本報(bào)記者魏靜

昨日，市場(chǎng)演繹了一出長(zhǎng)短資金激烈酣戰(zhàn)的好戲：早盤(pán)，優(yōu)先股傳聞促成銀行股絕地反擊，并帶動(dòng)整體市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上漲；很快，銀行股拉漲引發(fā)的蹺蹺板效應(yīng)就再次顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開(kāi)始不計(jì)成本地下殺，進(jìn)而將主板指數(shù)成功“拉下馬”；然而，最后半小時(shí)風(fēng)云突變，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與主板指數(shù)相繼反抽，并成功收復(fù)了盤(pán)中的大部分“失地”。分析人士表示，昨日的這場(chǎng)“過(guò)山車(chē)”景象，主要源于中長(zhǎng)線資金與短線資金之間的激烈博弈。盡管短線資金獲利出局的動(dòng)能十分強(qiáng)烈，且增量資金又暫時(shí)缺席，但在轉(zhuǎn)型邏輯不變的背景下，中長(zhǎng)線資金依然勇于逢低抄底，接下來(lái)，市場(chǎng)將在劇烈的分歧中上演反復(fù)波動(dòng)的戲碼。

銀行股：

成也蕭何敗也蕭何

近來(lái)，平安銀行的“挺身上揚(yáng)”，令銀行股獨(dú)牛的憧憬再起；昨日，優(yōu)先股傳聞的發(fā)酵，更是令銀行板塊全線爆發(fā)，平安銀行一度逼近漲停板。

然而，所謂成也蕭何敗也蕭何，銀行股早盤(pán)的上漲，一度點(diǎn)燃了市場(chǎng)二次上攻的希望；但銀行股上漲再度引發(fā)了“蹺蹺板”效應(yīng)，并令創(chuàng)業(yè)板指數(shù)遭遇資金大舉調(diào)倉(cāng)，盤(pán)中一度出現(xiàn)了恐慌性的暴跌，進(jìn)而令主板指數(shù)也跟隨其大跌。最后半小時(shí)，銀行股再度充當(dāng)引領(lǐng)大盤(pán)回抽的先鋒軍，平安銀行尾市拉升幅度超過(guò)3%，并帶動(dòng)整個(gè)金融股翻身向上。申萬(wàn)金融服務(wù)指數(shù)成為昨日唯一一只逆市上漲的指數(shù)，全日漲幅達(dá)2.41%。

目前來(lái)看，銀行股的走勢(shì)依然至關(guān)重要。至少?gòu)淖蛉毡P(pán)面來(lái)看，銀行股集體上漲所引發(fā)的風(fēng)格切換并未成功，在增量資金缺席、存量資金又急于獲利了結(jié)的背景下，市場(chǎng)似乎不存在大的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。短期看點(diǎn)就在于市場(chǎng)能否成功實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。而市場(chǎng)要想成功實(shí)現(xiàn)風(fēng)格切換，必須要破除一個(gè)重要的心理障礙，即將銀行股上漲與行情即將完結(jié)劃等號(hào)。

誠(chéng)然，在A股增量資金有限的背景下，市場(chǎng)熱點(diǎn)出現(xiàn)此長(zhǎng)彼消的概率極大，即銀行股的拉漲，會(huì)對(duì)資金構(gòu)成擠出效應(yīng)，進(jìn)而令創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部資金大幅流出。不過(guò)，在資金面偏向中性的背景下，外匯占款的繼續(xù)流入，或令整體流動(dòng)性無(wú)憂，市場(chǎng)存在過(guò)度反應(yīng)之嫌。中期而言，如果存量資金真的被激活，比如房市資金回流至股市或其他大類(lèi)資產(chǎn)，則市場(chǎng)還有可能坐享一波存量資金“搬家”的紅利。

轉(zhuǎn)型邏輯未動(dòng)搖

長(zhǎng)線資金勝算偏大

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與主板指數(shù)昨日的長(zhǎng)針下探，基本上令短期看空的聲音占據(jù)上風(fēng)；但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的邏輯并未實(shí)質(zhì)性動(dòng)搖的背景下，成長(zhǎng)系及改革派依舊獲得長(zhǎng)線資金的青睞，這也是昨日市場(chǎng)能夠上演海底撈月的關(guān)鍵。分析人士表示，在市場(chǎng)心態(tài)并未穩(wěn)定的背景下，短線市場(chǎng)仍可能會(huì)遭遇劇烈波動(dòng)；拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，轉(zhuǎn)型仍將是未來(lái)市場(chǎng)最主要的看點(diǎn)，因而劇烈調(diào)整反而是逢低建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。

從基本面來(lái)看，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)面臨各種制約，內(nèi)部如地方債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，投資及出口增速下滑，人口紅利逐漸消失等；外部如歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、美聯(lián)儲(chǔ)QE面臨退出、地緣政治不穩(wěn)定等。這些因素也很可能會(huì)令宏觀經(jīng)濟(jì)增速在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持在相對(duì)較低的水平。但同時(shí)需要指出的是，長(zhǎng)期以來(lái)制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)的制度因素，正有望得到改變，所謂的改革紅利依然在醞釀中。近來(lái)市場(chǎng)普遍關(guān)注的國(guó)企改革、地權(quán)改革、打破行業(yè)壟斷引入競(jìng)爭(zhēng)等政策，都將為股票市場(chǎng)帶來(lái)制度性的紅利。

值得注意的是，十八屆三中全會(huì)定于11月9日-12日召開(kāi)，屆時(shí)將進(jìn)一步對(duì)全面改革進(jìn)行研究。雖然，當(dāng)前市場(chǎng)依然對(duì)改革的進(jìn)程及結(jié)果仍充滿懷疑，但好在大方向已確定，而股票市場(chǎng)向來(lái)都是反映預(yù)期的，因而不排除A股市場(chǎng)搶先走出一波改革行情的可能，投資者無(wú)需過(guò)分悲觀。