每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 趙陽(yáng)戈    

每經(jīng)記者 王硯丹 趙陽(yáng)戈

所謂陽(yáng)光私募，是指經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案、借助信托公司發(fā)行、資金實(shí)現(xiàn)第三方銀行托管的投資于股票市場(chǎng)的基金。

日前，就有一家名為浙江思考投資管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱思考投資）的陽(yáng)光私募，在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)掛出公開轉(zhuǎn)讓說明書。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)研究后發(fā)現(xiàn)，與許多私募不同的是，思考投資專注于大宗交易。通過該公司的公開轉(zhuǎn)讓說明書，普通投資者可借以窺見神秘的大宗交易市場(chǎng)的冰山一角。

折價(jià)采購(gòu)大宗交易股再套利

據(jù)上證所和深交所規(guī)定，上市公司股東單筆買賣申報(bào)數(shù)量在30萬(wàn)股或200萬(wàn)元以上時(shí)，應(yīng)當(dāng)通過大宗交易方式進(jìn)行交易。隨著股權(quán)分置改革及創(chuàng)業(yè)板的推出，大宗交易日益活躍，也對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生著重要影響。同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年1月1日～10月27日，滬深兩市大宗交易累計(jì)成交246.70億股，累計(jì)成交額達(dá)2361.17億元，平均折價(jià)率為6.06%。其中，90.85%的大宗交易為折價(jià)成交，溢價(jià)成交比僅為5.85%。

那么，大宗交易背后的交投活躍者到底是誰(shuí)？此次思考投資公布的公開轉(zhuǎn)讓說明書掀開了交易者的神秘面紗。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)思考投資所述，公司是一家專注于通過大宗交易平臺(tái)進(jìn)行投資的陽(yáng)光私募投資管理機(jī)構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是對(duì)陽(yáng)光私募基金的投資進(jìn)行管理。公司配置的資產(chǎn)不是傳統(tǒng)的二級(jí)市場(chǎng)流通股票，而是在大宗交易平臺(tái)通過協(xié)議方式購(gòu)買的股票。

思考投資進(jìn)一步解釋，“大宗交易市場(chǎng)是一個(gè)較為透明的市場(chǎng)。能夠獲得質(zhì)量較好、價(jià)格較低的股票對(duì)于公司的盈利較為重要。經(jīng)過了多年的積累，大量上市公司股東愿意與公司進(jìn)行合作，協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持股份?！?/p>

通過在大宗交易平臺(tái)購(gòu)得低于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的股票后，公司在短期內(nèi)再通過二級(jí)市場(chǎng)拋售獲取收益。思考投資稱，“這種投資方式的主要優(yōu)點(diǎn)在于投資操作周期短，股票價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)更小，因此對(duì)投資研究的要求更低，風(fēng)險(xiǎn)控制更為容易，這可以在很大程度上減少公司的運(yùn)營(yíng)成本?！?/p>

思考投資認(rèn)為，目前這類產(chǎn)品受到多方青睞，客戶主要包括三類：一是公司所在地溫州的高凈值人群；二是機(jī)構(gòu)客戶。機(jī)構(gòu)客戶主要作為公司結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先端認(rèn)購(gòu)者，主要有工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行及QFII投資者；三是上市公司股東。截至今年7月31日，公司正在履行的合同共涉及10款產(chǎn)品，其中金額最大的達(dá)到3.36億元。

創(chuàng)始人之一曾效力廣發(fā)證券

分析人士認(rèn)為，思考投資能選擇如此“獨(dú)特”的投資切入點(diǎn)，或與創(chuàng)始人背景有關(guān)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)思考投資公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，最早設(shè)立該公司的是岳志斌、毛海蓉兩位人士。其中，岳志斌于1998年～2004年分別在財(cái)富證券邵陽(yáng)、溫州營(yíng)業(yè)部擔(dān)任營(yíng)銷部部門經(jīng)理；2004年～2009年，岳志斌分別就職于廣發(fā)證券溫州營(yíng)業(yè)部、浙江總部，身份包括理財(cái)規(guī)劃部部門經(jīng)理、投資銀行部高級(jí)經(jīng)理和營(yíng)銷部部門經(jīng)理。

毛海蓉則出身于會(huì)計(jì)師事務(wù)所，在思考投資從事凈值風(fēng)控管理工作，為投資董事、風(fēng)險(xiǎn)管理部經(jīng)理。

此外，記者還注意到，思考投資的其他股東中或也存在不少投資“老手”。比如持股5.48%的孟祥龍，該名字曾在*ST鳳凰、*ST鋅業(yè)（現(xiàn)名鋅業(yè)股份）、*ST海龍（現(xiàn)名恒天海龍）、*ST園城（現(xiàn)名園城黃金）、ST昌魚（現(xiàn)名武昌魚）、*ST國(guó)藥（現(xiàn)名仰帆控股）和*ST九發(fā)（現(xiàn)名瑞茂通）等標(biāo)的股東名單上出現(xiàn)；另一位股東張壽清的名字也曾在*ST金城 （現(xiàn)名金城股份）、*ST方向 （現(xiàn)名浩物股份）、*ST吉藥（現(xiàn)名金浦鈦業(yè)）、*ST賢成、*ST九發(fā)等標(biāo)的股東名單上出現(xiàn)。

公司2012、2013連續(xù)兩年虧損

不過，從公開轉(zhuǎn)讓說明書來看，即使盈利模式獨(dú)特，也不一定就保證穩(wěn)定的回報(bào)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日，全國(guó)共有977家陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)（僅包括目前有產(chǎn)品正在運(yùn)行的機(jī)構(gòu)），管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)3017億元。思考投資稱，在上述977家陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)中，思考投資是唯一專注于大宗交易的機(jī)構(gòu)。非陽(yáng)光私募中，“玩”大宗交易知名的機(jī)構(gòu)有上海磐厚投資管理公司、上海任行投資管理公司、上海玖歌投資管理公司和上海復(fù)利投資管理公司。據(jù)業(yè)內(nèi)人士非正式統(tǒng)計(jì)，上述4公司在大宗交易市場(chǎng)占近90%的份額，同時(shí)也構(gòu)成了思考投資主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，思考投資稱，公司承接大宗交易股票后，需短時(shí)間內(nèi)在股票二級(jí)市場(chǎng)交易出售。由于承接股票數(shù)量較多，一方面要注意維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定；另一方面也要盡量獲取更多收益，在短時(shí)間內(nèi)完成交易，也對(duì)公司投資管理構(gòu)成挑戰(zhàn)。

公司的盈利主要包括兩個(gè)部分：一是賺取的投資管理費(fèi)，二是通過自有資金認(rèn)購(gòu)所管理基金產(chǎn)品而獲取投資收益，但每年盈利并不穩(wěn)定。2012年、2013年和2014年1～7月，公司營(yíng)收分別為106.52萬(wàn)元、41.93萬(wàn)元和397.67萬(wàn)元，歸屬公司股東凈利潤(rùn)分別為-101.62萬(wàn)元、-69.33萬(wàn)元和299.26萬(wàn)元。對(duì)此，思考投資的解釋是，營(yíng)收主要是投資管理費(fèi)，數(shù)據(jù)波動(dòng)較大主因是在不同的基金產(chǎn)品中，公司收入方式也不同，目前管理的基金產(chǎn)品數(shù)量不多，且成立時(shí)間和存續(xù)時(shí)間分布不均，因此導(dǎo)致收入波動(dòng)。

公司：希望成為公眾公司

有投資者提出了這樣的疑問：作為一家陽(yáng)光私募，思考投資為何選擇在新三板掛牌呢？盡管九鼎投資的掛牌在新三板掀起熱議，但九鼎主要從事一級(jí)市場(chǎng)投資，與公司有較大不同。

帶著上述問題，昨日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電公司董秘徐銘崎先生。他表示，“其實(shí)（掛牌新三板）就是為了成為公眾公司。目前主板市場(chǎng)門檻較高，上不去，而成為公眾公司以后，無論對(duì)提高知名度還是發(fā)行新產(chǎn)品都有好處?！辈贿^，對(duì)于公司何時(shí)能在新三板掛牌，他表示“還不清楚，目前還在等股轉(zhuǎn)系統(tǒng)反饋，另外還未決定是協(xié)議或者做市方式掛牌。”

值得一提的是，盡管私募基金在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還處于相對(duì) “小眾”的狀態(tài)，A股市場(chǎng)也沒有此類公司，但在海外成熟市場(chǎng)中早已風(fēng)生水起。如2012年，美國(guó)私募股權(quán)巨頭凱雷集團(tuán)正式登陸納斯達(dá)克，交易代碼為“CG”,IPO定價(jià)為每股22美元。在IPO之前的2009年～2011年，凱雷集團(tuán)營(yíng)收分別為13億美元、23億美元和20億美元；另一家著名私募大亨KKR也在納斯達(dá)克交易，這家老牌“杠桿收購(gòu)天王”截至2013年6月30日總資產(chǎn)達(dá)到835億美元。

未來新三板是否會(huì)出現(xiàn)凱雷、KKR那樣的大亨，從而成為真正的“中國(guó)版納斯達(dá)克”？讓我們拭目以待。