上海證券報(bào) 2014-07-18 08:51:15
二季度A股市場窄幅盤整,創(chuàng)業(yè)板市場回調(diào)后反彈。上海證券報(bào)·2014年第三季度個(gè)人投資者調(diào)查報(bào)告顯示,二季度實(shí)現(xiàn)盈利的個(gè)人投資者超過半數(shù),盈利比例較一季度為高,已連續(xù)第二個(gè)季度好轉(zhuǎn)。值得注意的是,持有藍(lán)籌股的投資策略對提升二季度個(gè)人投資者收益的作用有所放大。同時(shí),創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)也引起投資者警覺。相較前一季度,個(gè)人投資者大幅度減持創(chuàng)業(yè)板股票,持倉倉位下降一半左右。并且,還有42.1%的投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整尚未到位。然而,對經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不樂觀,投資者對投資藍(lán)籌股仍游移不定,看好投資風(fēng)格“二八轉(zhuǎn)換”的部分投資者將目光再度聚集題材,其中38%的投資者認(rèn)為三季度大盤將繼續(xù)橫盤,題材為王仍將是市場主流。
證監(jiān)會(huì)在二季度明確了年內(nèi)新股發(fā)行節(jié)奏。投資者的打新熱情較一季度有所提高。超過60%的投資者表示,年內(nèi)準(zhǔn)備繼續(xù)申購新股。另外,二季度亮相的“滬港通”遭遇冷遇,更多投資者將其視為分流資金的利空因素。
二季度收益持續(xù)好轉(zhuǎn)
投資者大幅減持創(chuàng)業(yè)板
1、盈利比例較上一季度有所增加
調(diào)查顯示,今年二季度個(gè)人投資者收益較一季度有進(jìn)一步提升。整體來看,第二季度實(shí)現(xiàn)盈利的投資者比例達(dá)到55.9%,虧損的投資者占比為22.6%。對比前一季度股票投資調(diào)查,有49.6%的投資者實(shí)現(xiàn)盈利,28.1%的投資者虧損。
本次受訪投資者中,第二季度實(shí)現(xiàn)盈利在10%以內(nèi)的投資者占比為40.5%,為第一大類投資者;損益大致持平的投資者占比為21.4%,為第二大類投資者;虧損在10%以內(nèi)的投資者占比為13.5%,排名第三大類投資者。
從不同的投資者群體來看,投資規(guī)模較大的投資者盈利情況明顯好于一般投資者。調(diào)查結(jié)果顯示,證券投資規(guī)模50萬元以上投資者中,實(shí)現(xiàn)盈利的占比為63.5%,高出整體水平約7個(gè)百分點(diǎn),損益基本持平的投資者占比為19.3%。相比之下,證券投資規(guī)模在50萬元以下的投資者中,實(shí)現(xiàn)盈利的占比為51.4%,損益持平的占比為22.6%。
2、創(chuàng)業(yè)板持倉比例銳減
在二季度個(gè)人投資者的持倉結(jié)構(gòu)中,創(chuàng)業(yè)板個(gè)股持倉比例出現(xiàn)銳減,已不再是個(gè)人投資者股票池中的配置主力。調(diào)查顯示,受訪投資者持有股票倉位中,創(chuàng)業(yè)板占比為23.22%,較上一季度占比為47.86%出現(xiàn)腰斬。同時(shí),在盈利的投資者股票倉位中,創(chuàng)業(yè)板占比為13%,也比上一季度的42%持倉比重大幅減少。
在二級市場上,二季度創(chuàng)業(yè)板指走出了一個(gè)寬而扁的“V”型走勢,指數(shù)從1355點(diǎn)附近下探至1213點(diǎn)低位,而后展開反彈并于二季度末重回1400點(diǎn)上方,但投資者對創(chuàng)業(yè)板指一次性回調(diào)20%之后的反彈抱有疑慮。
調(diào)查顯示,有42.1%的投資者認(rèn)為,目前創(chuàng)業(yè)板調(diào)整尚未到位,反彈將很快結(jié)束,在各類投資者中占比最高。同時(shí),有25.4%的投資者認(rèn)為,反彈力度有限,創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)入較長時(shí)間橫盤。此外,有32.5%的投資者認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板調(diào)整已經(jīng)到位。
投資者對創(chuàng)業(yè)板反彈前景的分歧也表現(xiàn)在投資行為上。受訪投資者中,有45.2%的投資者表示期內(nèi)繼續(xù)持有創(chuàng)業(yè)板股票,占較大多數(shù);有33.6%的投資者表示正在減持創(chuàng)業(yè)板股票,19.8%的投資者表示已全部出清創(chuàng)業(yè)板股票,另有21.2%的投資者表示在二季度增持了創(chuàng)業(yè)板股票。
3、藍(lán)籌股收益增強(qiáng)作用繼續(xù)顯現(xiàn)
在第二季度中,持有藍(lán)籌股的投資策略對投資者收益的提升作用有所放大。數(shù)據(jù)顯示,在受訪投資者中,二季度實(shí)現(xiàn)盈利的投資者為62.1%,較上一季度的60.4%有所增長;二季度逐漸減持藍(lán)籌股的投資者有56%實(shí)現(xiàn)盈利;二季度增持藍(lán)籌股的投資者中有49.3%實(shí)現(xiàn)盈利;二季度將藍(lán)籌股減持至空倉的投資者中有47.6%實(shí)現(xiàn)盈利,在各類投資者中比例最低,并有31.6%的投資者出現(xiàn)虧損。
從藍(lán)籌股的配置比重看,將20%至40%倉位配置藍(lán)籌股的投資者收益表現(xiàn)最佳,有76.3%的投資者實(shí)現(xiàn)盈利,上一季度采取這一持倉策略實(shí)現(xiàn)盈利的投資者比重為60.8%。重配藍(lán)籌股60%以上的投資者中,有52.3%的投資者盈利,18.4%的投資者盈利在10%以上,另有41.5%的投資者出現(xiàn)虧損。
4、倉位小幅降低 股市投入保持穩(wěn)定
在今年二季度投資者整體盈利情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)背景下,投資者在股市中的投入保持穩(wěn)定。較大部分投資者表示二季度沒有大幅改變證券資產(chǎn)配置,未來也不準(zhǔn)備進(jìn)行大幅度調(diào)整。
調(diào)查顯示,二季度包括股票市值、證券賬戶、可使用現(xiàn)金的證券賬戶資產(chǎn)平均占個(gè)人金融資產(chǎn)的41.91%,上一季度該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果為41.89%,兩者基本保持一致。
在受訪投資者中,有43.9%的投資者表示二季度證券資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比基本保持不變。在被問及“近期是否準(zhǔn)備主動(dòng)改變證券賬戶中的資產(chǎn)投入”時(shí),有62.5%的投資者表示“不打算進(jìn)行大幅調(diào)整”。
調(diào)查顯示,二季度個(gè)人投資者平均倉位為39.73%,較前一季度的45.46%數(shù)據(jù)降低了近6個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)第三個(gè)季度環(huán)比降低。在本季度受訪投資者中,倉位控制在兩成以內(nèi)占比最高,為33.8%。另有18.8%的投資者倉位控制在六成至八成之間,14.5%的投資者倉位達(dá)到在八成以上直至滿倉。與前一季度相比,倉位在六成以上的投資者占比下降約5個(gè)百分點(diǎn)。
投資風(fēng)格“二八轉(zhuǎn)換”預(yù)期轉(zhuǎn)淡
1、八成投資者看好上證綜指下半年收紅
對于下半年市場表現(xiàn)的預(yù)期,調(diào)查顯示,較多投資者認(rèn)為二季度A股市場的基本走勢體現(xiàn)為前低后高,過半投資者認(rèn)為上證綜指在下半年仍存在跌破2000點(diǎn)的可能性。
調(diào)查顯示,看好下半年上證綜指能夠收紅的個(gè)人投資者占比達(dá)到80.2%。其中,29.9%的投資者認(rèn)為漲幅在5%以上,50.3%的投資者認(rèn)為漲幅在0至5%之間。對三季度上證綜指能夠達(dá)到的最高點(diǎn),53.4%的投資者認(rèn)為三季度上證綜指最高可行至2200點(diǎn)左右,在受訪投資者中占比最高。有31.8%的投資者更為樂觀,認(rèn)為下半年上證綜指有望站上2500點(diǎn)。
落實(shí)在投資決策上,有66.6%的投資者表示將暫時(shí)觀望,占受訪投資者的絕大多數(shù)。另有14.5%的投資者表示未來將減倉,僅有9%的投資者表示將加倉,還有10%的投資者表示難以判斷。
2、對2000點(diǎn)“鐵底”信心不足
在二季度中,上證綜指曾幾度試探2000點(diǎn)支撐力度。放眼下半年,有54.2%的投資者認(rèn)為,上證綜指下半年波動(dòng)下限將在2000點(diǎn)下方;28.1%投資者認(rèn)為,下半年滬指運(yùn)行下限將至1800點(diǎn)附近;約有38.9%的投資者認(rèn)為,三季度上證綜指運(yùn)行下限就在2000點(diǎn)附近。對于2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)對A股的意義,有41%的投資者認(rèn)為,在2000點(diǎn)點(diǎn)位上存在“政策底”現(xiàn)象,上證綜指跌過2000點(diǎn)就會(huì)有資金和政策出面救市;有35.9%的投資者認(rèn)為,2000點(diǎn)就是滬市市場底,這個(gè)位置以下缺乏下跌空間;有22.8%的投資者認(rèn)為,2000點(diǎn)未必是“鐵底”,隨時(shí)可能徹底擊穿。
同時(shí),2000點(diǎn)能否守住也成了投資者決定下一步投資方向的重要分水嶺。有31.2%的投資者表示,2000點(diǎn)“鐵底”一旦被破,就意味著A股下跌趨勢形成,將迅速撤退。持此觀點(diǎn)的投資者在受訪人群中占比最高。此外,22.7%的投資者認(rèn)為超跌反彈在即,將大幅加倉。
3、“題材為王”再成主流觀點(diǎn)
針對投資者預(yù)期三季度行情結(jié)構(gòu)的調(diào)查中,認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)題材為王的行情排名第一,藍(lán)籌股引領(lǐng)的估值修復(fù)行情排名第二。其中,有38.3%的投資者認(rèn)為三季度“大盤繼續(xù)橫盤,題材為王,熱點(diǎn)在題材股間不斷切換,而其余板塊缺乏機(jī)會(huì)”;有31.5%的投資者認(rèn)為,三季度“大盤完成筑底過程,市場重心從創(chuàng)業(yè)板向藍(lán)籌股切換,啟動(dòng)估值修復(fù)行情”。
在上一季度調(diào)查中,情況則恰好相反,更多投資者看好藍(lán)籌股和二八轉(zhuǎn)換。有38.3%的投資者認(rèn)為,二季度“市場重心從創(chuàng)業(yè)板向藍(lán)籌股切換,完成二八轉(zhuǎn)換”,35.8%的投資者認(rèn)為二季度“題材為王,熱點(diǎn)在題材股間不斷切換,而其余板塊缺乏機(jī)會(huì)”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,出現(xiàn)這種情緒變化的原因可能是二季度中藍(lán)籌股未能有效突破,創(chuàng)業(yè)板又在回調(diào)后出現(xiàn)反彈,導(dǎo)致在上一季度有所抬頭的投資風(fēng)格“二八轉(zhuǎn)換”的預(yù)期出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
這種情緒的變化很大程度上也與投資者對經(jīng)濟(jì)形勢的悲觀預(yù)期息息相關(guān)。調(diào)查顯示,50.5%的投資者認(rèn)為,未來經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底,即將公布的上市公司半年報(bào)業(yè)績難以理想;另有32.6%的投資者相信經(jīng)濟(jì)即將復(fù)蘇,上市公司半年報(bào)將轉(zhuǎn)暖。此外,16.9%的投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底,但上市公司半年報(bào)或率先轉(zhuǎn)暖。
4、路徑依賴影響投資邏輯
前文提到,投資者對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體的反彈力度抱有疑慮,但對于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的悲觀預(yù)期使投資者對藍(lán)籌股表現(xiàn)也難以堅(jiān)定看好,在投資標(biāo)的選擇上與上一季度相比出現(xiàn)明顯變化。
具體來看,創(chuàng)業(yè)板在投資者持股偏好中的位置有所上升。在上一季度調(diào)查中僅有6.7%的投資者表示目前更傾向于持有創(chuàng)業(yè)板股票,排名僅高于ST股。本次調(diào)查中,有15.3%的投資者表示仍傾向于持有創(chuàng)業(yè)板股票,比重回升明顯。這或許表示,盡管不看好創(chuàng)業(yè)板的整體市場表現(xiàn),但投資者對自己能夠抓住創(chuàng)業(yè)板中少數(shù)牛股仍有信心。
同時(shí),有51.3%的投資者表示,目前更傾向于持有中小板股票,與上一季度調(diào)查相比有小幅增長;傾向持有大盤藍(lán)籌股的為20.3%,與上一季度調(diào)查相比回落6個(gè)百分點(diǎn);另有10.9%的投資者表示傾向持有其他主板市場股票。上述統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明,在市場風(fēng)格變化趨勢并不明確的時(shí)點(diǎn)上,路徑依賴成為影響投資者決策邏輯的主要因素,投資者視線并未從小市值個(gè)股中轉(zhuǎn)移。
“恐新癥”漸退 打新熱度提升
1、六成投資者參與本輪打新
在二季度,證監(jiān)會(huì)明確了下半年IPO發(fā)行100家的新股發(fā)行節(jié)奏,之后市場迎來今年第二輪新股發(fā)行。從本次調(diào)查的反饋信息來看,投資者對打新的積極性較一季度明顯提升。
調(diào)查顯示,相比上一季度調(diào)查中表示申購新股的投資者占比僅為42.5%,準(zhǔn)備在年內(nèi)接下來的時(shí)間中申購新股的投資者有63.8%。
對于打新策略,41.5%的投資者表示,將在資金允許的情況下申購所有新股;39.9%的投資者表示,將申購代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的小盤新股、創(chuàng)業(yè)板新股;13.5%的投資者表示,將申購財(cái)務(wù)報(bào)表優(yōu)質(zhì)、盈利能力強(qiáng)的個(gè)股;另有5.1%的投資者表示,只申購大盤藍(lán)籌股。
2、明確新股發(fā)行節(jié)奏獲認(rèn)同
從調(diào)查結(jié)果來看,證監(jiān)會(huì)在二季度明確新股發(fā)行節(jié)奏的做法受到了較多投資者的稱贊。有48.8%的投資者認(rèn)為,此舉反映出證監(jiān)會(huì)對市場進(jìn)行預(yù)期管理的意愿。另有27.5%的投資者則認(rèn)為,此舉也反映出新股發(fā)行的行政計(jì)劃色彩依然較濃。
同時(shí),有部分投資者從市場角度對證監(jiān)會(huì)此舉進(jìn)行了解讀。17.2%的投資者認(rèn)為,此舉反映出證監(jiān)會(huì)出于市場壓力不得不放緩新股發(fā)行節(jié)奏,有穩(wěn)定市場之意;7.1%的投資者則認(rèn)為,此舉強(qiáng)化了新股的稀缺性,打新收益更加明確。
新股發(fā)行節(jié)奏的確定也在一定程度上緩解了市場對于新股發(fā)行打壓大盤的憂慮。50.3%的投資者認(rèn)為,新股發(fā)行對市場的利空效應(yīng)將逐漸釋放,市場將在一段時(shí)間后徹底消化此影響。另有35%的投資者認(rèn)為,未來新股發(fā)行資金分流將常態(tài)化,對存量博弈的市場將產(chǎn)生長期壓制。
3、對上市公司監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)識(shí)不一
在二季度中,新股發(fā)行及退市制度改革不斷推進(jìn)。A股市場時(shí)隔近10年后出現(xiàn)因持續(xù)虧損而退市的個(gè)股。市場普遍認(rèn)為,完善退市制度是推進(jìn)新股發(fā)行注冊制改革的前提條件。與此同時(shí),京東商城、阿里巴巴等中國優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外紛紛上市,引發(fā)市場人士對A股新股發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)問題的思考。
調(diào)查顯示,針對中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴海外上市問題,有54.2%的投資者認(rèn)為,“國內(nèi)新股發(fā)行審批制對企業(yè)財(cái)務(wù)、經(jīng)營等情況干涉太多,不利于市場選擇出有潛力的企業(yè),現(xiàn)象將倒逼新股發(fā)行注冊制”,超過受訪投資者半數(shù)。
但與此矛盾的是,再被問及“什么是決定一家企業(yè)是否可以上市或退市的最重要指標(biāo)”時(shí),仍有40%的投資者選擇“財(cái)務(wù)狀況”,在各類投資者中占比最多。另有36.5%的投資者選擇“信披質(zhì)量”??梢?,對于監(jiān)管層對上市公司財(cái)務(wù)、經(jīng)營情況可以干涉到什么程度,投資者認(rèn)識(shí)尚未統(tǒng)一。
“T+0”和“滬港通”受到關(guān)注
1、投資者謹(jǐn)慎對待信托兌付風(fēng)險(xiǎn)
在今年二季度中,市場熱點(diǎn)事件層出不窮。例如,信托產(chǎn)品打破剛性兌付漸露端倪,滬港通、“T+0”等證券市場新政也受到持續(xù)熱議。
在被問及“二季度中多起信托理財(cái)產(chǎn)品兌付事件對資產(chǎn)配置有何影響”時(shí),投資者持適度謹(jǐn)慎態(tài)度。其中,55.5%的投資者持觀望態(tài)度,表示將梳理持有的理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn),退出與房地產(chǎn)等行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品。另有32.6%的投資者表示,相信信托理財(cái)產(chǎn)品整體上并無風(fēng)險(xiǎn),將繼續(xù)投資各類固定收益理財(cái)。僅有11.9%的投資者表示,將撤出投資理財(cái)產(chǎn)品的資金,轉(zhuǎn)向股票、債券和基金等標(biāo)準(zhǔn)金融產(chǎn)品。由此可見,理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)提升,進(jìn)而從股市擠出資金的效應(yīng)并不明顯。
值得注意的是,與一季度相比,二季度場內(nèi)投資者對固定收益類產(chǎn)品收益率預(yù)期有所分化。在被問及“無起售門檻,T+0交易的貨幣基金,年化收益率達(dá)到多少將吸引您的股市投資資金”時(shí),有37.6的投資者表示需要達(dá)到5%,另有32.6%的投資者表示需要達(dá)到7%或以上,分別為兩大占比最高的投資者人群。
2、多數(shù)投資者冷靜看待“滬港通”
“滬港通”在二季度進(jìn)入投資者視線。根據(jù)有關(guān)部門披露的信息,年內(nèi)滬市投資者與港股投資者都將可以購買對方市場股票,總額度為300億元人民幣。市場分析人士普遍認(rèn)為,境外投資者投資A股的意愿強(qiáng)烈,“滬港通”將帶來增量資金,從而打破存量資金的博弈格局,但本次調(diào)查結(jié)果顯示,個(gè)人投資者對此卻分歧較大。
調(diào)查結(jié)果顯示,43.2%的投資者認(rèn)為,“滬港通”將分流一部分市場資金,其影響偏負(fù)面;另有38.3%的投資者認(rèn)為,“滬港通”將引入增量資金,有助于提升大盤藍(lán)籌股估值,對市場有正面影響。
對于有關(guān)部門正在積極推動(dòng)的“T+0”,更多受訪投資者也表現(xiàn)出“敬而遠(yuǎn)之”的態(tài)度。其中,有43.4%的投資者認(rèn)為,“T+0”制度推出后將加劇個(gè)股波動(dòng),散戶將更難操作;另有37.3%的投資者認(rèn)為,“T+0”將活躍交易氣氛,增強(qiáng)股市的流動(dòng)性,利好市場表現(xiàn)。此外,9.6%的投資者認(rèn)為,“T+0”整體上對行情沒有實(shí)質(zhì)性影響,但將改善券商股業(yè)績。
值得關(guān)注的是,投資者對優(yōu)先股這一新融資工具的看法卻偏正面。有42.4%的投資者認(rèn)為,優(yōu)先股發(fā)行將使銀行等藍(lán)籌股的投資吸引力上升,對市場而言是利多;另有37.8%的投資者認(rèn)為,優(yōu)先股發(fā)行增加了市場擴(kuò)容壓力,對市場而言是利空。
3、新三板獲投資者關(guān)注
本次調(diào)查顯示,不斷走向成熟的新三板市場正引起投資者關(guān)注。54.8%的投資者表示,知道全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)(新三板)市場的發(fā)展情況,但不清楚細(xì)節(jié);另有31.2%了解該市場的發(fā)展情況。
投資者對越來越多的新三板掛牌公司表現(xiàn)出濃厚的投資興趣,但受限于目前較高的進(jìn)場門檻,尚不能參與新三板市場。有59%的投資者表達(dá)了參與新三板市場的興趣,但其中有近七成投資者表示自己不符合投資者的合適條件。此外,有41%的投資者表示,對新三板不感興趣,其中有47%的投資者認(rèn)為新三板市場風(fēng)險(xiǎn)太大,53%的投資者認(rèn)為新三板市場的交易不活躍。
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