)管理體制改革，建立統(tǒng)一開放、競爭有序的全國物流服務(wù)市場；2014年9月24日，商務(wù)部又發(fā)布《關(guān)于促進商貿(mào)物流發(fā)展的實施意見》，被視為將引導(dǎo)整個行業(yè)的發(fā)展方向。 “海淘”或成投資熱點 在人們已經(jīng)逐漸熟悉“雙十一”之際，“黑色星期五”這個海外購物節(jié)，也在原本就存在的市場需求以及商家的引導(dǎo)下熱度空前。 興業(yè)證券指出，相對價格競爭激烈、利潤空間很小的境內(nèi)電子商務(wù)市場，以跨境小額交易為代表的外貿(mào)電子商務(wù)更具誘惑力和爆發(fā)力。2014年，美國兩大電子商務(wù)企業(yè)eBay和亞馬遜的“黑色星期五”銷售業(yè)績，分別比2013年增長27%和24%，其中來自中國的需求貢獻很大。 根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2013年，我國跨境電商進出口交易額達到3.1萬億元。商務(wù)部預(yù)測，2016年中國跨境電商進出口額將增至6.5萬億元，年增速超過30%。 興業(yè)證券指出，在新常態(tài)下，以“一帶一路”為指導(dǎo)思想、全國范圍內(nèi)鋪開自貿(mào)區(qū)為政策支持，跨境電商有望成為新的經(jīng)濟增長點，相關(guān)公司或?qū)⒊蔀?015年貫穿全年的，既有概念又有基本面支撐的投資標(biāo)的，建議重點關(guān)注。 本板塊可重點關(guān)注的個股有華貿(mào)物流（603128，SH）、怡亞通（002183，SZ）、外運發(fā)展（600270，SH）