每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

昨日（11月10日），人民幣對美元匯率中間價(jià)較上周五（11月7日）大幅升值225個基點(diǎn)（0.37%）至6.1377，錄得2010年6月以來的最大單日升幅，并再次刷新今年3月20日以來的新高。

對此，市場分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，10月份的出口數(shù)據(jù)還不錯，貿(mào)易順差接近歷史新高，此時(shí)大幅調(diào)高人民幣對美元中間價(jià)，表明央行還不希望人民幣出現(xiàn)貶值，短期即期匯率仍有進(jìn)一步升值的空間；但如果明年美元持續(xù)升值，預(yù)計(jì)人民幣不會一直“盯著”美元，應(yīng)該會“先升后貶”。

貿(mào)易數(shù)據(jù)是直接影響因素

上周五，美元指數(shù)大幅下跌0.57%，收于87.59點(diǎn)，10日開盤后繼續(xù)下跌。因此，有業(yè)內(nèi)人士將昨日人民幣中間價(jià)的大幅升值歸因于此。

不過，招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“其實(shí)，我們不能把人民幣對美元匯率中間價(jià)的波動和國際市場上美元的波動一一對應(yīng)起來。盡管上周五美元的跌幅不小，但較其此前的漲幅來說并不大，而人民幣對美元的中間價(jià)（10日）一天的漲幅就把此前近兩周的貶值幅度全部吃掉了?！币簿褪钦f，美元的波動只是影響人民幣中間價(jià)的一個因素，并不能通過其來判斷人民幣中間價(jià)的漲跌；人民幣中間價(jià)暴漲最直接的理由，應(yīng)該是貿(mào)易數(shù)據(jù)。

海關(guān)總署于10月8日公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，中國10月份出口同比增長11.6%，高于市場預(yù)估值10.6%。當(dāng)月進(jìn)口增長4.6%，貿(mào)易順差達(dá)454億美元，逼近8月份創(chuàng)下的新高498.5億美元。

上海某商業(yè)銀行外匯交易員則對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行此時(shí)大幅調(diào)高人民幣對美元的匯率中間價(jià)，一方面和周末公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)有關(guān)，另一方面或許也和APEC會議的召開有一定的關(guān)系。即期匯率今天也是高開，但下午在美元買盤和空頭平倉的推動下有所回落，預(yù)計(jì)今天即期匯率可能會回調(diào)一下，因?yàn)榧雌谑袌鲞€不太相信央行會真的把人民幣匯率一次調(diào)高這么多，但整體而言短期還是會繼續(xù)升值的。

即期匯率明年或先升后貶

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，昨日（10日）人民幣對美元即期匯率（詢價(jià)）高開49個基點(diǎn)，盤中一度上漲至6.1135水平，但午后逐步回落，最終收于6.1196，較前一交易日升值33個基點(diǎn)。

對于即期匯率的走勢，劉東亮認(rèn)為，有一點(diǎn)是顯而易見的，那就是貨幣當(dāng)局并并不希望人民幣貶值?！懊鎸揞~的貿(mào)易順差，貨幣當(dāng)局可能暫時(shí)還沒有考慮貶值這一選項(xiàng)。但矛盾的是，順差要求升值，但企業(yè)不結(jié)匯又何來升值動力？或許這既涉及經(jīng)濟(jì)因素，也涉及非經(jīng)濟(jì)因素?！眲|亮表示，人民幣的升值周期應(yīng)該會持續(xù)到明年上半年。而此前的預(yù)期是，今年第四季度末（即期匯率）可能會落在6.05附近，明年第一季度可能破6，到明年年底會再度貶值回到6.05。但現(xiàn)在看來，今年末的預(yù)測可能還有些保守。

劉東亮指出，人民幣即期匯率明年的走勢應(yīng)該是 “先升后貶”。“雖然現(xiàn)在人民幣兌美元是雙向波動，但波幅太小，導(dǎo)致人民幣事實(shí)上仍是軟性地盯住美元，如果明年美元升值，將導(dǎo)致人民幣實(shí)際有效匯率大幅升值，這將對出口帶來實(shí)質(zhì)性的壓力，迫使人民幣與美元必須脫鉤?！眲|亮表示，回顧歷史上人民幣實(shí)際有效匯率與出口增速的關(guān)系，是高度負(fù)相關(guān)的；這件事發(fā)生的時(shí)點(diǎn)很難判斷，但脫鉤后人民幣不會像泰銖那樣大幅貶值，而是在貨幣當(dāng)局的管理下有序貶值。

劉東亮認(rèn)為，在降低融資成本的大背景下，明年各種利率都有望下行，而美元進(jìn)入加息周期，境內(nèi)外利差全面縮窄，會削弱套利資金的跨境沖動。當(dāng)然，盡管現(xiàn)在的套利行為已經(jīng)減少了，但應(yīng)該沒有消失，可能以更隱蔽的形式存在。

劉東亮還指出，明年的經(jīng)濟(jì)增速可能會再下一個臺階，凈出口對GDP的重要性上升，對出口需要適當(dāng)扶持，屆時(shí)匯率政策也有放松的可能。