8月27日，亞洲一些國家在匯市和股市兩線都在延續(xù)跌勢。印尼盾大跌3.9%，創(chuàng)下5年來最大單日跌幅；印度盧比短暫反彈后當(dāng)天再跌1.5%；土耳其里拉對歐元創(chuàng)歷史新低。而美元對一籃子亞洲貨幣上漲至14個月以來新高。印尼、印度股市再度進入慣性下跌；泰國股市比5月高點下滑20%進入熊市，股指連續(xù)9個交易日下跌，創(chuàng)1998年東南亞金融危機以來最長紀(jì)錄。

自美聯(lián)儲考慮“逐漸退出”量化寬松政策以來，國際資本市場的資金流向迅速逆轉(zhuǎn)，引發(fā)了人們對亞洲金融市場穩(wěn)定的擔(dān)憂。過去一周，這些市場的資金流出現(xiàn)象愈發(fā)顯著。數(shù)據(jù)顯示，7月至8月，印尼、馬來西亞、泰國等國股市、債市等金融市場資金外流情況持續(xù)。以泰國為例，從5月開始，美國實行量化寬松政策以來流入泰國股市的外資中有65%已經(jīng)流出。

由于發(fā)達國家需求持續(xù)疲軟，印尼、泰國等國出口連續(xù)下降，經(jīng)常項目賬戶出現(xiàn)赤字，加上很多國家為了阻止本幣貶值而干預(yù)市場，亞洲外匯儲備規(guī)模下降。第二季度，印尼經(jīng)常項目賬戶赤字?jǐn)U大到國內(nèi)生產(chǎn)總值的4.4%，泰國經(jīng)常項目賬戶赤字占到國內(nèi)生產(chǎn)總值的5.1%。據(jù)路透社的數(shù)據(jù)，今年以來，印尼央行外匯儲備規(guī)模已下降17.8%。另外，印度3月底外債規(guī)模已達到國內(nèi)生產(chǎn)總值的21%、外匯儲備的1.5倍；印尼6月底的外債規(guī)模占到國內(nèi)生產(chǎn)總值的30%，是外匯儲備的2.6倍。這些情況表明，一些亞洲國家近年來的經(jīng)濟增長仍然嚴(yán)重依賴外債。

內(nèi)債的風(fēng)險系數(shù)也是需要高度重視的。截至今年6月底，泰國公共債務(wù)規(guī)模上升到國內(nèi)生產(chǎn)總值的44.27%，家庭債務(wù)居高不下。印度本財年財政赤字目標(biāo)為國內(nèi)生產(chǎn)總值的4.8%，超過3%的國際警戒線。廉價的資金導(dǎo)致信貸活動持續(xù)擴張，從而推動經(jīng)濟增長。這一發(fā)展模式在融資成本變化的情況下難以為繼。令人擔(dān)憂的是，不少新增信貸進入了房地產(chǎn)領(lǐng)域，而不是提高經(jīng)濟競爭力。

不過，亞洲經(jīng)濟基本面仍然較好。據(jù)亞洲開發(fā)銀行預(yù)測，今年亞洲發(fā)展中國家增速仍將達到6.3%。同時，亞洲從1997年金融危機中吸取了教訓(xùn)，普遍擁有規(guī)模龐大的外匯儲備，實施更為靈活的匯率政策，采取宏觀審慎的管理方式，都說明現(xiàn)在亞洲金融體系比上次危機前更為健康。重要的是，外債的規(guī)模得到控制，期限錯配問題得到緩解。

降低風(fēng)險的根本路徑，還是實體經(jīng)濟的健康發(fā)展。亞行最新的報告指出，亞洲國家要實現(xiàn)繁榮并避免步入中等收入陷阱，工業(yè)化是實現(xiàn)增長必不可少的要素。然而目前工業(yè)在亞洲并未占據(jù)領(lǐng)先地位，亞洲發(fā)展中國家的服務(wù)業(yè)產(chǎn)出占比最高，農(nóng)業(yè)仍然是最大的就業(yè)部門。因此，只有調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，發(fā)展制造業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)升級，提高自身的經(jīng)濟競爭力，才能真正擁有抵抗金融危機、資本流動的韌性。

原文鏈接：http://finance.people.com.cn/n/2013/0828/c1004-22715330.html