每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 葉燕婷 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 葉燕婷 發(fā)自深圳

在港上市14年的房企新世界中國(guó)（00917，HK）最終選擇退市，重回母公司新世界發(fā)展（00017，HK）的懷抱，以期利用母公司財(cái)務(wù)實(shí)力從內(nèi)部融資渠道獲取資金。

新世界發(fā)展主席鄭家純表示，現(xiàn)時(shí)新世界中國(guó)流通量偏低是私有化的合適時(shí)機(jī)，私有化后有利新中財(cái)務(wù)上的安排，公司業(yè)務(wù)運(yùn)作將更加暢順。

協(xié)縱國(guó)際合伙創(chuàng)始人黃立沖在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，以?xún)?nèi)地房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為主的新世界中國(guó)與目前大多數(shù)內(nèi)地上市房企相似，股價(jià)對(duì)于資產(chǎn)有大幅的折讓?zhuān)瑢?duì)股東而言吸引力較低，再融資難度較高，私有化后新世界發(fā)展的稅務(wù)成本將大幅降低，綜合來(lái)看私有化是一個(gè)明智的選擇。

私有化需現(xiàn)金186億港元/

上周五（3月14日），雙雙停牌三日的新世界中國(guó)及新世界發(fā)展發(fā)布聯(lián)合公告，新世界發(fā)展計(jì)劃以每股6.8港元向新世界中國(guó)股東提出私有化，私有化作價(jià)較停牌前5.14港元有溢價(jià)約32.3%，所需現(xiàn)金約186.03億港元。

瑞信指出，新世界發(fā)展截至2013年12月負(fù)債比率47.7%，因私有化新世界中國(guó)的行動(dòng)，其負(fù)債比率進(jìn)一步攀升至60%。

同日，新世界發(fā)展宣布供股計(jì)劃，擬3供1股集資約140億港元，主要用于新世界中國(guó)的私有化，精簡(jiǎn)集團(tuán)架構(gòu)。

根據(jù)公告，本次新世界發(fā)展供股將由匯豐和大股東鄭氏家族家旗下周大福企業(yè)撐腰，其中周大幅按持股42.89%的比例供股，斥資最少57.1億港元，加上將包銷(xiāo)最多9000萬(wàn)股，鄭氏家族應(yīng)付今次供股集資最多將動(dòng)用62.68億港元。若累計(jì)此前兩次供股中，鄭氏家族向新世界發(fā)展投入的64.7億港元，目前新世界發(fā)展共獲鄭氏家族注資超過(guò)127億港元。

受以上消息影響，復(fù)盤(pán)當(dāng)日（3月14日）新世界中國(guó)股價(jià)較前日上漲約3成以6.63港元報(bào)收，母公司新世界發(fā)展則下跌15.07%以8.27港元收盤(pán)。

對(duì)于本次私有化成功的可能性，花旗的態(tài)度有所保留，花旗認(rèn)為，恒盛(00845，HK)有45%溢價(jià)的私有化仍然失敗，新世界中國(guó)私有化的溢價(jià)只逾32%，并不具備高的吸引力。

不過(guò)，黃立沖認(rèn)為，新世界發(fā)展已是老牌財(cái)團(tuán)，專(zhuān)業(yè)度、成熟度、信任度都比恒盛優(yōu)越很多，另外，恒盛上市時(shí)間較短，股價(jià)跌得很慘就退市，讓股東有被騙的感覺(jué)，但新世界中國(guó)已經(jīng)上市14年，股東已經(jīng)相對(duì)接受當(dāng)前的盈虧，這個(gè)時(shí)候拋出一個(gè)有一定溢價(jià)的橄欖枝，獲得審批通過(guò)的可能性比較大。

瑞信的觀點(diǎn)認(rèn)為，每股6.8港元私有化作價(jià)，站在新世界發(fā)展股東而言，作價(jià)可能并不便宜。目前新世界發(fā)展持有新世界中國(guó)大約70%權(quán)益，而剩余的股東持股量普遍不足0.5%，估計(jì)私有化過(guò)程較順利。

私有化后稅務(wù)成本或降低/

融資功能失效成為私有化的直接原因。

新世界發(fā)展的董事認(rèn)為，新世界中國(guó)未來(lái)發(fā)展將會(huì)有龐大的資金需求，但由于公司股份的流通量低，且成交價(jià)較凈資產(chǎn)有大幅折讓?zhuān)_(kāi)股本市場(chǎng)并未向新世界中國(guó)提供穩(wěn)定的資金來(lái)源。

黃立沖認(rèn)為，新世界發(fā)展的融資平臺(tái)非常完善，旗下也有很多上市公司，因此私有化新世界中國(guó)并不會(huì)對(duì)新世界發(fā)展的融資能力產(chǎn)生太大影響，而對(duì)于主營(yíng)內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的新世界中國(guó)來(lái)說(shuō)，上市房企卻要承擔(dān)較高的稅務(wù)成本。

資料顯示，新世界發(fā)展是香港四大地產(chǎn)發(fā)展商之一，1907年由鄭裕彤創(chuàng)立，1972年在香港掛牌上市，截至去年底，公司總資產(chǎn)達(dá)3547.2億港元。經(jīng)過(guò)二十多年的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)已由最初的房地產(chǎn)拓展至酒店投資、基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)、建筑工程、電訊及交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。根據(jù)公司最新半年報(bào)顯示，截至2013年12月31日，新世界發(fā)展收入共計(jì)271.8億港元，股東應(yīng)占溢利達(dá)45.29億港元。

新世界中國(guó)則為新世界發(fā)展于內(nèi)地的旗艦物業(yè)公司，資產(chǎn)總額約1241億港元。自1999年7月起在港交所掛牌，目前有36個(gè)主要項(xiàng)目遍布21個(gè)城市，包括房地產(chǎn)、酒店及度假村等等。

新世界發(fā)展認(rèn)為，若私有化成功，在無(wú)須遵守以獨(dú)立公開(kāi)上市公司形式來(lái)營(yíng)運(yùn)而涉及的有關(guān)規(guī)定的情況下，新世界中國(guó)得以利用新世界發(fā)展雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，包括新世界發(fā)展以更具競(jìng)爭(zhēng)力的融資條款籌集銀行貸款的能力，為較大型物業(yè)發(fā)展項(xiàng)目提供資金。此外，成為新世界發(fā)展的非上市全資附屬公司后，將可取得新世界發(fā)展提供的集團(tuán)內(nèi)部融資。

黃立沖補(bǔ)充，除了融資不受上市公司限制外，在取得項(xiàng)目上也更為方便。