陽普醫(yī)療(300030)：管理層增持彰顯公司魅力

2013年10月24日，公司發(fā)布關(guān)于實際控制人為部分員工融資增持公司股份的公告。公告稱公司實際控制人鄧冠華先生為參與此次增持計劃的員工提供1:1.5的比例融資資金，融資期限為一年。增持計劃實施完畢一年后此次增持人員退出時，如出現(xiàn)虧損的，由公司實際控制人鄧冠華先生負(fù)擔(dān)；如此次增持人員投資總收益在20%以內(nèi)(含20%)的，由參與此次增持人員與實際控制人鄧冠華按照1:1分配，投資總收益高于20%的部分，員工和實際控制人按照9:1分配。自2013年9月2日至10月22日期間，公司高管及其他關(guān)鍵崗位人員合計72人已通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)競價交易方式累計增持公司股份1,665,082股，合計占公司已發(fā)行總股份148,000,000股的1.13%。此次公司高管及其他關(guān)鍵崗位人員增持動用資金合計2,508萬元，增持均價為15.06元/股。參與此次增持計劃的員工在證券公司開立專門資金賬戶，在增持計劃實施完畢后一年內(nèi)委托證券公司自動鎖定其資金賬戶，任何個人不得對其證券賬戶進(jìn)行任何操作。

主要觀點(diǎn)：

1。高管持股計劃彰顯實際控制人對公司的信心

此次的高管持股計劃是一類新型的激勵方式，既彰顯了實際控制人對公司的信心，也達(dá)到了對高管的激勵效果，同時節(jié)省了管理費(fèi)用。最重要的是把公司管理層的激勵和資本市場緊緊結(jié)合，相信這種激勵方式會受到投資者的歡迎。由實際控制人按照1:1.5的比例配資，體現(xiàn)了鄧冠華先生對于管理團(tuán)隊的信任和信心。而收益的分配約定，特別是出現(xiàn)虧損由鄧冠華先生一人承擔(dān)的條款穩(wěn)定了管理層的軍心。

2。高位增持對現(xiàn)有股價形成支撐

增持均價15.06元/股甚至低于10月24日的收盤價15.05元，這會大大提高現(xiàn)在股價的吸引力，預(yù)計15.06元的增持均價會為未來公司股價走勢提供有力的支撐。

3。三季報顯示公司業(yè)績加速增長

10月19日，陽普醫(yī)療公布三季報，前三季度收入2.53億元，同比增長22.64%，歸屬于母公司凈利潤2893萬元，同比增長5%，EPS0.20元；三季度單季收入1億元，同比增30%，環(huán)比增16%，單季利潤1638萬元，同比增68%，環(huán)比增72%。

三季度公司繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，單季收入首次破億，創(chuàng)歷史最高。這歸功于公司產(chǎn)品線的不斷豐富和產(chǎn)品之間的協(xié)同效應(yīng)開始顯現(xiàn)。公司在主打產(chǎn)品第三代真空采血管外，逐步通過自主研發(fā)、并購和代理等方式開始銷售智能采血系統(tǒng)、直乙腸鏡診查系統(tǒng)、穿刺包、尿液分析儀、免疫診斷試劑盒等多種產(chǎn)品。這些產(chǎn)品和原有產(chǎn)品或構(gòu)成縱向延伸，或形成橫向拓展，增強(qiáng)了產(chǎn)品的競爭力，加寬加厚了護(hù)城河。

4。公司價值正得到市場認(rèn)可

隨著盈利能力的增強(qiáng)，公司的投資價值得到市場的認(rèn)可。三季報披露公司前十大流通股東里面新增兩家機(jī)構(gòu)投資者，股東戶繼續(xù)減少至7392戶。我們重申對公司的看法，公司目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，管理層穩(wěn)定。隨著募投產(chǎn)能的釋放，未來具備持續(xù)增長的能力。自今年5月調(diào)升公司評級至強(qiáng)烈推薦以來，公司股價最高漲幅達(dá)到95%，雖然漲幅較大，但我們認(rèn)為公司股價長期來看仍具備上升空間。

結(jié)論：

陽普醫(yī)療的發(fā)展戰(zhàn)略清晰，產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，銷售的思路明晰，走的是一條可持續(xù)發(fā)展的道路。圍繞著真空采血，公司不斷拓展發(fā)展領(lǐng)域。從采血管到采血針，再到脫帽機(jī)，從醫(yī)療消耗品到醫(yī)療設(shè)備制造，未來更有可能拓展到試劑制造領(lǐng)域，穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營。銷售同樣是戰(zhàn)略部署得當(dāng)，戰(zhàn)術(shù)多種多樣，充分發(fā)揮自身長處，借力外部銷售力量。我們看重公司的研發(fā)實力和對產(chǎn)品的精益求精。上市后，公司通過收購逐漸豐富產(chǎn)品線，在經(jīng)過兩年的技術(shù)改造升級后大部分產(chǎn)品已經(jīng)能夠達(dá)到公司的推廣標(biāo)準(zhǔn)。一季度和二季度快速增長的銷售費(fèi)用從側(cè)面反映出公司已經(jīng)在渠道發(fā)力。醫(yī)療器械和耗材產(chǎn)品具有高度的渠道疊加屬性，在借力原有渠道的同時開拓診斷試劑銷售渠道，是公司的長遠(yuǎn)之舉。新產(chǎn)品在原有渠道的疊加將會助力公司業(yè)績快速增長。預(yù)計陽普醫(yī)療2013-2015年的EPS為分別0.35元、0.49元、0.68元。對應(yīng)最新收盤價的動態(tài)市盈率分別為43倍、30倍和22倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。東興證券