中國保險業(yè)永續(xù)次級債第一單近日在香港落地，發(fā)行主體為首家在境外上市的中資保險企業(yè)中國太平保險控股有限公司(以下簡稱“中國太平”)。作為這一新型融資工具的嘗鮮者，中國太平此次發(fā)債共接獲訂單逾85億美元，超額逾14倍。 業(yè)內(nèi)人士認為，在國內(nèi)保險業(yè)融資工具整體欠缺的大背景下，永續(xù)債這一新型融資工具，未來有望緊隨次級債，成為國內(nèi)保險公司的又一大資本補充途徑。但眼下當務之急是，現(xiàn)有法規(guī)對于保險公司能否在內(nèi)地發(fā)行永續(xù)債并無明文規(guī)定，保險公司對于這一新型融資工具觀望氣氛濃。 中國太平首“嘗鮮” 根據(jù)中國太平近日公告，其剛剛完成發(fā)行6億美元永續(xù)次級債券，為亞洲保險公司(日本除外)首次發(fā)行此類資本工具。中國太平共接獲訂單逾85億美元，超額逾14倍，于5.45%的息率水平定價。 市場人士分析認為，中國太平抓住了債券市場需求旺盛的機遇，趕在9月債券發(fā)行高峰前完成，正值暑期后黃金發(fā)行時點。標準普爾將此次發(fā)行的永續(xù)次級債評級為BBB-，給予“中等股權(quán)性質(zhì)”的信用評級，在允許額度內(nèi)將全額被視作權(quán)益。 中國太平發(fā)行永續(xù)債的目的，在于借此提升整體財務及資本實力，進而提升償付能力充足率。 業(yè)內(nèi)人士介紹說，永續(xù)債具有類股權(quán)性質(zhì)，因此常常被發(fā)行人用作以下幾方面的用途，一是補充資本金，二是提升信用評級，三是修飾報表，四是鎖定長期限融資資金。簡言之，即將其當作長期資金使用。 新工具有望在內(nèi)地落地 其實，全球永續(xù)債券的快速發(fā)展主要集中在近十年間，占整個債券市場的比重依然很小。尤其是在境內(nèi)市場，永續(xù)債仍屬新生事物，目前已發(fā)行的案例屈指可數(shù)，在保險機構(gòu)中暫無發(fā)行先例。 一位保險投資人士告訴記者，中國太平這次是在香港發(fā)行，至于保險機構(gòu)能否在內(nèi)地發(fā)行永續(xù)債，目前暫無明文規(guī)定?！拔覀冾A判，隨著中國太平首單的落地，這一新型融資工具在內(nèi)地落地的時間表也會加快。之前保險機構(gòu)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的政策文件出爐，幾乎是與中國平安相關試點同步的。” 受業(yè)務快速發(fā)展、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡等主客觀因素影響，國內(nèi)保險公司近年來償付能力下滑，亟須資本救急。如果說上市險企還能通過資本市場“輸血”，那么對于非上市險企而言，在向股東伸手要錢變得越來越難的前提下，對于新型融資工具的期盼尤為強烈。 一家非上市險企人士坦言，現(xiàn)有的融資渠道已經(jīng)難以滿足他們對資本的饑渴，受自身條件所限IPO又難以成行，在此情況下，拓寬保險公司融資渠道成為當務之急。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，永續(xù)債的發(fā)行主體并不僅限于上市公司。 如業(yè)內(nèi)人士所說，對于發(fā)行人而言，與其他債務融資工具相比，永續(xù)債的優(yōu)勢在于，可以補充股東權(quán)益、避免攤薄股本、降低資產(chǎn)負債率、票息稅前抵扣、對財務杠桿比率影響輕微等;劣勢則在于，從融資成本角度考慮，畢竟永續(xù)債的期限更長、票息有不確定性，而投資者要求的收益率較高，融資成本往往明顯超過普通債權(quán)融資。 “也正因如此，只有高評級企業(yè)才有能力和可能通過永續(xù)債進行融資。言下之意，即使這一新型融資工具將來在內(nèi)地保險業(yè)落地，也并非所有保險機構(gòu)可染指。此外，作為舶來品，監(jiān)管部門未來對于永續(xù)債性質(zhì)的認定及相關會計處理，也是決定保險機構(gòu)參與這一新型融資工具積極與否的關鍵?！鄙鲜鋈耸繉τ浾哒f。 永續(xù)債：也叫無期債券，是國際市場上較為成熟的債務融資工具之一，是在流動性非常充裕而股票估值很低時，補充資本改善負債率的良好工具。作為長期限含權(quán)債券的重要代表，永續(xù)債具有高票息(通常在5%至8%之間)、超長久期等特點，絕大部分永續(xù)債附加了發(fā)行人贖回條款并利率調(diào)整條款。