每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

美聯(lián)儲連續(xù)縮減QE及失業(yè)率下降對美元構(gòu)成支撐，但這些支撐卻抵不上慘淡的美國非農(nóng)就業(yè)指標(biāo)，故美元近期維持小幅調(diào)整態(tài)勢。消息面雖然暫不利于美元，但遠(yuǎn)不足以促使美聯(lián)儲擱置減碼QE的動作，因此美元的下檔支撐仍相對強(qiáng)勁，操作上仍宜逢低做多。非農(nóng)數(shù)據(jù)壓制美元

美元于1月下旬重拾上漲態(tài)勢，但2月上旬震蕩走弱。截至本周一19：35，美元指數(shù)暫報(bào)80.678點(diǎn)，已大幅脫離1月31日的高點(diǎn)81.324點(diǎn)。

1月下旬美元上漲與美聯(lián)儲連續(xù)第二次在利率會議上調(diào)降月度購債額度相關(guān)，而美元2月上旬的下跌大致有三方面原因：一是上周一有鴿派傳統(tǒng)的耶倫接替了伯南克擔(dān)任美聯(lián)儲主席，這多少使美元多頭感到不安；二是上周一美國公布的1月工廠訂單意外地降至八個(gè)月低點(diǎn)；三是上周五美國公布的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再度令人失望。

在上述數(shù)據(jù)中，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)最為重要。數(shù)據(jù)顯示，美國1月份非農(nóng)崗位僅增加了11.3萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的增長18.5萬人，更是遠(yuǎn)低于2013年全年的月均增19.4萬人。

在美元多頭心中，非農(nóng)數(shù)據(jù)慘淡原本有個(gè)天氣寒冷的借口，但隨著不利數(shù)據(jù)接二連三地公布出來，無疑也使得美元多頭們感到一些沮喪，美元走勢也因此受到壓制。

低失業(yè)率支撐美元

值得注意的是，雖然新增就業(yè)崗位數(shù)據(jù)不佳，但美國1月失業(yè)率表現(xiàn)不錯，由去年12月的6.7%降至6.6%，創(chuàng)五年來新低，這應(yīng)是美元避免大跌的重要因素之一。此前，市場猜測失業(yè)率將維持在6.7%，所以該數(shù)據(jù)有些出乎意料之外。

從表面看，失業(yè)率僅降0.1個(gè)百分點(diǎn)原本算不上太大的利好，但分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示該失業(yè)率下降似乎貨真價(jià)實(shí)，所以利好效應(yīng)有所放大。

上述分項(xiàng)數(shù)據(jù)指的是，美國1月份勞動人口增加52.3萬人，就業(yè)參與率上升了0.2個(gè)百分點(diǎn)至63%。換言之，去找工作的人多了五十多萬，在此情況下失業(yè)率卻出現(xiàn)下降，說明真實(shí)的失業(yè)率情況理應(yīng)更好一些。

美聯(lián)儲曾于2012年12月將6.5%當(dāng)成失業(yè)率的闕值，雖然其后的言論反復(fù)淡化這個(gè)闕值，但說過的話畢竟很難收回，因此該失業(yè)率數(shù)據(jù)顯然對美元構(gòu)成較好支撐。

總而言之，上周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)及失業(yè)率數(shù)據(jù)雖然整體上利空美元，但并未徹底動搖市場對美聯(lián)儲仍將不斷縮減QE的預(yù)期，故該利空溫和可控。

本周，美元將維持震蕩，美聯(lián)儲新主席耶倫將于本周二在國會作證，相信這是本周美元驅(qū)動因素。如果其在言論中并不否認(rèn)繼續(xù)縮減QE，那么投資者屆時(shí)可考慮做多美元。

從技術(shù)上看，美元仍處于上升通道，估計(jì)未來上漲機(jī)會較多，鑒于近期美元指數(shù)最主要對手貨幣歐元很難走強(qiáng)，同時(shí)，因新興市場貨幣危機(jī)并未顯著惡化以及日本經(jīng)常賬戶進(jìn)一步惡化，也使得另一對手貨幣日元也難以得到更多避險(xiǎn)性支撐，進(jìn)而也明顯限制了日元的上升空間。

日本經(jīng)常賬戶赤字創(chuàng)紀(jì)錄

本周一，日本財(cái)務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示，該國2013年12月份經(jīng)常賬赤字增至紀(jì)錄高點(diǎn)，這使日本首相安倍晉三所推動的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃面臨更大挑戰(zhàn)。具體數(shù)據(jù)為：日本去年12月份的經(jīng)常項(xiàng)目逆差達(dá)到6386億日元（約合62億美元），超越了11月的5928億日元。

日本之所以貿(mào)易逆差較大，主要有兩大原因：一是日元貶值及核電站關(guān)閉導(dǎo)致的能源進(jìn)口需求增加；二是日本機(jī)械、電子等產(chǎn)品正受到中、韓等國越來越激烈的競爭。

日元貶值原本有利于提振日本出口，但從實(shí)際情況看，其主要推高了日本的進(jìn)口成本，但對出口的拉動卻相對有限。

1月23日至2月4日，日元曾有一波明顯的升值，這和當(dāng)時(shí)的新興市場貨幣危機(jī)相關(guān)。期間，日元由104.48兌1美元升至100.75日元兌1美元，最大升幅達(dá)3.7%，但日元其后展開一輪貶勢，周一同上時(shí)間已貶至102.12日元兌1美元，差不多將前期漲幅回吐了三分之一。

與此同時(shí)，新興市場貨幣危機(jī)并未如部分投資者所料那樣急速惡化，反而出現(xiàn)了緩和，當(dāng)然這也和一些國家紛紛采取包括加息在內(nèi)的政策相關(guān)。既然新興市場匯率已穩(wěn)住，那么涌向日元的避險(xiǎn)資金就會大幅縮水。

預(yù)計(jì)未來日元仍可能維持貶勢，因日本4月上調(diào)消費(fèi)稅的日期越來越近。從目前情況看，日本經(jīng)濟(jì)顯然沒強(qiáng)到足以支撐加稅的程度，因此該因素可能持久地壓制日元。