融資“既貴又難”，已成實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與發(fā)展的阻礙。疏通金融服務(wù)實體經(jīng)濟的“血脈”迫在眉睫。

繼5月末國務(wù)院常務(wù)會議部署落實和加大金融對實體經(jīng)濟的支持后，兩個月內(nèi)，國務(wù)院常務(wù)會議兩度明確要求，要花大力氣解決融資難、融資貴。

融資“既貴又難”的老問題引發(fā)高層如此關(guān)注的背景是：近一段時間，不少銀行大量借助信托、券商資管、基金子公司等“通道”業(yè)務(wù)，無形中形成企業(yè)獲得融資的“買路成本”；一些理財產(chǎn)品、融資方式“創(chuàng)新”，不僅沒有成為服務(wù)實體經(jīng)濟的渠道，反而淪為規(guī)避宏觀調(diào)控、信貸政策的妙方，僅僅充當銀行與企業(yè)間的資金“二傳手”。

來自上市公司2013年年報的數(shù)據(jù)顯示，越來越多的大企業(yè)不再專注于主業(yè)，而是熱衷將上千億資金投向理財產(chǎn)品，再通過金融機構(gòu)向緊缺資金的企業(yè)放貸，模仿銀行向不易獲得貸款的企業(yè)賺“利差”。

盡管貨幣信貸總量不小，盡管市場整體“不差錢”，但由于理財產(chǎn)品資金運用不能與實體經(jīng)濟對接，企業(yè)經(jīng)歷的融資環(huán)節(jié)卻越來越多。不僅如此，部分資金最終還投向房地產(chǎn)、地方融資平臺及過剩產(chǎn)業(yè)，融資的低效率更帶來潛在的風險。

按照國務(wù)院常務(wù)會議要求，各相關(guān)部門也將于近期出臺配套辦法。但如何在市場發(fā)揮作用的前提下，做好企業(yè)融資市場的規(guī)則制訂，打破既得利益機構(gòu)的約束，將考驗調(diào)控者的勇氣與智慧。

讓金融之水流向?qū)嶓w經(jīng)濟，已是最為迫切的呼聲。

銀行理財“去通道”

直接對接實體經(jīng)濟

在7月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，部署了多項舉措，以期緩解企業(yè)融資成本高企的問題。其中，針對銀行理財環(huán)節(jié)，會議提出要縮短企業(yè)融資鏈條，清理不必要的環(huán)節(jié)，整治層層加價行為，要求理財產(chǎn)品資金運用原則上應(yīng)與實體經(jīng)濟直接對接。

針對這一要求，業(yè)內(nèi)人士和專家指出，在銀行理財層面，相關(guān)通道業(yè)務(wù)是導致企業(yè)融資成本高企的“元兇”之一，因而去通道化是解決這個問題的最好方法。

“從目前銀行理財產(chǎn)品的投向來看，除了投向貨幣及債券等固定收益類資產(chǎn)外，還有很大一部分是投向非標類資產(chǎn)的，而這類資產(chǎn)其實就是和實體經(jīng)濟直接對接的部分。”某國有大行高級產(chǎn)品經(jīng)理向記者表示。

該人士指出，盡管銀行理財資金確實有相當一部分投向?qū)嶓w經(jīng)濟，但是由于銀行理財產(chǎn)品沒有明確的法律框架支持，因此理財產(chǎn)品在交易主體的認定、核算估值制度的制定、結(jié)算賬戶和證券托管賬戶的開立等方面均存在障礙，已成為理財產(chǎn)品向規(guī)范的資產(chǎn)管理產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過程中無法回避的問題，這也導致了此前諸多理財產(chǎn)品只有借助信托等通道來開展相關(guān)業(yè)務(wù)的現(xiàn)實。

“所以說，導致中小企業(yè)融資成本高企，一部分原因在于目前監(jiān)管對于銀行信貸規(guī)模的控制，使得在有限的貸款規(guī)模中，大型央企擠占了一部分原本該屬于中小企業(yè)的信貸資源；另一方面，過多的通道導致企業(yè)的融資環(huán)節(jié)過長、各類機構(gòu)都要在其中賺取手續(xù)費，使理財產(chǎn)品原先的短中介鏈變成長中介鏈，最終使得其融資成本‘層層加碼’。”上述產(chǎn)品經(jīng)理分析道。

因此，“去通道化”是銀行理財能更好地對接實體經(jīng)濟的方法，也是目前監(jiān)管和各商業(yè)銀行正在努力的方向。去年10月，部分銀行試點推出銀行資產(chǎn)管理計劃，便是銀行理財向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的明證。在這次試點中，銀行理財同時還試點債權(quán)直接融資工具，通過直接投資的方式繞開過往的“通道”進行投資。

“不過銀行理財向真正資產(chǎn)管理產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，也就是所謂的去通道化的實現(xiàn)，最重要的是需要盡快確立銀行理財產(chǎn)品的法律主體地位。”上述人士指出。

不僅如此，在社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛看來，要降低中小企業(yè)的融資復雜程序，還需要在監(jiān)管政策層面進行一定的調(diào)整。“銀行此前通過做大量的表外業(yè)務(wù)來投放資金，實際上是一種繞道監(jiān)管的行為。這其中或許有銀行為了做大中間業(yè)務(wù)收入而進行的繞道沖動，但也包含了一些諸如因貸款規(guī)模限制而選擇通道業(yè)務(wù)的無奈。”

曾剛認為，要更好地使銀行資金與實體經(jīng)濟對接，尤其是滿足中小企業(yè)的融資需求，目前監(jiān)管層應(yīng)該適當在總量上進行調(diào)控和放松，“比如之前央行的定向降準，引導信貸資源支持三農(nóng)和小微企業(yè)，就是很好的手段和方式。”

除此以外，曾剛還建議監(jiān)管政策可以在結(jié)構(gòu)上進行優(yōu)化。“比如針對一些專門支持小微企業(yè)融資的銀行，在新增貸款規(guī)模等方向上予以適當放松，對不同的金融機構(gòu)實施差異化的政策規(guī)定和要求，引導銀行資金向符合國家產(chǎn)業(yè)政策的實體經(jīng)濟領(lǐng)域投資。”