張劍輝認為，現(xiàn)在是“地球村”時代，資本全球流動是大類資產(chǎn)配置的關鍵，今年應以全球經(jīng)濟的視野來分析大類資產(chǎn)配置。美國、歐洲、香港、中國內地四大市場相互影響、相互制約，一季度投資市場重要性排序依次為美歐、中國(含香港)、其他新興市場. 傳統(tǒng)金融行業(yè)人才正向第三方財富管理行業(yè)流動，原國金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝就是其中一員。2013年9月，他加盟凱石工場并擔任副總經(jīng)理，正式殺入財富管理行業(yè)。 凱石工場全稱為上海凱石財富投資管理有限公司，是凱石集團發(fā)起的一家第三方理財服務機構，張劍輝是研究負責人。 對于2014年投資，張劍輝認為，全球配置、擇時能力、主題投資是決定財富管理成敗的關鍵，一季度投資市場重要性排序依次為美歐、中國(含香港)、其他新興市場，私募基金有望翻轉2013年頹勢，或將戰(zhàn)勝公募基金。 角色轉換 對于自己的“轉行”，張劍輝稱是行業(yè)發(fā)展的必然選擇?！捌鋵嵐ぷ餍再|沒有變，只是從為機構客戶服務轉向為零售客戶服務，只是角色轉換，不是轉型，工作方式略有不同，不過確實壓力更大?！彼f。 我國財富管理市場才剛剛起步，未來發(fā)展空間巨大，目前的現(xiàn)狀是大市場、小公司、弱服務，也是財富管理行業(yè)的發(fā)展瓶頸。張劍輝說，要突破瓶頸就要提高服務質量，這是研究工作的延續(xù)，而研究工作依然是把握行業(yè)發(fā)展，了解對應的基礎市場，判斷產(chǎn)品的風險和機會。 雖然同樣是研究，但以前是面向機構投資者，研究服務更多是作為其投資決策的佐證，現(xiàn)在是面向個人投資者，研究服務則是其投資的依靠。張劍輝稱，相當一部分個人客戶都缺乏清晰的自我判斷，客戶需要的是簡單、明確的研究結論，也就是說，要為其提供理財增值服務。 “從產(chǎn)品銷售費用向服務費用轉型，中國的財富管理行業(yè)才能真正走向成熟?！睆垊x為今后的發(fā)展確定了方向。半年多時間里，凱石工場北京和上海的團隊已有近30人，銷售服務的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到20億元，而這只是起步。 一季度增配美歐 “地球村時代，資本全球流動是大類資產(chǎn)配置的關鍵，今年應以全球經(jīng)濟的視野來分析大類資產(chǎn)配置。美國、歐洲、香港、中國內地四大市場相互影響、相互制約。”張劍輝說。 2013年底，凱石工場發(fā)布了《2014年度基金投資報告》，主要觀點是“2014年增加風險資產(chǎn)配置”。具體到產(chǎn)品選擇方面，權益類產(chǎn)品及合格境內機構投資者要增加配置，信托及類信托產(chǎn)品要適當減配，貨幣基金先加再減，債券基金先減再加，轉折的時間點要看宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)及貨幣政策。 張劍輝對美歐市場的判斷較為樂觀?！?月份黃金走勢與市場預測背離，但是我們仍然堅持自己的觀點。”他說，美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，隨著美國住房市場回暖、就業(yè)形勢改善及家庭財富增加，海外資金將回流美國，因此堅持看多美股看空金價。至于歐洲，最大的問題是就業(yè)和區(qū)域發(fā)展不平衡，但如果資本外流嚴重，歐洲是有能力、有余地出臺量化寬松政策的，因此歐洲的波動比美國大，機會也可能比美國多。 “香港及A股市場可以統(tǒng)一看作新興市場，現(xiàn)在的走勢與我們年初的預期非常吻合。”張劍輝分析，香港恒生指數(shù)的估值在11倍上下，歷史均值水平是14~15倍，與其他資本市場相比具有吸引力。隨著量化寬松(QE)退出的沖擊告一段落，以及改革釋放下中國經(jīng)濟以及相關企業(yè)業(yè)績逐步好轉，港股的配置價值將凸顯。目前A股市場尤其是主板市場的估值水平處于歷史低位，不過，中國改革創(chuàng)新貫穿于經(jīng)濟社會發(fā)展的各個領域，改革蘊含的增長潛力及政策的著力點將使得相關主題投資機會活躍于全年。 主題投資貫穿全年 在A股市場上，張劍輝認為，今年圍繞“改革”的各種投資主題，無論是數(shù)量還是持續(xù)性都將遠高于2013年，但題材并無太多新意，依然是城鎮(zhèn)化、并購重組、地方金改、美麗中國、大文化概念、醫(yī)改、信息產(chǎn)業(yè)、軍工、金融轉型等，機會和風險都會快速演繹，速度與激情共同上演。 把握主題投資機會有兩種方式，一種是找到擇時能力很強的基金經(jīng)理，購買他們管理的基金產(chǎn)品，另一種就是以行業(yè)指數(shù)基金、主題風格鮮明的基金為標的，投資者自己把握主題輪動機會。 固定收益基金投資方面要以靜制動。張劍輝建議，投資者要把握短期利率上升空間有限所帶來的投資機會，選擇相對短久期的基金品種率先介入，上半年可多配置貨幣市場基金，少配置債券基金。 QDII基金方面，張劍輝建議采取積極的操作策略，提升風險資產(chǎn)配置，初期以美歐市場相關產(chǎn)品為主，適當搭配香港市場相關產(chǎn)品，隨著QE退出消化后，逐步增配香港市場產(chǎn)品。