每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷    

每經(jīng)記者 孫宇婷

昨日（9月25日），因一則市場(chǎng)傳言，游戲股IGG（08002，HK）進(jìn)入了投資者視野。據(jù)財(cái)華社援引市場(chǎng)消息稱，IGG被基金股東IDG-Accel以折價(jià)7%的價(jià)格配售9600萬(wàn)股，配售代理為瑞信，基金股東因此套現(xiàn)3.8億港元。受此消息影響，IGG股價(jià)暴跌13%，昨日?qǐng)?bào)收3.73港元，這一水平已趨近于去年12月的低位。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，近一個(gè)多月來(lái)，港股市場(chǎng)上游戲股調(diào)整明顯，對(duì)此，輝立投資咨詢（上海）有限公司研究部董事陳星宇昨日對(duì)記者表示，游戲類公司比較依賴于新游戲開發(fā)，盈利前景存在很大不確定性，目前游戲廠商也逐漸接近飽和，競(jìng)爭(zhēng)加大，游戲類公司的長(zhǎng)期價(jià)值值得考量。

IGG單日暴跌13%/

公開資料顯示，IGG是一家以開發(fā)和運(yùn)營(yíng)線上游戲?yàn)橹鳂I(yè)的公司，于去年四季度在香港創(chuàng)業(yè)板上市?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從彭博終端獲悉，IGG旗下游戲目前覆蓋北美洲、亞洲、歐洲、大洋洲、南美和非洲多個(gè)區(qū)域。2013年，各地區(qū)收入占比分別 為38.6%、29.5%、23%、4.85%、3.75%以及0.3%。

昨日上午，財(cái)華社引述市場(chǎng)消息稱，IGG被基金股東IDG-Accel以折價(jià)7%的價(jià)格配售9600萬(wàn)股。對(duì)于這則傳言，記者注意到，彭博資訊亦有報(bào)道，并稱消息來(lái)源是一份投資條款清單（termsheet）。消息顯示，IGG公司基金股東IDG-AccelChinaGrowthFundIIL.P.和IDG-AccelChinaInvestorsIIL.P.以每股3.99港元出售9600萬(wàn)股IGG，套現(xiàn)3.83億港元。配售方為瑞信，這一價(jià)格較前一日的收盤價(jià)4.29港元折價(jià)約7%。

不論傳言真實(shí)與否，其帶來(lái)的市場(chǎng)恐慌情緒對(duì)IGG昨日股價(jià)造成了實(shí)實(shí)在在的打擊。記者留意到，基金股東套現(xiàn)消息一出，IGG昨開盤便現(xiàn)急跌，并在隨后的交易時(shí)段中進(jìn)一步擴(kuò)大跌幅，最終以13.05%的跌幅報(bào)收，收盤價(jià)為3.73港元，這一水平已經(jīng)是繼去年12月以來(lái)的次低位。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自年初以來(lái)，IGG累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到27.77%，此次基金股東一口氣賣出9600萬(wàn)股的傳聞，更是打擊了市場(chǎng)信心。

昨日輝立投資咨詢（上海）有限公司研究部董事陳星宇在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，游戲公司本身比較依賴于新游戲的開發(fā)，存在一些不確定性，而基金股東的大規(guī)模套現(xiàn)的確容易讓市場(chǎng)產(chǎn)生一些負(fù)面的想法。

此外，記者注意到，目前IGG市盈率約為60倍，同為港股上市的游戲公司博雅互動(dòng)（00434，HK）市盈率為24倍，而就整個(gè)游戲行業(yè)看，平均市盈率在20倍左右。

港股游戲類公司普遍調(diào)整/

盡管IGG近期股價(jià)接連出現(xiàn)調(diào)整，但就此前公司公布的財(cái)報(bào)信息看，可謂捷報(bào)不斷。截至2013年12月31日，公司在線游戲業(yè)務(wù)收入3年增長(zhǎng)率為66.84%。而作為一家典型的輕資產(chǎn)公司，IGG毛利率也基本維持在70%以上。近三年來(lái)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流逐年增加，分別為470萬(wàn)美元、970萬(wàn)美元和1850萬(wàn)美元。

據(jù)IGG中報(bào)，2014年上半年公司手機(jī)游戲、網(wǎng)頁(yè)游戲和客戶端游戲均獲得增長(zhǎng)，其中手游漲幅最大，同比勁增81.5%，主要得益于公司旗艦游戲《城堡爭(zhēng)霸》，在1~6月就創(chuàng)造了接近6000萬(wàn)美元的收入，該款游戲于去年7月推出，在2013年7~12月創(chuàng)造了2900萬(wàn)美元的收入。在這款游戲的帶動(dòng)下，公司上半年經(jīng)調(diào)整凈利實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)，同比增幅達(dá)368.1%，相比2014年1~3月，今年二季度，IGG經(jīng)調(diào)整凈利增幅為44.2%。

記者注意到，基于2014年1~6月收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)，8月11日，IGG股價(jià)單日急升近30%。

除城堡爭(zhēng)霸外，公司其他游戲還包括德州撲克至尊版、星際文明II、領(lǐng)主之戰(zhàn)II等，但從收入貢獻(xiàn)上看，遠(yuǎn)不如城堡爭(zhēng)霸，以收入貢獻(xiàn)位列第二的德州撲克至尊版為例，截至6月30日的6個(gè)月中，創(chuàng)造了約620萬(wàn)美元收入，僅占游戲總收入的6.7%。

券商華富嘉洛在IGG中報(bào)發(fā)布后表示，從游戲收益看，反映出公司主要依賴單一游戲，收入過(guò)于集中，一旦上述游戲的生命周期縮短，而其他游戲未能跟上的話，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)重大不利影響。其稱，長(zhǎng)線來(lái)看，IGG前景存在較多不確定因素，在發(fā)展出具可持續(xù)性的盈利模式前，業(yè)績(jī)表現(xiàn)將會(huì)較為波動(dòng)。

IGG中報(bào)透露，進(jìn)入下半年，公司會(huì)繼續(xù)向全球市場(chǎng)推出約20~25款手游產(chǎn)品。

對(duì)于IGG近期持續(xù)的調(diào)整，陳星宇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這反映出市場(chǎng)對(duì)公司游戲產(chǎn)品和前景可能存在顧慮。事實(shí)上，這種游戲類公司，其盈利情況是比較不穩(wěn)定的，在很大程度上取決于新開發(fā)游戲的受歡迎程度，如果新開發(fā)游戲不受認(rèn)可，業(yè)績(jī)可能會(huì)面臨非常大的挑戰(zhàn)。從近期二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)可見(jiàn)，目前大家對(duì)它的前景和業(yè)務(wù)發(fā)展是比較謹(jǐn)慎的。

記者注意到，近一個(gè)多月來(lái)，港股市場(chǎng)上游戲股跌幅顯著，自8月11日以來(lái)，云游控股（00484，HK）累計(jì)跌14.49%、博雅互動(dòng)（00434，HK）跌17.89%，而IGG累計(jì)跌幅達(dá)到31.81%。