近期市場(chǎng)一改2013年成長(zhǎng)股一枝獨(dú)秀的局面，中小盤股估值受到擠壓，令投資者普遍對(duì)成長(zhǎng)股行情產(chǎn)生懷疑。對(duì)此，長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持成長(zhǎng)股投資的嘉實(shí)基金首席投資官邵健在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，未來(lái)的成長(zhǎng)股投資將從過(guò)去一年的風(fēng)格加主題逐步轉(zhuǎn)向基本面加主題投資，成長(zhǎng)股內(nèi)部也會(huì)出現(xiàn)高度分化。

中國(guó)證券報(bào)：近期市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，以中小盤股為代表的成長(zhǎng)股遭遇挫折，你怎么看風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能。

邵?。喝ツ暌詠?lái)中小盤股整體表現(xiàn)較好是有一定的經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)背景的，主要包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的衰落、國(guó)家對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的支持、資本市場(chǎng)流動(dòng)性的缺乏與資金的遷移、技術(shù)的創(chuàng)新、新商業(yè)模式的出現(xiàn)、大量中小企業(yè)較強(qiáng)的市值管理動(dòng)力等，這些背景在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)還會(huì)持續(xù)，所以從中長(zhǎng)期來(lái)看，與新興和轉(zhuǎn)型相關(guān)的中小型企業(yè)還會(huì)保持較高的活躍度。從另一個(gè)方面來(lái)看，未來(lái)成長(zhǎng)股的強(qiáng)勢(shì)可能和過(guò)去一年有較大區(qū)別，主要是在一部分成長(zhǎng)股仍具備較高投資價(jià)值的同時(shí)，相當(dāng)部分中小盤成長(zhǎng)股主題色彩明顯，估值高企且缺少必要的基本面支持，在這種情況下，預(yù)計(jì)未來(lái)的成長(zhǎng)股將從過(guò)去一年的風(fēng)格加主題投資逐步轉(zhuǎn)向基本面加主題投資，成長(zhǎng)股內(nèi)部也會(huì)出現(xiàn)高度分化。

中國(guó)證券報(bào)：近期人民幣匯率成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，你認(rèn)為未來(lái)匯率走勢(shì)如何？對(duì)股市影響如何？

邵?。宏P(guān)于未來(lái)的匯率，從中短期的角度來(lái)看，與中央銀行(行情 專區(qū))的意愿有很強(qiáng)的關(guān)系。我們判斷基于人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略，匯率持續(xù)的貶值并非管理層的意愿，過(guò)度的持續(xù)下行有可能引發(fā)一些管理層不愿看到的現(xiàn)象，但繼續(xù)快速升值，也不符合流動(dòng)性管理與金融風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，所以中短期匯率可能維持波動(dòng)的走勢(shì)。

從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，中國(guó)的匯率很大程度上取決于中國(guó)債務(wù)杠桿問(wèn)題能否有效解決以及未來(lái)資源配置的效率能否提升，如果能實(shí)現(xiàn)這兩點(diǎn)，預(yù)計(jì)匯率可能會(huì)保持在一個(gè)相對(duì)強(qiáng)的水平上，但如果不能有效地解決這兩個(gè)問(wèn)題，不排除未來(lái)匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)的可能。

中國(guó)證券報(bào)：今年以來(lái)以信托為代表的剛性兌付出現(xiàn)松動(dòng)跡象，這對(duì)資本市場(chǎng)和股票投資會(huì)產(chǎn)生什么影響？

邵?。哼^(guò)去幾年，資金越來(lái)越多流向傳統(tǒng)的、不具備盈利能力或者盈利能力較弱的行業(yè)，資金的流向總體并不是以效率、未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向?yàn)閷?dǎo)向，而是以短期收益率高低為導(dǎo)向，這就帶來(lái)了今天大量傳統(tǒng)領(lǐng)域過(guò)剩、新興產(chǎn)業(yè)投資不足，同時(shí)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)杠桿不斷攀升的情況。如果以信托為代表的剛性兌付出現(xiàn)松動(dòng)，短期而言，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的擔(dān)憂，使得市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在短時(shí)間內(nèi)下降，股票市場(chǎng)的動(dòng)蕩加大。但長(zhǎng)期會(huì)使得部分資金退出相當(dāng)部分低質(zhì)量的信托與銀行非標(biāo)產(chǎn)品，退出低效投資領(lǐng)域，這一方面可以在實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中國(guó)發(fā)展不足的服務(wù)與新興產(chǎn)業(yè)方面培育出更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，另一方面將給資本市場(chǎng)帶來(lái)必要的增量資金，所以其長(zhǎng)期影響還是比較正面的。

中國(guó)證券報(bào)：近期房地產(chǎn)市場(chǎng)受到廣泛關(guān)注，你認(rèn)為樓市大幅波動(dòng)的可能性有多大？對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市有何影響？

邵健：我們判斷未來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)將呈現(xiàn)較明顯的結(jié)構(gòu)化特征。從大的格局而言，一線城市主體保持相對(duì)穩(wěn)定與健康，二線以下尤其是部分三四線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)可能遇到一定挑戰(zhàn)，主要原因在于一線城市由于人口遷入、服務(wù)業(yè)發(fā)展較快、土地供給有限等原因，供求關(guān)系相對(duì)健康，而二線以下尤其是三四線城市，人口、產(chǎn)業(yè)等支撐因素均相對(duì)較弱，并且供給巨大，所以有可能出現(xiàn)一定的波動(dòng)。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)而言，短期將拉低經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，并不排除帶來(lái)局部的金融風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期有利于改善中國(guó)錯(cuò)位的資源配置；對(duì)于資本市場(chǎng)而言，短期可能會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的下行、企業(yè)盈利的惡化及風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降，但長(zhǎng)期同樣將使資本市場(chǎng)更加健康地發(fā)展。