今年以來每當(dāng)大盤跌至2000點(diǎn)附近，往往會有利好政策出臺，2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口成為市場的“政策底”。本周滬綜指再度回調(diào)至2000點(diǎn)附近后，政策端再度發(fā)力，證監(jiān)會本周一晚間表示6月到年底計劃發(fā)行新股100只左右，低于市場預(yù)期，投資者悲觀預(yù)期得以糾偏，A股也迎來反彈契機(jī)。不過考慮到經(jīng)濟(jì)下行開始逐漸體現(xiàn)在上市公司的業(yè)績上，市場依舊顯著承壓。在此背景下，滬深股市或?qū)⒁苑€(wěn)為主，延續(xù)震蕩格局。 短期預(yù)期糾偏“小帶大”或成主旋律 本周一滬綜指盤中一度下破2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。正當(dāng)市場擔(dān)憂2000點(diǎn)的支撐力度時，政策端再度發(fā)力。5月19日晚間證監(jiān)會召開會議，研究部署學(xué)習(xí)貫徹《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》的相關(guān)工作內(nèi)容，證監(jiān)會表明6月到年底計劃發(fā)行新股100只左右，低于此前的市場預(yù)期。在此背景下，滬深股市在周二迎來反彈，前期大幅下挫創(chuàng)業(yè)板成為反彈主力軍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日上漲1.33%，報收于1244.65點(diǎn)。與之相比，主板指數(shù)更多地呈現(xiàn)出“跟漲”的態(tài)勢，滬綜指上漲0.15%，報收于2008.12點(diǎn)；深成指收平，報收于7151.18點(diǎn)，A股再次上演“小帶大”行情。 值得注意的是，昨日新興產(chǎn)業(yè)板塊集體爆發(fā)，申萬計算機(jī)、傳媒和電子指數(shù)漲幅位居前三甲，分別上漲1.86%、0.81%和0.55%；與之相比，藍(lán)籌板塊表現(xiàn)相對平淡，非銀金融、房地產(chǎn)和銀行指數(shù)分別上漲0.36%、0.22%和0.01%。由此來看，市場昨日的反彈并不是源于“銀”“地”護(hù)盤力量的啟動，而是政策提振所帶動的市場情緒好轉(zhuǎn)。 分析人士指出，新股發(fā)行節(jié)奏的確立，市場此前的悲觀預(yù)期有所糾偏?？紤]到之前預(yù)期中股票供給的增加集中在小盤股，新股發(fā)行將給小盤股造成較大的壓力。如今股票供給數(shù)量顯著低于預(yù)期，小盤股可能會率先反彈。此外，新股發(fā)行進(jìn)程放緩后，可能會再次激發(fā)中小企業(yè)的并購意愿，并購重組故事可能會再起波瀾，也有利于小盤股走強(qiáng)。短期“小帶大”的行情可能成為市場的主旋律。 中期利空壓制震蕩市料延續(xù) 今年以來，每當(dāng)滬綜指考驗2000點(diǎn)大關(guān)時，往往會有利好政策出臺，不過政策面的維穩(wěn)特征較為明顯，未能成為市場走強(qiáng)的催化劑。從目前來看，新股發(fā)行尚不足以成為主導(dǎo)大盤中期方向的因素，在經(jīng)濟(jì)下行對上市公司業(yè)績的影響逐漸凸顯的背景下，滬深股市仍舊承壓，后市行情或以穩(wěn)為主，延續(xù)震蕩格局。 統(tǒng)計顯示，2014年一季度，全部A股凈利潤增速為8.57%。剔除掉金融股和“兩桶油”后凈利潤增速滑落至7.42%，可以說，一季度上市公司的業(yè)績增速已經(jīng)大幅低于市場預(yù)期，考慮到基建、地產(chǎn)二季度旺季不旺，經(jīng)濟(jì)整體低迷的態(tài)勢將延續(xù)，上市公司盈利存在繼續(xù)下調(diào)的可能。上市公司業(yè)績走差將從兩個方面壓制A股的整體行情。 一方面，業(yè)績轉(zhuǎn)差減弱了資金的持股信心?；仡?013年，創(chuàng)業(yè)板中小盤成長股的第一波上漲正是源于華誼兄弟（300027）、光線傳媒、掌趣科技等一波龍頭股業(yè)績超預(yù)期，凈利潤的大幅增長不僅堅定了資金的持續(xù)信心，也為后來的題材炒作奠定了基礎(chǔ)。如果今年下半年，A股的整體凈利潤增速再度下滑，部分題材炒作的持續(xù)性將顯著下降，場外資金將繼續(xù)對股市持觀望態(tài)度，而場內(nèi)投資者的拋售情緒也會逐漸濃厚。 另一方面，業(yè)績轉(zhuǎn)差或抵消部分股票的估值優(yōu)勢。從目前來看，部分小盤成長股估值和股價均處在高位，如果其業(yè)績繼續(xù)下滑，估值可能會被動上升，估值壓力繼續(xù)放大，資金獲利了結(jié)的情緒將升溫。而部分估值處在低位的周期股，業(yè)績也有繼續(xù)走差的可能，這部分品種估值被動抬升后，出于防御需求的資金難以入駐，其自身配置價值將降低。