每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周五A股震蕩，先因人民幣貶值加速等因素快速殺跌，但午后在“兩桶油”、券商等權(quán)重股護盤下大舉反攻。滬綜指收漲0.44%至2056.30點，深綜指漲1.43%至1090.87點。

股指一度受人民幣“暴貶”驚嚇，周五人民幣中間價雖然小幅升值十點至6.1214，但現(xiàn)匯價卻于上午大貶500多點至6.1808。奇怪的是，下午既不見地產(chǎn)股跌，也不見航空股跌，反出現(xiàn)些上漲。這樣的盤面暗示市場仍堅信：人民幣貶值是央行故意擠壓套利資金。

最近這樣的看法占據(jù)主流，筆者也大致同意，原因是流動性非常充沛，確實符合熱錢流入特征。然而對于周五情況，筆者卻有點看不明白了，所以開始懷疑自己早先看法。“央行主動擠壓熱錢”也只是種猜測，即便再合理，畢竟也只是猜測。

上周五之后是“兩會”前最后一個周末。常理看，央行就算要擠壓熱錢，也可能較溫和，甚至暫停。但如果央行真想擠壓熱錢，何必去定出個升值的中間價？

退一步說，就算央行真在擠壓投機資金，那也得區(qū)分具體情況，在不同時段利好利空會截然相反。如果市場不信人民幣會貶，這種情況下為股市利好。相反，如果是市場改變了對人民幣看法，那么就會轉(zhuǎn)化為股市利空，因這意味著熱錢止損，平去美元空單，央行將由美元的收購者變成美元的供給者，故市場流動性將“自動收縮”。

如果筆者原先看法沒錯，那么可能是周五央行本來有意暫停 “貶值”（所以調(diào)高了中間價），但沒想到套利盤拆倉、止損的力度大得出奇，終致失控。

本周是“兩會”交易周，投資者不宜繼續(xù)預期人民幣貶值，可密切關注本周中間價及詢價走向。如發(fā)現(xiàn)不合常理之處，那就理應減倉。拿本周一來說，人民幣不升就屬反常，因上周五夜間美元大跌。

周末公布的我國2月官方PMI指數(shù)由前1月的50.5降至50.2。該數(shù)據(jù)難說利好利空，一方面這不算出人預期，另一方面觀者看法不盡相同，結(jié)論就未必相同。比如上述數(shù)據(jù)雖然是下降的，但降速有所趨緩。

后市方面，利好的因素也是存在的，最明顯的是成交量很大，這暗示流動性不缺。最后股市開戶數(shù)大增，不排除部分資金由樓市、信托等市場進入股市的可能。但筆者對后市看法已趨于謹慎，很大的原因就是上述的“人民幣貶速已無法看懂”，得注意觀察和梳理后續(xù)相關信息。人民幣走勢實是“非同小可”的基本面，重視一些并不過分。

以現(xiàn)階段情況看，債務鏈已難以為繼。如果用公共財政隱性地為債務買單，人民幣勢必被稀釋，這種情況下貶值就是合理的；如果允許金融風險釋放，風險厭惡情緒大升后的熱錢同樣會流走。另外從購買力平價看，人民幣貶值也未嘗不可。如果從支持小企業(yè)出口方面看，人民幣也不該太高。