11月18日晚間，新興鑄管(000778)（000778.SZ）的公開增發(fā)A股股票招股意向書一經(jīng)發(fā)布，馬上成為媒體和投資者熱議的焦點。因為近兩年來A股市場上鮮有公開增發(fā)的案例，尤其是自去年11月IPO暫停以來，更是沒有一起公開增發(fā)走到網(wǎng)上路演這一步的案例。 然而，對于新興鑄管的公開增發(fā)，有投資者認為大股東新興際華集團的認購顯示出了足夠的誠意；但也有投資者表示在鋼鐵產(chǎn)能嚴重過剩的背景下，新興鑄管的逆勢加碼不算明智；甚至有媒體對其公開增發(fā)解讀為：新興鑄管轉(zhuǎn)型升級面臨資金壓力，預(yù)計多數(shù)募集資金將變更用途。 對此，新興鑄管證券部工作人員對《證券日報》記者表示，目前還沒有看到募集資金投向變更的文件，大股東的參與也說明了其對公司未來的信心。公司目前的股價低于增發(fā)價格肯定是會對增發(fā)成功與否產(chǎn)生影響，但是目前已經(jīng)有一些機構(gòu)投資者對此次增發(fā)表現(xiàn)出投資意向。 欲募資32億元投特鋼 大股東溢價認購 招股意向書顯示，新興鑄管此次公開增發(fā)價格確定為6.25元/股（最近一期經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)），發(fā)行數(shù)量為5.12億股，計劃融資32億元，募資用途設(shè)定為增資新興鑄管新疆有限公司，投資300萬噸特鋼二期項目。本次募集資金到位后，將推動公司向以鑄管為基礎(chǔ)，以能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、類金融板塊為延伸的“1+3”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 11月18日，新興鑄管股價上漲3.64%，收于5.69元/股。增發(fā)價格較最新股價溢價約10%。而大股東新興際華集團(601718)決定以6.25元/股認購1.28億股，認購金額8億元。溢價認購主要是基于對新興鑄管轉(zhuǎn)型升級以及未來利潤增長趨勢的樂觀預(yù)期。 就在此前不久，新興際華集團剛剛公布一份增持計劃。10月25日，新興際華集團增持公司股份774萬股，約占公司股份總額的0.4%，平均價格為5.98元/股。包括此次增持股份在內(nèi)，新興際華集團計劃在未來6個月內(nèi)增持不超過總股本2%的股份。 此外，從新興鑄管近3年來的分紅方案也可以看出其增發(fā)意圖的端倪。2010年新興鑄管實現(xiàn)凈利潤13.51億元，現(xiàn)金分紅1.92億元，現(xiàn)金分紅占比14.19%；2011年實現(xiàn)凈利潤14.65億元，現(xiàn)金分紅9.58億元，現(xiàn)金分紅占比65.42%；2012年實現(xiàn)凈利潤12.66億元，現(xiàn)金分紅1.92億元，現(xiàn)金分紅占比15.14%。有分析指出，新興鑄管原計劃在2012年實施公開增發(fā)，因此在2011年大幅增加分紅比例，是為增發(fā)保駕護航。 資金用途將變更？ 增發(fā)價高于市價或成障礙 對于新興鑄管的公開增發(fā)，市場上反映并不一致。有投資者認為大股東新興際華集團的認購顯示出了足夠的誠意和對未來利潤增長的樂觀預(yù)期，大股東都溢價認購了，而且還有增持承諾在，股價應(yīng)該會有很好的表現(xiàn)；也有投資者表示，在鋼鐵產(chǎn)能嚴重過剩的背景下，新興鑄管的逆勢加碼不算明智，該項目建成投產(chǎn)后不僅要面對其他鋼鐵企業(yè)同質(zhì)化產(chǎn)品的競爭，還要面對行業(yè)政策變化的風險和日益受到重視的環(huán)保風險。 有媒體分析指出，鑒于鋼鐵產(chǎn)品目前的盈利水平以及新興鑄管“轉(zhuǎn)型升級”面臨的資金壓力，預(yù)計多數(shù)募集資金將變更用途。新興鑄管正在推進的向能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)以及類金融產(chǎn)業(yè)方面的轉(zhuǎn)型，都是有較大資金需求的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。以新興鑄管現(xiàn)有的資金實力，維護好主業(yè)發(fā)展，推動鑄管產(chǎn)能提升和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型應(yīng)該有保證，但是同時再進入上述其他行業(yè)料將有一定資金壓力。 對此，一位長期跟蹤研究新興鑄管的分析師指出，即使公司真的有意變更募集資金用途，現(xiàn)在也不可能承認。而且鋼鐵行業(yè)也并不是效益不好的代名詞，新興鑄管此次募投項目還是很不錯的。在新疆地區(qū)，由于市場相對獨立，競爭程度較低且礦產(chǎn)資源豐富，因此鋼鐵企業(yè)毛利率水平高于同行業(yè)平均水平。八一鋼鐵(600581)（600581.SH）作為新疆地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的典型代表，近年來的銷售毛利率都超過同行平均水平，尤其是建材中規(guī)模較大的螺紋鋼銷售毛利率近3年一直保持在15%以上，建材和螺紋鋼也是本次新興鑄管募投項目的主要發(fā)展方向。 此外，上述分析師還指出，新興鑄管二級市場的股價走勢對此次公開發(fā)行成功與否將起到至關(guān)重要的作用。因為大股東新興際華集團屬于國有企業(yè)，如果公開增發(fā)價格低于新興鑄管的每股凈資產(chǎn)就涉及到國有資產(chǎn)流失，所以公開增發(fā)價格不能低于6.25元/股。問題在于現(xiàn)在新興鑄管的股價還不到6元/股，投資者如果看好未來股價走勢，認購股份還不如選擇直接在二級市場增持。好在本次公開增發(fā)的發(fā)行方式采用承銷團余額包銷方式承銷，但公司近期股價走勢仍然是此次公開增發(fā)能否成功的關(guān)鍵因素之一，因此大股東新興際華集團10月份的增持計劃也可以看做是為公開增發(fā)保駕護航。 11月19日，新興鑄管收于5.93元/股，股價比增發(fā)價仍然低0.32元/股。 原文：http://stock.hexun.com/2013-11-20/159846580.html