每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

A股上周五大跌，滬綜指跌1.52%至1992.65點(diǎn)，深綜指跌2.20%至931.65點(diǎn)，成交放大，地產(chǎn)、水泥等品種跌幅較大。

當(dāng)天財(cái)政部發(fā)布 《關(guān)于加強(qiáng)地方預(yù)算執(zhí)行管理激活財(cái)政存量資金的通知》，這條消息釋放出一個(gè)信號(hào)，即管理層不會(huì)簡(jiǎn)單地刺激經(jīng)濟(jì)，而會(huì)優(yōu)化目前存量的資金資源。同時(shí)“利率市場(chǎng)化”又推進(jìn)了一步——央行宣布全面放開(kāi)貸款利率管制，取消七折利率下限。由于目前市場(chǎng)資金面緊張，少有企業(yè)能拿到便宜的貸款，所以這條政策出臺(tái)時(shí)機(jī)掌握得不錯(cuò)。

上述政策暗示改革正遵循“阻力最小”原則實(shí)施。這樣的思路雖然有其合理性，但由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊迫，所以如此改革的速度可能太慢。

筆者認(rèn)為，如果改革總是要等待“最佳時(shí)機(jī)”，那么某些改革可能永遠(yuǎn)不會(huì)開(kāi)始，而這極可能會(huì)耽誤大事。改革如同治病，根治有時(shí)需要刮骨療毒，只有絕癥才會(huì)采取姑息療法。如果不趁著體質(zhì)不錯(cuò)時(shí)動(dòng)手術(shù)，奄奄一息時(shí)也許想動(dòng)也動(dòng)不了。

以存款利率暫不放開(kāi)來(lái)說(shuō)，這事實(shí)上仍在驅(qū)趕銀行存款流入影子市場(chǎng)。影子銀行透明度差也極難有效監(jiān)管，還不如“明碼標(biāo)價(jià)”地通過(guò)利率競(jìng)爭(zhēng)，讓資金駐留在相對(duì)透明和更易監(jiān)管的 “表內(nèi)”。筆者認(rèn)為，未來(lái)銀行的問(wèn)題可能會(huì)越來(lái)越多，“體力”也將益發(fā)趨弱，所以未來(lái)改革時(shí)機(jī)就未必就比現(xiàn)在更適合。

此消息顯然將對(duì)本周盤(pán)面造成影響，其中受影響較直接的是銀行股。不過(guò)，樂(lè)觀者看到的是存款利率相關(guān)規(guī)定暫時(shí)不變；悲觀者看到的是利率市場(chǎng)化提速，銀行壟斷利差的好日子接近盡頭。由于當(dāng)前盤(pán)面處于弱勢(shì)，雖然市場(chǎng)預(yù)期會(huì)有所反復(fù)，但時(shí)間一長(zhǎng)極易轉(zhuǎn)向悲觀一面，銀行股最終可能承壓。

基于上述考慮，如果有人將上述消息炒成銀行股利好，投資者應(yīng)冷靜高拋，不必迷惑于盤(pán)面一時(shí)走勢(shì)。筆者連續(xù)三天提示拋售，目前仍持這個(gè)觀點(diǎn)。

從基本面上看，當(dāng)前幾乎沒(méi)什么利好，更重要的是暫時(shí)沒(méi)有出臺(tái)刺激政策的可能性。還有，除房?jī)r(jià)過(guò)高是個(gè)很頭疼的問(wèn)題外，還有油價(jià)過(guò)高，這將推動(dòng)下半年的通脹水平，而這使得政策變動(dòng)空間進(jìn)一步縮小。

從技術(shù)面上看，最近三根陰線(xiàn)帶有一定的成交量，這表明殺跌帶有一定主動(dòng)性，同時(shí)意味著部分資金在撤離。前期的1849點(diǎn)是在恐慌情緒中產(chǎn)生的，所以后市可能不會(huì)受到考驗(yàn)。理論上說(shuō)，踏空者可能已經(jīng)沒(méi)有上船機(jī)會(huì)，如果有這種機(jī)會(huì)，該船可能會(huì)沉沒(méi)。因此，多頭主力必須死守1950點(diǎn)大關(guān)，這個(gè)位置已退無(wú)可退。

就具體操作而言，倉(cāng)位重的投資者應(yīng)減去一部分倉(cāng)位，然后持余下倉(cāng)位觀察1950點(diǎn)的得失。假如因某種突發(fā)利空跌破1950點(diǎn)，這并不說(shuō)明問(wèn)題；但如果以陰跌方式跌破，同時(shí)還伴隨著政策性暖風(fēng) （如新股無(wú)時(shí)間表之類(lèi)），那么投資者應(yīng)徹底清倉(cāng)。