近期A股強勢上行，成交量也顯著放大，資金參與熱情高漲。金融板塊成為近期帶動指數(shù)上行的主要力量，此外公用事業(yè)、房地產(chǎn)、資源等權(quán)重板塊的上漲亦對兩市形成有力支撐，并在一定程度上擴大了兩市的上漲幅度。

盡管之前對A股市場的趨勢有較為樂觀的判斷，但近期滬深指數(shù)的漲幅仍在一定程度上超出預(yù)期。除了市場風(fēng)格持續(xù)轉(zhuǎn)換放大指數(shù)漲幅的原因外，近期兩市的強勢上行更多的是受情緒面因素主導(dǎo)。因此雖然當(dāng)前滬深兩市強勢特征依然明顯，而持續(xù)放大的成交量以及資金高漲的做多熱情表明調(diào)整風(fēng)險仍不在大多數(shù)投資者的考慮范圍內(nèi)，但伴隨指數(shù)漲幅的擴大，謹慎心理需進一步提升，以防范后期兩市下行風(fēng)險。

首先，就市場運行邏輯看，本輪滬深兩市大盤的上行主要源于資金面的改善，而指數(shù)的連續(xù)上漲已在很大程度上反映了這一方面的利好。資金面的改善對滬深兩市的推動始于七月份，而十一月下旬伴隨央行降息政策的出臺，A股市場進一步受到提振，尤其直接受益的非銀金融板塊的大幅上漲對市場整體更是形成了有力帶動，成為近期強勢行情上演的直接原因。但近期滬深兩市大盤指數(shù)的大幅上行，已較好地反映了這一利好，在更寬松的政策出臺或資金面進一步改善前，流動性因素對滬深兩市的支撐將逐步減弱。

其次，就宏觀層面看，在實體經(jīng)濟疲軟的背景下，股票市場持續(xù)走強的可能性不大。國家統(tǒng)計局和物流與采購聯(lián)合會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份國內(nèi)制造業(yè)PMI為50.3%，較10月份回落0.5個百分點，創(chuàng)近7個月以來的新低。PMI的持續(xù)回落較為明顯的體現(xiàn)了當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟的疲弱狀態(tài)，表明工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動持續(xù)放緩。雖然實體經(jīng)濟對A股的影響今年下半年以來明顯減弱，但依然存在，在實體經(jīng)濟持續(xù)低迷的背景下，股市要走出獨立行情的可能性不大。

最后，盤面的行業(yè)表現(xiàn)情況同樣暗藏隱憂。近期金融板塊的持續(xù)強勢帶動了滬深兩市大盤指數(shù)的上行，雖然地產(chǎn)股和資源股也在一定程度上對市場形成支撐，但更多處于跟隨狀態(tài)，即市場并未形成良好的行業(yè)輪動局面。而這主要來自基本面的制約，可以預(yù)期的是，隨著金融板塊漲幅的放緩或出現(xiàn)調(diào)整，在沒有堅實基本面支撐的情況下，其它板塊不大可能大幅走強，進而繼續(xù)帶動兩市大盤繼續(xù)上行。

由此，A股滬深市場在經(jīng)過持續(xù)的上漲后，后期調(diào)整壓力料將逐步增大。近段時間以來滬深兩市本質(zhì)上是金融主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情，而隨著金融類個股上行動能的減弱，兩市上漲行情料也將暫告一段。同樣可以預(yù)期的是，在投資者做多意愿依然較強的背景下，市場出現(xiàn)大幅調(diào)整行情的可能性同樣較低，兩市更多將以反復(fù)整理的方式釋放風(fēng)險。