每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周四大盤震蕩盤整，滬綜指跌0.49%至2925.74點(diǎn)，深綜指漲0.90%至1465.59點(diǎn)，兩市成交略縮。盤面看，小市值個股走勢相對較好，大市值股中的航空股、鋼鐵股各因利好而表現(xiàn)較好，其余大盤股多表現(xiàn)平平。

券商股頗值得一書，昨券商股板塊出現(xiàn)集體跳水。券商股表現(xiàn)弱的原因較多，總結(jié)下來包括以下幾個：首先，昨市場有傳言稱下周證監(jiān)會將檢查券商 “兩融”情況，這條傳言殺傷力較大。大家知道，“兩融”業(yè)務(wù)讓券商賺得盆滿缽滿，如果這方面業(yè)務(wù)有所收縮或放緩節(jié)奏，自然會被市場理解成利空。

其次，券商股近期超漲明顯，且其中有許多短線追漲盤，有些成本極低，故一旦股價停止上攻，投資者兌現(xiàn)欲望會比較強(qiáng)。第三個原因是融資盤的“踩踏”，這種“踩踏”往往不會發(fā)生在小跌與微跌中，卻容易發(fā)生在大跌時。簡單說，就是“跌得越多、越猛，融資盤杠桿率就會越高，此時越容易殺跌”。

杠桿投機(jī)就是這樣，當(dāng)杠桿率過高時，浮虧極大時，當(dāng)事人一般很難冷靜，很容易因恐慌而軋平頭寸，個別杠桿率較高者或者被動地被營業(yè)部強(qiáng)平。

平心而論，與商品或金融期貨相比，目前券商融資杠桿率要低得多，但并不排除一部分資金通過 “配資”、“傘形信托產(chǎn)品”等手法并疊加券商的“兩融”進(jìn)行多重杠桿操作，對于這部分資金來說，也許跌10%就會被打穿。

商品期貨杠桿率極高，但炒家通常都是比較成熟的投資者，倉位一般較輕。比如用100萬元做天膠期貨，開出單邊頭寸一般在30萬元，最多60萬元。就算偶爾超出甚至滿倉，但一般也很少敢隔夜留倉。此外，多數(shù)炒家是不敢一味逆勢操作的。

而股市中菜鳥實(shí)在太多，許多人輕信盲從，動不動就頂格融資，故原本不高的杠桿率實(shí)際上就變得很危險。

管理層允許金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新原本是好事，也是歷史發(fā)展的必然進(jìn)程，但也要考慮到上述“菜鳥太多”及我國投資者“賭性”較重這些負(fù)面因素，所以步子也不能邁得太大了，穩(wěn)步緩進(jìn)為上。

雖然券商股跌勢頗猛，但未來不太可能跌得太多，因絕大多數(shù)個股表現(xiàn)尚可，這表明市場人氣其實(shí)仍比較旺盛，這暗示行情仍在延續(xù)。很難想像，當(dāng)一輪行情仍在帶量運(yùn)行時，券商股行情會提前結(jié)束。不過雖然如此，考慮到長陰巨量，調(diào)整一時還可能延續(xù)，故想?yún)⑴c者最好等其企穩(wěn)后再說。

大盤單邊升勢已結(jié)束，筆者猜測年內(nèi)維持橫盤震蕩機(jī)會偏大，這正是投資者調(diào)倉換股的良機(jī)。操作方面，因大盤為震蕩市道，所以走勢會比較反復(fù)，這種情況下很忌追漲，對目標(biāo)品種理應(yīng)堅(jiān)持“逢低才吸納”的策略。