長江證券(000783)指出，改革將會提升經(jīng)濟短期和長期的預(yù)期，但是在中期可能會存在對于經(jīng)濟下行的擔(dān)憂。2014年股市在面臨一些外生沖擊的時候會出現(xiàn)大于實體經(jīng)濟的波動，相對于2013年，股指下破新低和上立新高的概率都很大。行業(yè)配置方面，建議關(guān)注LED照明產(chǎn)業(yè)鏈、部分化工子行業(yè)，以及公共消費品領(lǐng)域的改革機遇。

長江證券認為，中國已經(jīng)進入到了債務(wù)驅(qū)動的增長模式，這種模式意味著，無論是什么方式的改革，都必須經(jīng)歷實際利率的提升和杠桿的大幅去化。因此中國經(jīng)濟面臨的改革，更多陷入到對于存量資源的重新配置，從而在一段時間內(nèi)產(chǎn)生一定的沖擊。也就是說，這次中周期的調(diào)整，穩(wěn)增長與改革或許難以兩全其美。

但長江證券也判斷，中國經(jīng)濟明年不會出現(xiàn)慘烈的調(diào)整。一方面，可能觸發(fā)去杠桿的改革，會經(jīng)歷一個較長的過程才會起效。另一方面，去杠桿本身面臨著就業(yè)率的約束。如果有風(fēng)險爆發(fā)的前兆，那么政策面一定會主動出擊平息擾動，主動觸發(fā)風(fēng)險事件的可能性就更低。

基于這樣的判斷，長江證券認為明年需要以謹慎的態(tài)度積極地應(yīng)對市場變化。改革將會提升經(jīng)濟短期和長期的預(yù)期，但是在中期可能會存在對于經(jīng)濟下行的擔(dān)憂，市場關(guān)于經(jīng)濟受到?jīng)_擊下行的擔(dān)憂會比較嚴重。市場風(fēng)險偏好變?nèi)?，這可能會導(dǎo)致股市在面臨一些外生沖擊的時候出現(xiàn)大于實體經(jīng)濟的波動，明年股指下破新低和上立新高的概率都很大。

而在改革的背景下，長江證券判斷明年機會依舊存在。在改革加速的背景下，不少行業(yè)機會仍然能夠凸顯出來。

首先，是改革直接相關(guān)的一些主題性機會。長江證券認為，改革是未來相當一段時間的市場焦點，對于改革的關(guān)注，自然會派生出較多的主題性投資機會。目前來看，國企改革、土地流轉(zhuǎn)都是一些重要的主題投資機會。

其次，延續(xù)去產(chǎn)能的思路，長江證券認為供給面出現(xiàn)明顯改善的行業(yè)是值得關(guān)注的，在一些供給收縮明顯，或者集中度大幅提高的行業(yè)，將會呈現(xiàn)龍頭騰飛的格局。特別需要關(guān)注的是一些與環(huán)保壓力相關(guān)的行業(yè)，例如明年的鈦白粉就是這樣的行業(yè)，在產(chǎn)能確實得到去化之后，價格的提升和龍頭的形成將會帶來較大的機會。

再次，成長性行業(yè)仍然值得關(guān)注。從看好的行業(yè)來看，光伏、LED等行業(yè)可能存在行業(yè)性的機會。