每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

11月6日17時23分，央行在官網(wǎng)發(fā)布了《2014年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《貨幣政策報告》），由于其中提到央行9月、10月通過MLF（中期借貸便利）向國有商業(yè)銀行、農(nóng)商行等機構(gòu)合計投放7695億元基礎(chǔ)貨幣，因此，報告一出立即引起市場關(guān)注?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，多家機構(gòu)對央行報告予以解讀，瑞銀認為，預計年內(nèi)以流動性微調(diào)為主，2015年底前降息三次。

大勢風向/

◎東方證券：更多資金將入股市

11月6日，央行公布《貨幣政策報告》，這一文件成為機構(gòu)爭相解讀的對象。

央行在報告中指出：“貨幣指標的信號指示意義及其與經(jīng)濟增長、通貨膨脹之間的穩(wěn)定關(guān)系也在逐步變化”，“應(yīng)當更多地從市場利率的角度觀察和評估貨幣金融條件”。東方證券認為，這是貨幣政策從“重量輕價”走向“量價并重”的重要信號，無風險利率和市場利率會成為央行宏觀審慎政策關(guān)注的重要指標。

東方證券認為，央行自去年推出SLF（常設(shè)借貸便利）和SLO（公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具）以來，又陸續(xù)增加了PSL（抵押補充貸款）和MLF的操作，形成期限結(jié)構(gòu)搭配比較合理的補丁政策體系。未來最可能的路徑是：由準備金率、PSL、MLF調(diào)整決定中長期流動性；以正逆回購、SLO、SLF調(diào)節(jié)短期流動性，實現(xiàn)市場利率穩(wěn)中有降，最終降低融資成本，維持結(jié)構(gòu)性寬松格局，但市場率下降的邊際改善會有所減弱。同時，隨著流動性在不同市場的切換，或會引致更多資金配置股票市場。

華泰證券認為，MLF工具得到確認，本質(zhì)上是貨幣放水兼調(diào)結(jié)構(gòu)。綜合判斷，央行目前尚未對全面降息降準有所傾向，意圖還是通過更加靈活性和針對性的金融工具創(chuàng)新，將寬松進行定向的引導。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，瑞銀證券對華泰證券上述觀點較認同，認為央行“既要促進經(jīng)濟平穩(wěn)運行，也要防止過度防水”的提法似乎暗示近期全面降準降息的可能性不大，但目前增長處于“弱平衡”，內(nèi)生動力匱乏，如果未來增長形勢不佳，預計2015年底之前，央行會三次下調(diào)貸款基準利率以降低實際利率，防止不良貸款激增。

市場關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點關(guān)注：貨幣寬松程度

行業(yè)熱點/

◎多機構(gòu)建議關(guān)注“碳排放”

華泰證券發(fā)布研報稱，在全球CDM（清潔發(fā)展機制）市場不斷萎縮，2011～2013年部分減排指標完成情況落后于官方設(shè)定時間進度的情況下，自2013年6月18日開始，深圳、上海、北京、廣東、天津、重慶和湖北等7大省、直轄市碳排放交易試點陸續(xù)展開。我國碳交易正式從依靠全球CDM機制的項目市場向發(fā)展國內(nèi)配額市場新時代轉(zhuǎn)變。這將給環(huán)保產(chǎn)業(yè)的相關(guān)上市公司帶來巨大的發(fā)展空間。

華泰證券提到了 “碳中和”概念，是指將企業(yè)、團體或個人在一定時間內(nèi)直接或間接產(chǎn)生的溫室氣體排放總量（碳排放）計算清楚，然后通過購買“碳信用”，即排放者出資開展造林增匯或減少碳排放的項目，以抵消其溫室氣體排放，從而達到減少大氣中溫室氣體濃度的目的。

該券商認為，碳中和林植樹行動為我國碳排放治理提供了一種可復制的新思路，未來國內(nèi)召開的各種大型活動或會議都可以進行碳匯造林，并且將其復制到各種高污染的生產(chǎn)活動中以抵消產(chǎn)生的碳排放和污染，按此推斷，我國未來植樹造林的需求將顯著提升。

相關(guān)標的有：中電遠達（600292，收盤價24.75元）、首航節(jié)能（002665，收盤價44.26元）、永安林業(yè)（000663，收盤價14.75元）和吉林森工（600189，收盤價9.64元）。

方正證券也表示，隨著中國碳排放總量壓力增加，如我國覺得總量可控制，將意味著指標交易環(huán)節(jié)在國內(nèi)有望大面積展開，國內(nèi)碳交易市場將完善。環(huán)保工程及服務(wù)板塊年初至今漲幅僅6.06%，遠低于滬指14.64%及創(chuàng)業(yè)板指17.48%的同期漲幅，但上述板塊前三季度歸屬母公司凈利潤合計增速同比增長29.72%，優(yōu)于大部分板塊。此次各方對于“碳排放”的關(guān)注或成為市場炒作環(huán)保概念的催化劑。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點關(guān)注：碳排放政策動向