原標(biāo)題：人民幣外升內(nèi)貶為全球經(jīng)濟(jì)舉杠鈴

人民幣外升內(nèi)貶，說明人民幣真實(shí)匯率上漲，從一年期 NDF報(bào)價(jià)看，人民幣升值趨勢未變。（NDF，即無本金交割遠(yuǎn)期，全稱為Non-Deliverable Forward。人民幣無本金交割遠(yuǎn)期，是目前常見的一個(gè)財(cái)經(jīng)詞匯，常用于衡量海外市場對人民幣升值的預(yù)期。無本金交割遠(yuǎn)期合約在離岸柜臺市場（Off shore OTC Market）交易，所以又常被稱為海外無本金交割遠(yuǎn)期。——編者）

2014年伊始，全球匯率、股票市場進(jìn)入又一個(gè)短期逆轉(zhuǎn)期，說明全球經(jīng)濟(jì)動蕩遠(yuǎn)未結(jié)束，人民幣持穩(wěn)有利于全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，人民幣如果加入大幅震蕩的行列，會掀起又一輪腥風(fēng)血雨。

貨幣作祟的結(jié)果就是金融市場震蕩加劇，收割羊毛的過程更加血腥。在索羅斯等對沖基金做空日元大獲其利后，日元反彈。 1月14日，日經(jīng)指數(shù)N225暴跌3.1%到一個(gè)月低點(diǎn)，收報(bào)15,422.40點(diǎn)，盤中一度跌至15,383.69點(diǎn)，創(chuàng)12月18日以來最低，單日跌幅為五個(gè)月來最大。而日元狂漲，美元兌日元連續(xù)三周上升，美元匯率降至 1：103日元的水平。

有諸多理由看多美元看空日元，有更多的理由在今年看多人民幣。

美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，美國企業(yè)研究所（American Enterprise Institute）高級研究員彼得·J·沃利森（Peter J. Wallison）在《紐約時(shí)報(bào)》撰文表示，美國房地產(chǎn)又有泡沫，從2011年到2013年第三季度，房價(jià)增加5.83%，超過了2%的房租增長率。至于非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，自金融危機(jī)以來美國的就業(yè)什么時(shí)候真正好過？人們似乎習(xí)慣了低就業(yè)時(shí)代的到來。

與此同時(shí)，日本寬松貨幣政策似乎有一定效應(yīng)，到去年 11月，CPI略有上升，物價(jià)漲幅創(chuàng)五年最大，基本工資結(jié)束17個(gè)月下行。作為出口大國，貿(mào)易赤字?jǐn)U大，1月14日，日本財(cái)務(wù)省公布數(shù)據(jù)，2013年12月日本2012年12月貿(mào)易帳赤字同比大幅擴(kuò)大。具體數(shù)據(jù)顯示，日本2013年12月貿(mào)易帳初值赤字13801.69億日元，赤幅同比擴(kuò)大82.7%；2012年同期赤字7554.53億日元。日元貶值造就了難看貿(mào)易數(shù)字，卻讓日本國內(nèi)從通縮的泥潭中探出頭吸了一口新鮮空氣。而大量發(fā)放的貨幣使日本渡邊太太再次擁有子彈拋出日元購入美元。

并不奇怪，愿意持有美元的投資客仍在增加。1月10日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布周度持倉數(shù)據(jù)，最截至1月7日當(dāng)周，投機(jī)客持有的美元凈多頭倉位升至211.1億美元，創(chuàng)下9月10日當(dāng)周以來最高位，前一周則為175億美元，市場對持有美元的意愿持續(xù)升溫。是的，日元兌美元兩周上升，截止 1月13號連續(xù)三天上升，但那只是換倉與反彈的需要，是曇花一現(xiàn)，大趨勢不會因此改變。由于日本經(jīng)濟(jì)下行，日元失去獨(dú)立品格，成為纏繞在美元身上的一根莬絲草。只要美國允許，日元還會繼續(xù)貶值下去。

人民幣就不同了，雖然國內(nèi)民眾日子難熬，實(shí)際通脹上升，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)倒是特別好。 GDP還在沖擊8%，貿(mào)易額全球第一。官方數(shù)據(jù)顯示，2013年中國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額突破4萬億美元，中國超過美國首次位列全球貨物貿(mào)易的第一，已經(jīng)“基本成定局”?，F(xiàn)在，中國的頭銜有，全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大出口貿(mào)易大國，第一大制造業(yè)大國、第一大外匯儲備國以及第二大進(jìn)口大國。既然全球經(jīng)濟(jì)疲軟而中國一枝獨(dú)秀，那么，維持人民幣的強(qiáng)勢地位為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇助一臂之力的責(zé)任無可推卸。

人民幣的表現(xiàn)正是如此，刷新紀(jì)錄如砍瓜切菜勢不可擋。 1月13日，人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6.0950元，較上一個(gè)交易日上漲58個(gè)基點(diǎn)，刷新中國2005年匯改以來歷史高位。14日，人民幣對美元中間價(jià)微升20個(gè)基點(diǎn)至6.0930，再創(chuàng)匯改以來新高。

實(shí)際上，2013年，人民幣對美元匯率累計(jì)升值幅度達(dá)3%，全年41次創(chuàng)下歷史新高?，F(xiàn)在人民幣就是A股市場舉杠鈴的角色，國內(nèi)消費(fèi)者哭爹喊娘也沒用，誰讓你經(jīng)濟(jì)那么好、美元和黃金那么多了。中國的貿(mào)易額快速上升有折算成美元的因素，有目前的統(tǒng)計(jì)方法只看總量無法準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)增加值的原因，還有套利熱錢虛假貿(mào)易的原因，但我們不是興高采烈宣布世界第一了嗎？沒人拿槍逼著我們報(bào)喜不報(bào)憂。

再加上人民幣國際化進(jìn)程中需要維持貨幣信用，緩步升值成為大概率事件，但人民幣升值并不意味著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，貨幣長期強(qiáng)勢才是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的反映，有時(shí)升值是經(jīng)濟(jì)規(guī)律作用的結(jié)果，也是全球投資者減羊毛的需要。有一篇大行其道的文章，就是讓投資者通過做空澳元、銀行股等間接做空人民幣，可見，國際市場對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)泡沫化持有足夠的戒心。

央行的辦法是擴(kuò)大匯率浮動區(qū)間，防止形成對人民幣的無風(fēng)險(xiǎn)單向升值預(yù)期。1994年開始浮動區(qū)間是千分之三，到2005年擴(kuò)大千分之三到千分之五，2012年6月，擴(kuò)大到 1%。真正剪人民幣羊毛，要到自貿(mào)區(qū)改革成功、資本項(xiàng)目基本開放之后，現(xiàn)在還是游擊隊(duì)模式。

人民幣繼續(xù)外升內(nèi)貶，傳統(tǒng)外貿(mào)日子會更難過、民眾生活成本將更高，是的，這只是改革陣痛的開始，準(zhǔn)備好轉(zhuǎn)型升級，否則痛苦將持續(xù)不斷。